權證：不遠離即遺憾？

　　本報記者 劉瑛 發自上海

　　2006年第三季度會是一個充滿遺憾的季節嗎？在魏東等機構投資者看來，這是一個非常肯定的答案。

　　魏東有10多年的證券從業經歷，2004年5月18日起至今一直擔任華寶興業基金管理公

司旗下寶康靈活配置的基金經理。“我們將看到至少有兩家到期權證將毫不留情地灰飛煙滅，雖然上交所已經多次進行風險提示，但估計散戶們還是有無名的沖動。”

　　近日，上海證券交易所正在連續多次地告誡投資者警惕權證的風險。“珍惜生命，遠離權證”，個人投資者老張和朋友們談笑中曾將權證類比為毒品，如今這種看法，似乎得到了更多的認同。

　　上交所提示寶鋼認購權證(580000.SH)風險時，其價格曾一度高達2元左右，但是寶鋼權證的行權價(調整后)為4.20元，如果G寶鋼的股價在8月30日不能達到6.2元以上，以現價買入寶鋼權證并持有到期的投資者將虧損。對于寶鋼正股(600019.SH)來講，就是要在64個交易日內上漲40%以上，其概率微乎其微，到期日寶鋼權證價格較低甚至會成為廢紙一張。從上交所提示開始，寶鋼權證便開始一路狂跌，不到10個交易日，跌幅接近50%。

　　作為證券市場的創新產品，在上交所提示風險的一年多前，權證借道大市值上市公司的

　　在寶鋼權證上市之前，機構里的朋友們就告訴老張，在境外，都是券商在玩這個游戲，券商創設權證被看做是一種無風險的盈利模式，在二級市場買賣權證的也多為券商。在權證出臺前，光大證券研究所的一位分析師還分析，權證容易引起的一個問題是非流通股股東或者流通股股東有操縱股價的意愿。

　　看到寶鋼權證上市后前幾個交易日的連續上漲，老張開始還一頭霧水，但是當券商開始毫無任何預兆地增加權證供給的時候，老張便開始堅信朋友們的告誡了。

　　老張還聽一家上市公司的總經理親口表述過，“我們從來就沒指望我們的權證行權。”這家上市公司的股權分置改革方案為送股加認沽權證。當時老張還把整個市場下跌的原因歸結為，機構投資者故意打壓正股，以便抬高認沽權證的價格，通過拋售權證獲利來彌補拋售正股的損失。

　　雖然沒有膽量在二級市場買賣權證，但是老張還是積極參與了在證券市場一直流行的搶權行動，在G長電(600900.SH)上的搶權，老張10個交易日的總共收益超過10%。

　　其實，內地證券市場也曾經有過短暫的權證歷史。從1992年6月第一只權證的發行到1996年6月權證交易被叫停，權證市場僅發展了四年便夭折了。

　　聯合證券的分析師楊戈分析，當時推出權證的目的不符合市場經濟的發展要求。成熟的資本市場需要一個公平的競爭環境，市場參與者應該按市場規律優勝劣汰。而我國當時推出權證的根本目的是為了保護“不愿”或“無力”配股的老股東的配股權益，無形中權證成為保護一部分市場參與者的既有利益的工具。沒有了良好的出發點，也就使得權證作為一種金融工具在資本市場中的作用不明確，從而間接地助長了權證交易的投機性質。權證存在的四年間，權證價格暴漲暴跌，部分權證的交易價格甚至超過了標的

　　作為一個散戶，老張表示，他還不清楚，現在與10年前的區別有多大，不敢貿然進去。他錯過了機會？還是躲過一劫？