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■張煒
寶鋼權證(資訊 行情 論壇)存續期將于8月30日到期，其二級市場價格依然高高掛起，讓人難以理解權證的投資價值。
上周五，上交所發布《關于進一步加強權證經紀業務風險管理的通知》，再度提出
了權證風險防范的具體要求，其中特別指出Ｇ寶鋼的股改認購權證即將到期，提醒投資者務必注意寶鋼權證風險。市場人士分析認為，證交所這樣提醒事出有因，權證市場的風險已經累積到了監管層難以坐視的地步。與其說上證所的有關通知刺穿了權證泡沫，不如說權證的風險已經累積到了其“擊鼓傳花”游戲難以為繼的地步。
寶鋼權證的投資價值有多少？把Ｇ寶鋼的股價聯系起來就不難找到答案。寶鋼權證的行權價是4．50元，而Ｇ寶鋼6月5日的收盤價是4．45元。寶鋼權證6月5日收盤價為1．338元，假設行權日的Ｇ寶鋼仍是5日的價格，會有投資者愿以1．338元買進寶鋼權證并實施行權嗎？再傻的投資者恐怕也知道，還不如直接從二級市場買入Ｇ寶鋼股票劃算。可到目前為之，權證投資者依然我行我素，似乎根本聽不進證交所的一再風險警示。寶鋼權證的投資者都能表現出“不撞南墻不回頭”，其他行權日為時尚早的權證自然更加表現“英勇”。權證漲停幾乎成為“家常便飯”，以6月5日為例，包鋼認購權證(資訊 行情 論壇)以24．62％的漲幅漲停。
權證為何被爆炒？一位美國華爾街的投資機構駐中國的基金經理日前向媒體表示，主要是因為權證是目前國內證券市場上惟一可以Ｔ＋0交易的品種。據稱，該基金在今年2月斥資800萬元“試水”權證，到4月底收益率已超過100％。
類似權證炒作創造的賺錢效應，讓不少投資者丟失了風險防范意識，從而使得市場上跟風資金接連不斷。上證指數(資訊 行情 論壇)上漲六成帶來的牛市固然激動人心，但與權證炒作的賺錢效應相比仍遜色不少。就說包鋼認購權證，5月12日起連續上漲，11個交易日后的價格由0．614升至1．755元，上漲了185．83％。再看Ａ股市場上那些牛股，又有哪一只“牛”得過包鋼認購權證？Ａ股單日漲停受制于10％，論短線飆升速度肯定比不過權證。
有暴漲自然也有暴跌，權證投資者不是沒有嘗過暴跌的滋味。包鋼認沽權證(資訊 行情 論壇)在由0．424元漲至0．987元的一番風光后，近半個月時間來連續下跌，6月5日收盤已跌至0．590元。但對于權證暴跌，一些投資者并不過于驚慌，包鋼認沽權證的下跌也未出現恐慌性放量。寶鋼權證曾經上演的“過山車”走勢，讓不少投資者對權證下跌存有僥幸心理。寶鋼權證上市后出乎意料地漲至2．088元，隨后一路下跌至0．682元。正當市場輿論認為權證炒作將熄火之時，寶鋼權證“背水一戰”重新攀上2元，之后又幾番下跌幾番上漲，于上月中旬最高上摸2．38元。當初以2．088元買入的寶鋼權證“死而復生”，錯誤地讓投資者以為權證只要還有時間炒作就不怕不翻身。
事實上，理智的投資者都清楚市場上至少一半權證是廢紙。牛市意味著認沽權證很可能遭“滅門之災”。市場人士稱，由于牛市預期，很多正股大漲行情后，股價已遠高于認沽權證行權價格。沒人會選擇以極低的價格行權而不在二級市場中直接以高價出售股票，認沽權證可能全線最終一文不值。正因為此，近期二級市場上認沽權證跌勢明顯，甚至一度上演過集體下跌。再說茅臺認沽權證(資訊 行情 論壇)，幾乎被公認將成為廢紙。茅臺認沽權證的行權價格為30．30元，而Ｇ茅臺6月5日收盤價為44．87元。到2007年5月29日行權時，茅臺認沽權證可能“變廢為寶”嗎？可就是廢紙預期的茅臺認沽權證，上市后竟然被最高炒至4．080元。權證博傻游戲上演到這種程度，讓整個市場嘆為觀止，難怪交易所出面警示風險。
一場游戲一場夢。歸根結底，是投資者還未真正嘗到過夢碎的滋味。待寶鋼權證退出舞臺后，首只權證炒作的風險與損失劃上句號，“擊鼓傳花”游戲露出猙獰面目，市場會對權證逐漸理性起來。因而，寶鋼權證存續即將到期，有可能對權證市場產生不小的影響。
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