6月7日權(quán)證交易提示 精選品種大膽持有

　　新浪財(cái)經(jīng)注：摘自湘財(cái)證券每日權(quán)證報(bào)告。此為湘財(cái)證券與新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家合作欄目，任何單位和個(gè)人未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。 

　　朱華成 黃媛

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整，品種分化；精選品種，大膽持有

　　6月6日行情

　　2006年6月6日，大盤下跌5.49點(diǎn)，漲家數(shù)294跌家數(shù)513。大部分鋼鐵類認(rèn)購權(quán)證在鋼鐵行業(yè)預(yù)期向好以及整合題材的推動(dòng)下依舊表現(xiàn)，如包鋼認(rèn)購、鞍鋼認(rèn)購和邯鋼認(rèn)購上漲了9.119%、3.463%和0.438%。寶鋼認(rèn)購也跟風(fēng)小幅上漲了1.420%。

　　但是受正股拖累，一些認(rèn)購權(quán)證6日表現(xiàn)頹勢(shì)，下跌的7只權(quán)證中有6只為認(rèn)購權(quán)證。6日G武鋼、G雅戈?duì)枴�G五糧液、G萬華、G首創(chuàng)和G長電分別下跌1.24%、4.96%、1.68%、2.38%、0.19%和0.29%。他們相應(yīng)的認(rèn)購權(quán)證，武鋼認(rèn)購，雅戈認(rèn)購、五糧液認(rèn)購、萬華認(rèn)購、首創(chuàng)認(rèn)購和長電認(rèn)購也出現(xiàn)了不同程度的小幅下跌，跌幅分別為5.157%、3.741%、3.639%、3.359%、2.307%、1.422%、0.755%。

　　相形之下，6日認(rèn)沽權(quán)證的表現(xiàn)較為突出。除了茅臺(tái)認(rèn)沽下跌之外，其余全部收于紅盤。漲幅榜前三位，包鋼認(rèn)沽、招行認(rèn)沽和深能認(rèn)沽漲幅高達(dá)22.881%、11.135%和10.027%。并且多只認(rèn)沽權(quán)證漲幅高于5%。

　　后市展望：精選品種，大膽持有

　　目前權(quán)證市場已基本消化了寶鋼認(rèn)購臨近到期帶來的負(fù)面影響。權(quán)證市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整權(quán)證品種開始走出分化行情。在目前大市前景看好，長牛格局形成的情況下,認(rèn)購權(quán)證仍存在很大想象空間，投資者應(yīng)對(duì)權(quán)證進(jìn)行價(jià)值分析，選擇潛力和爆發(fā)力強(qiáng)的權(quán)證進(jìn)行介入。對(duì)于一些值得關(guān)注的認(rèn)購權(quán)證,應(yīng)當(dāng)多關(guān)注其溢價(jià)率的合理程度,從中可以捕捉到一些機(jī)會(huì)。如萬華認(rèn)購溢價(jià)率僅為6.13%，雅戈認(rèn)購為21.84%，邯鋼認(rèn)購溢價(jià)率為21.22%。我們認(rèn)為鋼鐵類認(rèn)購權(quán)證品種絕對(duì)價(jià)格偏低，又有較好的題材和基本面配合，將繼續(xù)成為市場資金追捧的熱點(diǎn)。

　　其次也并不是所有的認(rèn)沽權(quán)證都嚴(yán)重高估，一些認(rèn)沽權(quán)證如包鋼認(rèn)沽權(quán)證、武鋼認(rèn)沽權(quán)證由于絕對(duì)價(jià)格低，并且還處在合理的估值范圍內(nèi)，也有一定的炒作價(jià)值。

　　建議投資者重點(diǎn)關(guān)注包鋼認(rèn)購、武鋼認(rèn)購、邯鋼認(rèn)購以及五糧液認(rèn)購、萬華認(rèn)購、長電認(rèn)購，逢低吸納籌碼，短線操作，或者中線持有。

　　包鋼認(rèn)沽權(quán)證和武鋼認(rèn)沽權(quán)證最好日內(nèi)操作以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　后市可以關(guān)注國電電力，可能于下周進(jìn)入股改程序，據(jù)傳將推送股+認(rèn)購權(quán)證方案。投資者可以參與。

　　重點(diǎn)品種點(diǎn)評(píng)

　　下面就權(quán)證市場一些重點(diǎn)品種進(jìn)行分析點(diǎn)評(píng)：

　　1、五糧液認(rèn)購權(quán)證 推薦指數(shù)：★★★★

　　G五娘液正股和認(rèn)購權(quán)證繼續(xù)調(diào)整蓄勢(shì)，中線仍有較大想像空間。投資者可以逢低吸納籌碼，短線操作；或者中線持有。

　　我們?nèi)匀徽J(rèn)為五糧液認(rèn)購是最安全最有投資價(jià)值的認(rèn)購權(quán)證，適合短線、中線操作，五糧液認(rèn)購權(quán)證三個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16元。

　　2、萬華認(rèn)購權(quán)證 推薦指數(shù)：★★★★

　　萬華認(rèn)購權(quán)證適合短線、中線持有，三個(gè)月目標(biāo)價(jià)22元。

　　萬華認(rèn)購權(quán)證正股基本面良好，認(rèn)購權(quán)證有望跟隨正股獲得較好收益。萬華認(rèn)購權(quán)證由于券商創(chuàng)設(shè)需要先購買煙臺(tái)萬華股票，創(chuàng)設(shè)成本較高而沒有進(jìn)行創(chuàng)設(shè)，其流通盤僅僅5857萬份，是投資投機(jī)炒作的好品種。

　　G萬華公布分配方案，10股送4股派1.5元(扣稅后派0.95元)。現(xiàn)定于2006年6月2日進(jìn)行分紅股權(quán)登記；2006年6月5日進(jìn)行分紅除權(quán)；2006年6月6日紅股上市；2006年6月9日派息。G萬華和萬華認(rèn)購短期走勢(shì)將會(huì)受到影響，提醒投資者注意短期風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以在12.70元附近大膽參與。

　　3、包鋼、邯鋼、鞍鋼、武鋼認(rèn)購權(quán)證 推薦指數(shù)：★★★★★

　　市場上多家研究機(jī)構(gòu)看好鋼鐵業(yè)近期走勢(shì)，6日中金發(fā)布六月投資策略報(bào)告，推薦資產(chǎn)配置從有色金屬等資源股轉(zhuǎn)向鋼鐵等行業(yè)，鋼鐵業(yè)績復(fù)蘇以及整體上市以及并購整合題材，將繼續(xù)帶動(dòng)鋼鐵板塊活躍并刺激認(rèn)購權(quán)證繼續(xù)走強(qiáng)。在牛市行情中,一旦在二級(jí)市場爆發(fā)收購大戰(zhàn),認(rèn)購權(quán)證作為財(cái)富的放大器,將具有無限的想象空間。

　　邯鋼與寶鋼的大戲不會(huì)就此結(jié)束，邯鋼認(rèn)購后市將繼續(xù)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)；

　　G包鋼(600010)第一大股東包鋼集團(tuán)在認(rèn)購權(quán)證行權(quán)后持股數(shù)將迅速下降到8.68億股,持股比例僅為25.6%。而目前公司第二大股東中油財(cái)務(wù)持股達(dá)到1.46億股,占公司總股本的4.30%,實(shí)際持股差距僅在7億股左右,僅全面收購目前流通的認(rèn)購權(quán)證就有可能超過包鋼集團(tuán)成為新的控股股東。該股近期成交極為活躍,并出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上升通道,后市有望在并購題材的預(yù)期下繼續(xù)上漲,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　三個(gè)月包鋼認(rèn)購權(quán)證目標(biāo)價(jià)調(diào)整為2.6-3.0元；邯鋼認(rèn)購權(quán)證目標(biāo)價(jià)調(diào)整為4.0-4.5元。

　　武鋼股價(jià)被低估，在板塊輪動(dòng)和二季度業(yè)績環(huán)比增長的情況下，光大證券認(rèn)為G武鋼將會(huì)有所表現(xiàn)，其目標(biāo)價(jià)格為4.0元左右。

　　投資者可以分批建倉武鋼認(rèn)購，1.20-1.40元是安全建倉區(qū)間，可短線、中線持有。武鋼認(rèn)購權(quán)證目標(biāo)價(jià)格為2.4-2.6元。

　　鞍鋼已經(jīng)整體上市，自有鐵礦石資源，隨著鋼鐵業(yè)的復(fù)蘇，其受益良多，業(yè)績穩(wěn)定上升，對(duì)照其H股估值，該權(quán)證適合買入持有策略。三個(gè)月目標(biāo)價(jià)6元。

　　4、雅戈?duì)栒J(rèn)購權(quán)證 推薦指數(shù)：★★★★

　　由于其正股基本面良好后市應(yīng)有相當(dāng)?shù)谋憩F(xiàn)空間，可以看到6元。

　　券商創(chuàng)設(shè)短期對(duì)雅戈?duì)栒J(rèn)購權(quán)證有一定的影響。

　　5、長電認(rèn)購 推薦指數(shù)：★★★★★

　　6日長電認(rèn)購隨正股小幅下跌。長電權(quán)證經(jīng)過下跌調(diào)整后具有投資價(jià)值，二級(jí)市場投資者可以積極參與，三個(gè)月目標(biāo)價(jià)5元。

　　6、包鋼認(rèn)沽和武鋼認(rèn)沽

　　在認(rèn)沽權(quán)證中上述兩個(gè)鋼鐵權(quán)證由于絕對(duì)價(jià)格低，尚處在相對(duì)合理估值范圍，后市應(yīng)該有一定表現(xiàn)機(jī)會(huì)。投資者參與炒作盡量不過夜。

    6日權(quán)證市場交易情況統(tǒng)計(jì)

    6日權(quán)證品種價(jià)值指標(biāo)分析

　　附錄：指標(biāo)說明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的證券價(jià)格-最新執(zhí)行價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格<=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0；認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝最新執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的證券價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格>=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)證實(shí)際市場價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，任何權(quán)證的價(jià)格都是內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的和，投資者可以時(shí)時(shí)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，但時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價(jià)格時(shí)，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時(shí)間的臨近，權(quán)證價(jià)格必然要不斷接近內(nèi)在價(jià)值。

　　溢價(jià)率： 溢價(jià)率就是在權(quán)證到期前，正股價(jià)格需要變動(dòng)多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實(shí)現(xiàn)打和。溢價(jià)率是量度權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)高低的其中一個(gè)數(shù)據(jù)，溢價(jià)率愈高, 打和愈不容易。

　　認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率＝[ ( 行權(quán)價(jià)＋認(rèn)購權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 — 1 ]×100%

　　認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率＝[ 1 — ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 ]×100%

　　隱含波動(dòng)率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對(duì)相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)性的預(yù)期，當(dāng)引伸波幅上升時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格會(huì)調(diào)高，而當(dāng)引伸波幅下跌時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時(shí)候買入，引伸波幅較高的時(shí)候賣出。　

　　(作者分別為湘財(cái)證券衍生產(chǎn)品首席分析師、復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)所理學(xué)碩士)　

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