6月6日權證交易提示 炒作認購回避認沽

　　新浪財經注：摘自湘財證券每日權證報告。此為湘財證券與新浪財經獨家合作欄目，任何單位和個人未經允許不得轉載。 

　　朱華成 黃媛

　　結構調整，品種分化

　　6月5日行情

　　2006年6月5日，繼上周五集體暴跌之后，5日權證市場出現結構調整，權證品種出現分化，漲跌互現。總計10家上漲，其余全部下跌。有研究報告指出，G包鋼(資訊 行情 論壇)近期成交極為活躍,并出現了強勢上升通道,后市有望在并購題材的預期下繼續上漲,建議投資者重點關注。在此良好預期和正股走強的推動下，包鋼認購尾市達到漲停板。

　　5日上漲品種中主要為認購權證，并且鋼鐵類認購權證的表現再次令人側目。包鋼認購領漲，漲幅為24.621%。武鋼認購、邯鋼認購和鞍鋼認購也分別上漲了21.969%、10.906%和3.981%。其對應正股除G邯鋼(資訊 行情 論壇)外均出現不同程度的上漲。由于目前邯鋼認購溢價率為所有鋼鐵類認購權證品種中最低，加上正股背后的并構題材，因此市場仍看好其后市表現。盡管G寶鋼(資訊 行情 論壇)小幅上漲了1.37%，寶鋼認購繼續進行理性價值回歸，跌幅為4.017%。

　　中集認沽、茅臺認沽和五糧液(資訊 行情 論壇)認沽跌幅最大，分別為12.906%、12.578%和11.044%。目前茅臺認沽為26只權證中溢價率最高的權證。

　　后市展望：炒作認購，回避認沽

　　權證市場經過近期的持續上漲,權證市場一些品種所蘊含的風險已經越來越大。上周五，上交所采取措施提醒投資者注意寶鋼認購風險，給市場帶來恐慌情緒，造成當日權證市場所有權證品種應聲暴跌。投資者應該認識到，寶鋼認購由于行權期臨近，進行價值回歸為合理行為。投資者無需因為寶鋼認購的正常下跌而產生巨大的恐慌情緒。在目前大市前景看好，長牛格局形成的情況下,認購權證仍存在很大想象空間，投資者應對權證進行價值分析，選擇潛力和爆發力強的權證進行介入。如經過上周五的暴跌，寶鋼認購下跌風險對其他認購權證的影響有限，因為投資者有價值的認購權證還是具有極大的投資價值，如萬華認購溢價率僅為5.74%，雅戈認購為18.27%，邯鋼認購溢價率為25.34%。上周五權證市場的集體回調正好為勇敢者提供絕好的入場機會。我們認為鋼鐵類認購權證品種絕對價格偏低，又有較好的題材和基本面配合，將繼續成為市場資金追捧的熱點。

　　建議投資者重點關注包鋼認購、武鋼認購、邯鋼認購以及五糧液認購、萬華認購、長電認購，逢低吸納籌碼，短線操作，或者中線持有。

　　后市可以關注國電電力(資訊 行情 論壇)，可能于下周進入股改程序，據傳將推送股+認購權證方案。投資者可以參與。

　　下周首份認沽權利將派發流通股股東。根據股改方案,ST吉炭(000928.SZ)的流通股股東將于6月5日無償獲得中國中鋼集團公司(簡稱“中鋼集團”)派發的以A股股票為標的證券的百慕大式認沽權利。而這也將是第一只面世的認沽權利。本次派送的認沽權利總數為36014700份,在股改方案實施日后第12個月的最后5個交易日內,每持有1份認沽權利的流通股股東有權以每股4元的行權價格向中鋼集團出售1股股份。但該認沽權利不能單獨上市交易。

　　重點品種點評

　　下面就權證市場一些重點品種進行分析點評：

　　1、五糧液認購權證 推薦指數：★★★★★

　　G五娘液正股和認購權證繼續調整蓄勢，中線仍有較大想像空間。投資者可以逢低吸納籌碼，短線操作；或者中線持有。

　　我們仍然認為五糧液認購是最安全最有投資價值的認購權證，適合短線、中線操作，五糧液認購權證二個月目標價為16元。

　　2、萬華認購權證 推薦指數：★★★★★

　　萬華認購權證適合短線、中線持有，一個月目標價22元。

　　萬華認購權證正股基本面良好，認購權證有望跟隨正股獲得較好收益。萬華認購權證由于券商創設需要先購買煙臺萬華(資訊 行情 論壇)股票，創設成本較高而沒有進行創設，其流通盤僅僅5857萬份，是投資投機炒作的好品種。

　　G萬華(資訊 行情 論壇)公布分配方案，10股送4股派1.5元(扣稅后派0.95元)。現定于2006年6月2日進行分紅股權登記；2006年6月5日進行分紅除權；2006年6月6日紅股上市；2006年6月9日派息。G萬華和萬華認購短期走勢將會受到影響，提醒投資者注意短期風險。投資者可以在12.70元附近大膽參與。

　　3、包鋼、邯鋼、鞍鋼、武鋼認購權證 推薦指數：★★★★★

　　市場上多家研究機構看好鋼鐵業近期走勢，鋼材下半年將繼續提價, 鋼鐵板塊整體上市以及并購整合題材，將有機會繼續帶動鋼鐵板塊活躍并刺激認購權證繼續走強。在牛市行情中,一旦在二級市場爆發收購大戰,認購權證作為財富的放大器,將具有無限的想象空間。Wind資訊統計顯示，寶鋼系13.8億橫掃9只鋼鐵股。 同時G邯鋼5日公告稱,公司于5月31日獲悉,寶鋼集團有限公司及其下屬公司持有其股份已超過5%,達到5.0002%。

　　這些信息均表明寶鋼和邯鋼收購題材將繼續演繹。按2倍市凈率估值，邯鋼股價估值7.5元左右，而邯鋼認購行權價2.8元，隨著收購與反收購的白熱化，邯鋼認購權證(資訊 行情 論壇)價格有望達到7.5-2.8=4.7元，邯鋼權證后市想象空間巨大。

　　G包鋼(600010)第一大股東包鋼集團在認購權證行權后持股數將迅速下降到8.68億股,持股比例僅為25.6%。而目前公司第二大股東中油財務持股達到1.46億股,占公司總股本的4.30%,實際持股差距僅在7億股左右,僅全面收購目前流通的認購權證就有可能超過包鋼集團成為新的控股股東。該股近期成交極為活躍,并出現了強勢上升通道,后市有望在并購題材的預期下繼續上漲,建議投資者重點關注。

　　一個月包鋼認購權證(資訊 行情 論壇)目標價調整為2.4-2.6元；邯鋼認購權證目標價調整為4.0-5.0元。

　　武鋼股價被壓抑，很大程度上是受券商創設權證的影響，我們認為應該重拾價值投資，公司的絕對價值被低估，在板塊輪動和二季度業績環比增長的情況下，光大證券認為G武鋼(資訊 行情 論壇)將會有所表現，其目標價格為4.0元左右。

　　投資者可以分批建倉武鋼認購，中線持有。武鋼認購權證目標價格為2.4-2.6元。

　　4、雅戈爾(資訊 行情 論壇)認購權證(資訊 行情 論壇) 推薦指數：★★★★

　　雅戈爾認購權證上周五受“寶鋼效應”大跌，但由于其正股基本面良好，此番調整后后市應有較大表現空間，可以看到6元。

　　建議股改中獲得權證的投資者可以逢高拋售雅戈認購，而看好雅戈爾的投資者可以在適當時機積極介入雅戈認購，進行短線操作。由于認購權證流通份額不大，券商創設短期對雅戈爾認購權證影響不大。

　　5、長電認購 推薦指數：★★★★★

　　5日長電認購在正股的帶動下略有表現，上漲了5.218%。長電權證經過下跌調整后具有投資價值，二級市場投資者可以積極參與，一個月目標價5元。

　　5日權證市場交易情況統計

　　5日權證品種價值指標分析

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價＋認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、復旦大學數學所理學碩士)　

　　新浪財經提醒：>>文中提及相關個股詳細資料請在此查詢