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昨日，曾有滬深第一高價股之稱的G茅臺，上演了正股和認(rèn)沽權(quán)證雙雙漲停的“奇觀”。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的計算，行權(quán)價為30.30元的茅臺JCP1(資訊 行情 論壇)，在正股價格高于44元以上，其理論價值已不足0.1元。然而即使如此，茅臺JCP1仍在當(dāng)天以1.524元的價格和922.82%首日漲幅牢牢封在漲停板上。
據(jù)了解，此次上市的茅臺認(rèn)沽權(quán)證(資訊 行情 論壇)，是作為上市公司股改對價的一
部分出現(xiàn)在市場上。整個股改對價方案包括：流通股東每10股獲得8.39元現(xiàn)金(含稅)；1.2股股份；16份存續(xù)期為12個月，行權(quán)比例為4：1的歐式認(rèn)沽權(quán)證。
“毫無疑問，茅臺JCP1的暴漲已經(jīng)脫離了它的實(shí)際價值。”資深人士張紅記表示了自己的看法。
在茅臺權(quán)證上市前，張紅記曾用Black-Scholes模型對其理論價值進(jìn)行一番計算：在行權(quán)價為30.30元，隱含波動率32%，無風(fēng)險收益率為2.25%的情況下，當(dāng)G茅臺股價為34元時，權(quán)證理論價格為每份0.56元；當(dāng)股價為42元時，權(quán)證理論價格為每份0.20元；當(dāng)股價為48元時，權(quán)證理論價格已不足0.10元。
“我們也可以換一個角度計算，茅臺JCP1的行權(quán)比例為4：1，即4份權(quán)證可行使一股權(quán)利，現(xiàn)在該權(quán)證的價格為1.524元，投資者如果行權(quán)，那么每股的行權(quán)成本則為6.1元，按30.30元行權(quán)價計算，只有G茅臺股價跌到24.20元時才會有盈利。”
張紅記表示，要達(dá)到這個價位，G茅臺股價需要跌50%才行，而事實(shí)上，在G茅臺過去5年的上市時間里，這種情況從來沒有發(fā)生過，即使在過去的4年熊市中也是如此。
他認(rèn)為，之所以出現(xiàn)茅臺權(quán)證被爆炒的現(xiàn)象，可能與上市公司的稀缺形象有關(guān)。目前，茅臺酒已成為中國白酒的象征，擁有這個品牌的公司自然也就格外受到關(guān)注；同時，良好的業(yè)績也讓G茅臺的第一高價股形象深入人心，其連續(xù)兩年超2元的每股收益已經(jīng)成為一個神話。
“我個人認(rèn)為，短線資金正是偷換了這種稀缺概念，G茅臺的股票當(dāng)然是稀缺的，但它的權(quán)證可并不稀缺。只要券商們愿意，市場上能冒出幾倍的權(quán)證來。”張紅記表示。
據(jù)了解，此次上市的茅臺權(quán)證僅有4.3188億份，以昨天1.524元的收盤價計算，總規(guī)模不超過7億元。根據(jù)交易所的規(guī)則，有資格的證券公司也可比照有關(guān)規(guī)定創(chuàng)設(shè)同種茅臺認(rèn)沽權(quán)證，創(chuàng)設(shè)的權(quán)證最早在6月2日就可以上市交易。
“比照其他權(quán)證品種的價格，我覺得茅臺JCP1比較合適的價位應(yīng)在1.7元左右，否則將會刺激券商的創(chuàng)設(shè)熱情。”張紅記最后表示。
商報記者 張景宇
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