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深圳國誠投資
近日，滬深市場權證市場日趨火爆，為了更好地投資權證，我們有必要對權證市場持續走強的原因做出分析：一、股票市場連連逼空致使權證的正股走勢日趨火爆，一些基本面良好、并有價值和成長性的股票，如G萬華、G五糧液和G首創等績優藍籌股都在本輪行情中走出了強勢上攻行情，從而強力推動了相應認購權證的大幅上漲。二、我們看到權證交易量上
周高達589 億元，上周漲幅居前的萬華HXB1(資訊 行情 論壇)認購權證、五糧YGC1(資訊 行情 論壇)認購權證和首創JTB1(資訊 行情 論壇)認購權證都在70%以上，尤其是五糧YGC1認購權證，從上市以來，累計升幅接近700%。權證市場上的暴富神話，使得投資者的參與浪潮此起彼伏。
在大盤走強的背景下，我們對權證價值作出簡單分析：從認購權證看，認購權證的隱含波動率呈明顯上升趨勢，除五糧YGC1、萬華HXB1 等深度價內權證表現相對正常外，大部分認購權證的隱含波動率為正股歷史波動率3 倍以上，市場價格高于理論價格2.5 倍以上，雖然五糧YGC1、萬華HXB1 權證的隱含波動率也出現了上漲，但由于其時間價值相對較低，風險較小，未來依然具有投資價值。從認沽權證指標看，隱含波動率/歷史波動率也在節后逐漸提升，有向2.5 倍聚集的趨勢，權證市場價值/理論價值也趨向于2 倍，同時溢價率在10%-55%的區間內波動，已經遠高于4 月統計指標。
從后市看，我們認為權證投資者應該充分認識到，只要股票市場繼續走強，權證市場也將持續走強，尤其當正股股價持續上漲時，其認購權證將繼續演繹爆漲神話，由于市場牛市預期越來越明顯，使得投資者多頭行為明顯加強，假如投資者買入認購權證，將最大程度分享股票上漲帶來的超股票收益。我們始終堅持認為：權證對正股而言，杠桿效應非常明顯和突出。所以，如果我們預期一只帶有認購權證的股票有較大的上升空間，我們可以伺機介入其認購權證，其漲升幅度可能遠高于其正股的漲升幅度。
由于權證市場的普漲，需對隱含波動率高達正股歷史波動率3.5 倍以上的品種持謹慎態度，若正股后市缺乏持續上漲動力，這些權證將進入高風險區。對于認沽權證，如果隱含波動率高達正股歷史波動率3 倍以上的品種，不宜長期持有，最好進行當天交易，捕捉短線機會。
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