5月8日權證交易提示 萬科華菱權證可買

　　朱華成 黃媛

　　五糧液認購領漲

　　2006年4月28日，本周新上市的四只權證短暫的曇花一現后全部大跌，將跌幅榜前四位全部包攬。萬華認沽、深能認沽、萬華認購和首創認購跌幅分別為-25.521%、-22.313%、-11.804%和-8.477%。同時除萬華認購因為絕對價位太高之外，其他三只新權證全部位列換手率之榜首。這些跡象均表明了節前市場已無心戀戰，投資者紛紛選擇獲利了結。受G五糧液單邊上行的刺激，五糧液認購放量上漲，稱為權證市場中的一匹黑馬。G五糧液上漲9.98%，五糧液認購更是大漲了22.195%，充分體現了權證的杠桿效應。

　　今日權證市場繼續縮量，仍有超過半數權證下跌，象華菱認沽和滬場認沽溢價率已達到-8.04%和-5.91%，給節后部分權證的超跌反彈帶來機會。

　　國元證券有限責任公司注銷1000萬份武鋼認沽，并將調回的資金創設了200萬份原水認沽。

　　從估值指標來看，萬科認沽、華菱認沽和滬場認沽短線有一定的上漲空間。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.427，比昨日上升0.084，買賣指標0.62，觀望；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.840，比昨日下降0.004，買賣指標0.68，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.512，比昨日上升0.038，買賣指標0.13，觀望；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅1.176，比昨日下降0.042，買賣指標0.03，買入；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.021，比昨日上升0.141，買賣指標0.74，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.980，比昨日下降0.041，買賣指標0.58，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.321，比昨日上升0.009，買賣指標0.10，觀望；

　　招行認沽歷史波幅0.301，引申波幅0.386，比昨日上升0.055，買賣指標0.06，觀望；

　　華菱認沽歷史波幅0.419，引申波幅0.258，比昨日下降0.026，買賣指標0.00，買入；

　　滬場認沽歷史波幅0.319，引申波幅0.148，比昨日下降0.027，買賣指標0.00，買入。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、

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