|
廣發證券 郭勇
昨日除了三只新上市的權證以及五糧認購權證，其他權證均無論是認購還是認沽品種均出現集體跳水，基本跌幅都在10%以上，呈破位形態，且成交量較前一交易日大幅下降。相比之下，新上市的三只權證表現出色，其中，萬華認沽權證表現最出色，最終封住漲停價位，漲幅達178%，萬華認購權證絕對價位創權證價格新高，最終收盤漲停，達0.251元，上
漲26%，而深能百慕大式認沽權證盡管有所沖高回落，但全天漲幅仍有45%。在五一長假來臨之前，市場交投意愿減弱，權證市場的投機氛圍下降、風險加大。
在此，我們想提醒投資者的是，正股分紅對權證內在價值將發生改變。據規定，標的證券除權、除息，行權價的調整公式為：新行權價格=原行權價格×（標的證券除權日參考價/除權前一日標的證券收盤價)；如果除權，還要調整行權比例，新行權比例=原行權比例×（除權前一日標的證券收盤價/標的證券除權日參考價)。
以新鋼釩(資訊 行情 論壇)為例，4月21日股權登記日，股價收于4.39元，除權除息參考價2.86元，新的行權價由4.85元調低為3.16元，理論上每份權證的內在價值也調低了1.69元，相應的，每份權證的行權比例由1:1調整為1:1.535作為補償，因此，理論上除權前后權證持有人并沒有實際的損失。
不過，對于只派息的公司而言，投資者參與除息，理論上往往會出現額外的損失或收益。從公式可知，對于標的證券的除息調整，由于不存在行權比例調整的補償，如果原行權價格高于除息前一日標的證券收盤價(兩者之比>1)，則新行權價格調低的絕對金額會大于除息的金額。即對于認購權證而言，如果除息登記日屬于價外，則新行權價調低的絕對金額大于派息金額，權證持有人理論上將額外增加一部分權證價值；對于認沽權證而言，如果除息登記日屬于價內，則新行權價調低的絕對金額大于派息金額，權證持有人理論上將損失一部分權證價值；反之則正好相反。
以鞍鋼認購權證為例，屬于深度價內認購證，假如在4月26日登記實施派息0.36元，行使價只調低0.218元，由于除息后權證持有人損失了約0.14元(0.36-0.218)的內在價值，相當于損失了權證價格的4.68%；另以武鋼認沽證為例，屬價內的認沽證，假如在24日登記日實施派息0.30元，行使價將調低0.349元，除息后權證持有人損失了0.049元(0.349-0.3)的價值，相當于權證價格的6.9%。可見，派息會對權證價值有一定影響，投資者不可不察。
<廣發證券><郭勇>
| 
