4月27日權證交易提示 招行認沽可以買入

　　朱華成

　　鋼鐵板塊走強

　　2006年4月24日，由于大部分正股走強，所有的認沽權證以下跌報收。伴隨著G首創的走高，首創認購開盤后不久仍牢牢封住漲停板，換手率為99.471%，成交量比昨日略有放大。但總體來看投資者仍存在較強的惜售心理，看來市場看好正股走勢，認為后市有更好的表現機會。權證市場今日的另一大亮點為鋼鐵類的權證品種。在正股走強的刺激下，所有的鋼鐵認購權證飄紅，同時鋼釩認沽受G新鋼釩漲停的影響下跌了5.05%。另外招行認沽最近幾日連續放量上漲,且平均每日換手率均超過80%,有外圍機構資金中線介入的跡象。

　　華菱認沽召開股東大會，今日停牌一天。

　　上海證券有限責任公司注銷200萬份機場認沽，同時創設了200萬份邯鋼認購。華泰證券有限責任公司創設300萬份包鋼認購�？梢姶蟛糠秩�商認為鋼鐵股股價存在低估，只要大盤繼續走好，鋼鐵股肯定會有補漲的要求，因此創設認購權證的前景光明。

　　光大證券股份有限公司和長江證券有限責任公司分別創設400萬份和200萬份原水認沽。

　　鑒于大盤節前震蕩難免，可以適當關注認沽權證。

　　從估值指標來看，寶鋼權證和武鋼認購風險增加，建議賣出。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.539，比昨日下降0.015，買賣指標0.96，賣出；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.918，比昨日上升0.036，買賣指標1.00，賣出；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.602，比昨日下降0.004，買賣指標0.36，觀望；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅1.330，比昨日下降0.017，買賣指標0.90，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.077，比昨日下降0.070，買賣指標0.85，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅1.188，比昨日上升0.009，買賣指標0.91，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.387，比昨日上升0.013，買賣指標0.66，觀望；

　　招行認沽歷史波幅0.301，引申波幅0.366，比昨日上升0.017，買賣指標0.04，買入；

　　華菱認沽歷史波幅0.419，引申波幅0.348，比昨日上升0.044，買賣指標0.52，觀望；

　　滬場認沽歷史波幅0.319，引申波幅0.219，比昨日上升0.014，買賣指標0.83，觀望。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者系湘財證券衍生產品首席分析師)　

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