4月26日權證交易提示 寶鋼武鋼風險增加

　　朱華成

　　鋼鐵板塊疲軟

　　2006年4月24日，由于大盤震蕩整理，權證市場逐步活躍起來。昨日上市的首創認購今日仍然牢牢封住漲停板，漲幅高達56.76%。由于今日G首創隨大盤略有回落，首創認購今日換手率為157.2%，與昨日換手率3.8%相比，可見已有部分持有者開始拋售首創認購。上午G武鋼公布05年年報、06年一季報及06年中期業績大幅下降預警，為此G武鋼開盤后持續走低。武鋼認購隨正股走勢，今日跌幅達到-6.906%。由于G武鋼帶來的負面效應，以及鋼材市場價格較上年同期大幅度下降的影響，今日鋼鐵板塊走勢疲軟，相應的認購權證品種全部下跌，同時包鋼認沽今日大漲了18.322%。招行認沽、華菱認沽和滬場認沽均由于正股回落泡沫較小，今日均收了一根短陽線。

　　煙臺萬華認購權證和認沽權證將于4月27日起在上證所交易。有資格的證券公司可創設同種煙臺萬華權證，創設的權證可自5月9日起開始交易。煙臺萬華認購權證交易代碼為“580005”,交易簡稱為“萬華HXB1”,行權代碼為“582005”,行權簡稱為“ES070426”。煙臺萬華認沽權證交易代碼為“580993”,交易簡稱為“萬華HXP1”,行權代碼為“582993”,行權簡稱為“ES070426”。有關規定創設同種煙臺萬華權證。創設的權證可自5月9日起開始交易。同時深

　　東海證券有限責任公司和華泰證券有限責任公司分別注銷100萬份和900萬份機場認沽。

　　從估值指標來看，寶鋼權證、武鋼認購、萬科認沽和鞍鋼認購風險增加，建議賣出。同時招行具有短線上漲機會。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.554，比昨日上升0.020，買賣指標1.00，賣出；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.882，比昨日上升0.068，買賣指標1.00，賣出；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.606，比昨日下降0.152，買賣指標0.38，賣出；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅1.347，比昨日上升0.025，買賣指標1.00，賣出；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.147，比昨日上升0.140，買賣指標1.00，賣出；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.179，比昨日下降0.074，買賣指標0.89，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.374，比昨日下降0.017，買賣指標0.41，觀望；

　　招行認沽歷史波幅0.301，引申波幅0.349，比昨日下降0.004，買賣指標0.02，買入；

　　華菱認沽歷史波幅0.419，引申波幅0.348，比昨日上升0.044，買賣指標0.52，觀望；

　　滬場認沽歷史波幅0.319，引申波幅0.205，比昨日上升0.009，買賣指標0.41，觀望。  

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者系湘財證券衍生產品首席分析師)　

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