4月18日權證交易提示 鋼鐵板塊仍可炒作

　　朱華成

　　鋼鐵板塊仍具炒作機會

　　2006年4月17日，上證指數輕松越過1360點到達1378點，A股市場繼續火爆。受資金分流影響，權證市場市場總成交額為36.92億元，比上一個交易日下降了24.49%。

　　鋼鐵股短期活躍誘發了鋼鐵認購權證強勁反彈，推動了游資對鋼鐵類認購權證的炒作。包鋼權證早盤表現平平，但尾盤時突然放量拉升，漲幅高達11.765%。其余鋼鐵權證除了邯鋼認購微跌了0.795%，也相繼上漲。受G五糧液走低影響，五糧液認沽也不斷摸高，最終名列漲幅榜第二，漲幅為5.333%。與此同時，五糧液認購微跌了0.732%。

　　北京首都創業集團有限公司派送的以 “G首創”為標的證券的60000000份認購權證將于2006年4月24日起在上海證券交易所交易市場上市交易。認購權證交易簡稱為“首創JTB1”，交易代碼為“580004”。行權簡稱為“ES070423”，行權代碼為“582004”。

　　國泰君安證券股份有限公司注銷200萬份武鋼認購。國元證券有限責任公司和長江證券有限責任公司均創設了600萬份包鋼認購。光大證券股份有限公司、上海證券有限責任公司和長江證券有限責任公司分別創設了1400萬份、700萬份和1100萬份邯鋼認購。

　　從估值指標來看，武鋼認沽和鋼釩認沽風險加大，建議賣出。

　　鋼鐵板塊并購整合題材若隱若現，鋼鐵類認購權證如包鋼認購、邯鋼認購具有中長線投資機會。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.459，比昨日上升0.013，買賣指標0.49，觀望；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.701，比昨日上升0.029，買賣指標0.25，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.620，比昨日上升0.008，買賣指標1.00，賣出；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅1.171，比昨日下降0.014，買賣指標0.61，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0. 660，比昨日上升0.032，買賣指標1.00，賣出；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.387，比昨日上升0.017，買賣指標0.48，觀望；

　　招行認沽歷史波幅0.301，引申波幅0.322，比昨日上升0.008，買賣指標0.23，觀望；

　　華菱認沽歷史波幅0.419，引申波幅0.196，比昨日下降0.008，買賣指標0.11，觀望；

　　滬場認沽歷史波幅0.319，引申波幅0.200，比昨日上升0.004，買賣指標0.21，觀望。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出�！�

　　(作者系湘財證券衍生產品首席分析師)　

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