4月14日權證交易提示 多數權證建議觀望

　　朱華成

　　權證市場漲跌互現

　　2006年4月13日，權證市場6漲9跌。全天市場總成交額為46.49億元，比昨日縮小了9.92%。

　　受G武鋼走強影響，武鋼認購單邊不斷走高，尾市時漲幅突然攀至6.003%。另外幾只上漲的權證。由于G華菱的下跌，華菱認沽的溢價率已達到-4.36%，組合套利機會已大于年存款收益率。滬場認沽溢價率為-1.88%。目前包鋼認購和邯鋼認購被高估，因此國泰君安證券股份有限公司和長江證券有限責任公司共創設了800萬份包鋼認購，光大證券股份有限公司和上海證券有限責任公司共創設1900萬份行邯鋼認購。另外國泰君安證券股份有限公司注銷了100萬份武鋼認購。東海證券有限責任公司注銷100萬份機場認沽。

　　從今日估值指標來看，鋼釩認沽短線風險較大。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.497，比昨日上升0.011，買賣指標0.65，觀望；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.757，比昨日上升0.025，買賣指標0.66，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.577，比昨日上升0.027，買賣指標0.69，觀望；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅1.172，比昨日下降0.031，買賣指標0.83，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅0.711，比昨日下降0.100，買賣指標0.18，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0. 603，比昨日下降0.000，買賣指標0.96，賣出；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.367，比昨日下降0.026，買賣指標0.17，觀望；

　　招行認沽歷史波幅0.301，引申波幅0.326，比昨日下降0.019，買賣指標0.37，觀望；

　　華菱認沽歷史波幅0.419，引申波幅0.314，比昨日下降0.003，買賣指標0.15，觀望；

　　滬場認沽歷史波幅0.319，引申波幅0.204，比昨日下降0.013，買賣指標0.32，觀望。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出�！�

　　(作者系湘財證券衍生產品首席分析師)　

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