備兌權證可能成為券商新的利潤增長點

http://whmsebhyy.com 2006年04月12日 10:11 每日經濟新聞

　　日前有媒體報道稱，目前創新試點證券公司發行備兌權證的條件已基本具備，以上證50(資訊行情論壇)ETF為標的的首個備兌權證的推出時間將取決于股權分置改革進程、券商業務流程設計及風險控制完善程度等多種因素。金元證券宋慶東認為，備兌權證的推出，有利于活躍資本市場，而且這種創新業務的推出或將成為券商新的利潤增長點。

　　可以吸引更多資金加盟

　　宋慶東表示，理論上講，備兌權證的推出對目前正在交易的權證品種是一個重大的打擊，因為這意味著更多的可供選擇的權證品種將推出，市場特有的“喜新厭舊”的投資偏好，必定會使得資金從現有的權證品種中撤出。

　　但如果沒有備兌權證的推出，現有的權證品種將逐漸變成死水一潭。因為目前的權證是在股改大背景下推出的，是為股改服務的；隨著股改的深入，符合發行權證品種的大盤股越來越少，未來數月內權證新生品種將很少。如果沒有新增權證品種加盟，權證品種將自然趨于死亡。

　　而且，備兌權證的推出有利于A股市場與成熟資本市場的接軌。權證已成為短線熱錢競相追捧的熱門品種，備兌權證推出后，可以吸引更多的資金加盟，從而使得權證品種成為股票市場的資金蓄水池。

　　可能成為券商利潤增長點

　　宋慶東認為，備兌權證或將成為券商一個新的業務，甚至不排除成為券商新的利潤增長點。在相關券商2005年報中，我們不難看出權證創設制度已成為一些券商的利潤來源，這可能也是市場看好G中信(資訊行情論壇)、G成大（持有廣發證券的股權）等券商概念股的原因。

　　宋慶東表示，短期來看備兌權證將對市場形成一定沖擊，一方面是因為推出備兌權證，意味著權證市場的大擴容，從而使得目前權證相對高估的價格體系迅速瓦解；另一方面，備兌權證的推出，也會在一定程度上分散市場資金，從而放大市場短期的調整壓力。

　　何為備兌權證？

　　備兌權證屬于廣義的認股權證。和一般的認股權證不同，備兌權證由上市公司以外的第三者發行。

　　備兌權證與目前股改期間由控股股東或上市公司發行的權證存在著一定差別：

　　一是發行人。備兌權證是券商發行的，而目前的權證是由上市公司控股股東發行的。

　　二是到期兌現。認股權證是以持有者認購股票而兌現；而備兌權證的兌現，可能是持有者認購股票而兌現，也可能是發行者以現金形式向持有者支付股票認購價和當前市場價之間的差價。三是發行目的。目前滬深兩市的權證是股改派發的權證，而備兌權證的發行目的則是作為發行者的券商獲得新的利潤增長點的一種方式，當然當也要承受股市波動帶來的風險。NBD

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