吳建忠：邯鋼權證價值不菲五元不為過

http://whmsebhyy.com 2006年04月07日 12:05 新浪財經

　　收購與反收購條件下邯鋼權證價值五元不為過

　　吳建忠

　　邯鋼表決公告顯示，寶鋼集團及旗下的寶鋼工程技術有限公司已成為邯鄲鋼鐵(資訊行情論壇)第一大流通股東。兩家公司合計持有邯鄲鋼鐵流通股7359萬股，占邯鄲鋼鐵占邯

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鋼總股本的2.66%。股權分置改革對價10送1股派7.29504份權證后，寶鋼系持股比例達到4.872%(含權證行權部分)。而且通過了解寶鋼的確有意收購邯鄲鋼鐵。

　　邯鄲鋼鐵集團發行的邯鋼權證數量為925705529份，而邯鄲鋼鐵集團持有限售A股845227936股，也就是說邯鄲鋼鐵集團已將所持股份一年后已全部預售出，而且還包括一部分增持股份(80477593股)。所以寶鋼集團收購邯鄲鋼鐵只需將邯鋼權證悉數收入囊中即可成功實現收購，而且邯鋼權證實行創設，收購可能就更大了。因此，完全有條件觸發寶鋼集團與邯鄲鋼鐵集團的收購與反收購之戰。

　　有人說邯鄲鋼鐵集團可以采取分紅送股方式阻止寶鋼集團收購，那么我們來看權證正股分紅送股的規則：

　　1、當邯鄲鋼鐵除權時，認購權證的行權價、行權比例將按以下公式調整：

　　新行權價＝原行權價×(邯鄲鋼鐵除權日參考價/除權前一日邯鄲鋼鐵收盤價)；

　　新行權比例＝原行權比例×(除權前一日邯鄲鋼鐵收盤價/邯鄲鋼鐵除權日參考價)。

　　2、當邯鄲鋼鐵除息時，認購權證的行權比例保持不變，行權價格按下列公式調整：

　　新行權價＝原行權價×(邯鄲鋼鐵除息日參考價/除息前一日邯鄲鋼鐵收盤價)。

　　所以，邯鄲鋼鐵集團無法通過分紅送股方式阻止收購。

　　還有人說邯鋼集團可以通過定向增發實現整體上市，來阻止寶鋼集團收購，試想想一年時間能完成嗎？不能。流通股表決能通過嗎？不能，因為按寶鋼占流通股持股比例完全有能力阻止。

　　綜上所述，邯鋼集團要想打贏反收購戰只能通過市場化動作。即大量買入邯鋼權證和流通股。這將會把邯鄲鋼鐵股價和權證價格瘋狂推高。

　　從邯鄲鋼鐵的每股凈資產為3.79元，每股收益0.4元以上，每年主營業務收入200多億元，邯鋼的

股票均具有流通權。按凈資產2倍的價格即7.58元或20倍即8元收購都是大賺。寶鋼集團有能力收購，邯鄲鋼鐵集團也有能力進行反收購。

　　由于邯鋼權證存續期橫跨05年和06年兩個年報和一個06年中報，分紅送股機會較大，權證行權價會更低。撇開這些未發生的因素不談，以目前權證行權價2.80元計算：

　　7.58-2.80=4.78元或 8.00-2.80=5.20元

　　加上收購過程中的瘋狂心里，權證價格上漲至5元以上也不為過。

　　附表：邯鄲鋼鐵表決時前十大流通股股東持股情況

股東名稱	持股數量（股）	送股后持股數 (股)	送權證數量 (份)	合計占總股本比例
上海寶鋼工程技術	51978741	57176615.1	37918699	3.441%
南方穩健成長基金	41531163	45684279.3	30297150	2.749%
海富通收益增長基金	41098511	45208362.1	29981528	2.721%
中信經典配置基金	28915868	31807454.8	21094241	1.914%
中國人壽保險	27036902	29740592.2	19723528	1.790%
中國通用技術 (集團)	25680952	28249047.2	18734357	1.700%
開元基金	24945827	27440409.7	18198081	1.651%
上海寶鋼集團	21612227	23773449.7	15766206	1.431%
社保基金 101組合	20800123	22880135.3	15173773	1.377%
唐山鋼鐵集團	20501189	22551307.9	14955699	1.357%

　　(作者單位：新疆

證券)

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