4月7日權(quán)證交易提示 萬科認(rèn)沽風(fēng)險(xiǎn)增大

　　朱華成

　　今日焦點(diǎn)：五糧液蝶式權(quán)證

　　2006年4月6日，權(quán)證進(jìn)行大幅盤整。尾盤受大盤回調(diào)的部分影響，權(quán)證市場緩慢活躍起來，最后集體上漲。今日成交金額為28.75億元，比昨日放大了33%。在G五糧液今日走強(qiáng)及市場良好未來預(yù)期的雙重刺激下，五糧液認(rèn)購權(quán)證成交量逐步放大，價(jià)格一路走高，最后漲幅達(dá)到24.795%，成為今日權(quán)證市場中的黑馬。但是五糧液認(rèn)沽也同時(shí)大漲了16.451%，讓我們看到了今日權(quán)證市場還是非理性的因素居多，這種整體上漲更大程度上歸功于權(quán)證超跌后的反彈。

　　今日市場的焦點(diǎn)都聚集在新上市的

　　明日開始可以創(chuàng)設(shè)包鋼權(quán)證。

　　從今日估值指標(biāo)看，萬科認(rèn)沽風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　從估值指標(biāo)看，

　　寶鋼權(quán)證歷史波幅0.300，引申波幅1.511，比昨日上升0.079，買賣指標(biāo)0.63，觀望；

　　武鋼認(rèn)購歷史波幅0.366，引申波幅0.727，比昨日上升0.032，買賣指標(biāo)0.35，觀望；

　　武鋼認(rèn)沽歷史波幅0.366，引申波幅0.544，比昨日下降0.006，買賣指標(biāo)0.20，觀望

　　萬科認(rèn)沽歷史波幅0.336，引申波幅1.208，比昨日上升0.013，買賣指標(biāo)1.00，賣出；

　　鋼釩認(rèn)沽歷史波幅0.331，引申波幅0. 590，比昨日上升0.012，買賣指標(biāo)0.88，觀望；

　　白云認(rèn)沽歷史波幅0.281，引申波幅0.392，比昨日下降0.008，買賣指標(biāo)0.36，觀望；

　　招行認(rèn)沽歷史波幅0.301，引申波幅0.352，比昨日下降0.007，買賣指標(biāo)0.88，觀望；

　　華菱認(rèn)沽歷史波幅0.419，引申波幅0.335，比昨日下降0.006，買賣指標(biāo)0.20，觀望。

　　附錄：指標(biāo)說明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的證券價(jià)格-最新執(zhí)行價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格<=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0；認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝最新執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的證券價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格>=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)證實(shí)際市場價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，任何權(quán)證的價(jià)格都是內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的和，投資者可以時(shí)時(shí)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，但時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價(jià)格時(shí)，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時(shí)間的臨近，權(quán)證價(jià)格必然要不斷接近內(nèi)在價(jià)值。

　　溢價(jià)率： 溢價(jià)率就是在權(quán)證到期前，正股價(jià)格需要變動多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實(shí)現(xiàn)打和。溢價(jià)率是量度權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)高低的其中一個(gè)數(shù)據(jù)，溢價(jià)率愈高, 打和愈不容易。

　　認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率＝[ ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)購權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 — 1 ]×100%

　　認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率＝[ 1 — ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時(shí)間內(nèi)的波動性的預(yù)期，當(dāng)引伸波幅上升時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格會調(diào)高，而當(dāng)引伸波幅下跌時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時(shí)候買入，引伸波幅較高的時(shí)候賣出。　

    (作者系湘財(cái)證券衍生產(chǎn)品首席分析師)　

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