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高盛亞洲區證券衍生品主管 李頌慈
港股在前一周出現較明顯的反彈后，上周再次受阻于16000點。整體大市的成交金額方面，雖然恒指上周小幅下跌，但在國企指數仍反復上升了約3%的情況下，整體大市的成交金額與前周相比，仍錄得輕微上升。以3月20日至上周五的5個交易日計算，整體大市的日均成交金額約288億港元，與前一個星期的262億港元比較，上升了約26億港元或9.9%。
在上周的權證市場成交金額方面，日均成交約為64億港元，與前一周的60億港元相比，上升了約4億港元或7%。而每日權證市場成交金額占整體大市成交金額的比率，全周平均約22%，較前一星期的約23%水平下跌了1個百分點。某種程度上，數據可能反映出在國企股上周有相對較佳的表現下，權證投資者仍有一定的獲利空間存在，故此，仍能吸引他們把資金投放在權證市場上，令整體權證市場的成交金額仍較前一周為高。
至于權證的成交分布方面，計算3月20日至3月24日的5個交易日內，恒指相關權證日均成交占整體權證市場約44%；其次為中國人壽(資訊 行情 論壇)占約9%，中石油(資訊 行情 論壇)占約7%，中移動占約5%，交行和建行相關權證成交分別占5%和4%。從成交分布的數字可看到，近期市場焦點集中在一些即將或已公布業績股份身上的情況，在上周已不再出現。因為上周公布業績的長和系，其相關權證的成交金額，只分別占整體權證成交金額的約3%及4%。由此可見，投資者上周似乎已把注意力回到那些股價有較好表現的股份身上，如中石油及中人壽等，而不是盲目投放在那些即將公布業績的股份上。
至于街貨量的變化方面，在3月17日至3月23日的5個交易日內，恒指整體認購權證的市場持貨下跌了約1.8億份，認沽證則上升了約5.1億份；匯豐的認購權證市場持貨就連續第三個星期下跌，上周下跌了約2.5億份，認沽權證則上升約5900萬份；而和黃(資訊 行情 論壇)方面，認購權證市場持貨上升約1.2億份，認沽權證市場持貨亦上升約164萬份，反映在公布業績期間，看好及看淡的投資者均同時增加。至于中移動方面，認購權證市場持貨下跌了約3.6億份之多，認沽權證則上升了約1.4億份，反映在股價接連造好下，有不少認購權證的投資者已開始沽貨套利。國企股方面，在上述期內中人壽的認沽權證上升約5200萬份；股價創新高的中石油，刺激到期相關認購權證上升了約7000萬份；而建行的股價表現雖然不算太突出，但其相關認購權證亦上升約2.4億份。
總體來說，我們上周已指出，如以權證市場持貨變化的角度看，不少中移動認購權證的投資者可能在前周已成功減持套利。在某種程度上，這會增加權證市場的整體購買力，這也是令上周的成交量有所回升的一個原因。展望本周，相信在藍籌股披露業績期已大致過去后，權證投資者會再次把焦點放回到波幅較大的國企股身上。相信，國企股權證所占的成交比例，有機會在本周進一步上升。
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