湘財(cái)證券：06年3月23日權(quán)證交易提示

　　湘財(cái)證券研究發(fā)展中心 金融工程小組 朱華成

　　權(quán)證市場(chǎng)持續(xù)疲軟

　　2006年03月22日，在市場(chǎng)缺乏刺激之下，權(quán)證市場(chǎng)仍顯得疲軟無力，大多數(shù)權(quán)證震蕩探底。但是同時(shí)可以看到，某些認(rèn)沽權(quán)證，如今日滬場(chǎng)認(rèn)沽和華菱認(rèn)沽，還是有較好的波段

操作機(jī)會(huì)。

　　由于滬場(chǎng)認(rèn)沽連續(xù)創(chuàng)下新低，昨日已具備行權(quán)價(jià)值，被大多數(shù)投資者看好，成為今日換手率最高的權(quán)證品種。滬場(chǎng)認(rèn)沽開盤不久便放量上漲，后因?yàn)镚滬場(chǎng)反彈權(quán)證價(jià)值下跌，最后回落整理。今日地產(chǎn)股走強(qiáng)加上昨日G萬科公布持續(xù)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)的影響，G萬科今日漲勢(shì)喜人，導(dǎo)致萬科認(rèn)沽跌得最深。同時(shí)另外幾只跌得較深的權(quán)證也與其正股走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，讓我們看到投資者越來越趨于理性。

　　今日市場(chǎng)總交易額為18.27億元，幾乎與昨日情況持平。交易最活躍的滬場(chǎng)認(rèn)沽，換手率為61.67%。其次是寶鋼認(rèn)購，換手率為49.01%。換手率最小的是武鋼認(rèn)購，換手率僅為9.2%。

　　機(jī)場(chǎng)認(rèn)沽今日收盤價(jià)為1.228元，下跌了2.925%。同時(shí)換手率和交易額比昨日還有略微降低，看來大家對(duì)明日的機(jī)場(chǎng)認(rèn)沽行權(quán)興趣很小。因?yàn)闄C(jī)場(chǎng)認(rèn)沽加正股價(jià)仍高出行權(quán)價(jià)，目前沒有行權(quán)的價(jià)值。

　　今日上海證券有限責(zé)任公司注銷了800萬份招行認(rèn)沽。

　　目前寶鋼權(quán)證、武鋼認(rèn)沽和鋼釩認(rèn)沽估值較低，建議短線投資者買入。萬科認(rèn)沽估值偏高，可以賣出。

　　從估值指標(biāo)看，

　　寶鋼權(quán)證歷史波幅0.300，引申波幅1.452，比昨日下降0.030，買賣指標(biāo)0.00，買入；

　　武鋼認(rèn)購歷史波幅0.366，引申波幅0.804，比昨日下降0.003，買賣指標(biāo)0.25，觀望；

　　武鋼認(rèn)沽歷史波幅0.366，引申波幅0.567，比昨日下降0.026，買賣指標(biāo)0.00，買入

　　萬科認(rèn)沽歷史波幅0.336，引申波幅1.002，比昨日上升0.023，買賣指標(biāo)1.00，賣出；

　　鞍鋼認(rèn)購歷史波幅0.370，引申波幅1.001，比昨日上升0.024，買賣指標(biāo)0.12，觀望；

　　鋼釩認(rèn)沽歷史波幅0.331，引申波幅0.603，比昨日下降0.004，買賣指標(biāo)0.01，買入；

　　白云認(rèn)沽歷史波幅0.281，引申波幅0.445，比昨日下降0.012，買賣指標(biāo)0.21，觀望。

　　附錄： 指標(biāo)說明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的證券價(jià)格-最新執(zhí)行價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格<=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0；認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝最新執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的證券價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格>=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)證實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，任何權(quán)證的價(jià)格都是內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的和，投資者可以時(shí)時(shí)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，但時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價(jià)格時(shí)，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時(shí)間的臨近，權(quán)證價(jià)格必然要不斷接近內(nèi)在價(jià)值。

　　溢價(jià)率： 溢價(jià)率就是在權(quán)證到期前，正股價(jià)格需要變動(dòng)多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實(shí)現(xiàn)打和。溢價(jià)率是量度權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)高低的其中一個(gè)數(shù)據(jù)，溢價(jià)率愈高, 打和愈不容易。

　　認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率＝[ ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)購權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 — 1 ]×100%

　　認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率＝[ 1 — ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 ]×100%

　　隱含波動(dòng)率：香港市場(chǎng)稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)性的預(yù)期，當(dāng)引伸波幅上升時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格會(huì)調(diào)高，而當(dāng)引伸波幅下跌時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時(shí)候買入，引伸波幅較高的時(shí)候賣出�！　�

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