湘財證券：06年3月16日權證交易提示

　　湘財證券研究發展中心 金融工程小組 朱華成

　　權證市場波瀾不驚

　　2006年03月15日，股票市場行情轉暖，上證指數震蕩上行，最后上漲了15.77點。受此影響，流入權證市場的資金大幅減少。據統計，市場總成交額僅為22.91億元，比14日還萎

縮了21.51%。G鞍鋼今日上漲了3.71%，為鞍鋼認購領漲奠定了基礎。鞍鋼認購最后收于2.53元，漲幅為1.24%。萬科認沽早市表現相對較好，開盤后半小時漲幅曾高達3.52%。但是好景不長，隨著G萬科的上漲，萬科認沽逐漸回落，最后收于0.457元，漲幅為0.44%。其余品種權證全部震蕩下跌，華菱認沽創下新低1.394元。

　　正如我們預測，15日權證市場交易較為沉悶，交易最活躍的鞍鋼認購，換手率為137.56%，其次是寶鋼認購。換手率最小的是武鋼認沽，換手率僅為7.83%，創下了近日的新低。其次是武鋼認購，換手率為11.20%。

　　深能源(000027)15日公布了

　　據報道，9100萬份新創設的招行認沽一份沒賣，成了創設券商的雞肋。

　　預計16日權證市場仍會處于低迷狀態。而且從我們的估值指標也可以看出，明日短線操作較為困難。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.487，比昨日下降0.049，買賣指標0.89，觀望；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.809，比昨日下降0.040，買賣指標0.38，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.605，比昨日上升0.005，買賣指標0.42，觀望

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅0.951，比昨日上升0.028，買賣指標0.89，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.000，比昨日下降0.104，買賣指標0.41，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.650，比昨日下降0.015，買賣指標0.73，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.475，比昨日下降0.004，買賣指標0.73，觀望。

　　附錄： 指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　　

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