湘財證券：06年3月15日權證交易提示

　　湘財證券研究發展中心 金融工程小組 朱華成

　　招行超跌反彈，寶鋼尾盤拉升

　　今日(2006年03月14日)，受G招行下跌及市場對G招行的下行走勢預期影響，連續低迷了兩個交易日的招行認沽開盤之后一直窄幅上行，午市之后價格更是大幅反彈，成交量迅速

放大。之后窄幅震蕩回調，最后收于0.483元，漲幅為2.55%。而早盤表現欠佳的寶鋼權證尾市單邊上漲，超過之前的領頭羊招行認沽，最后以3.04%的漲幅穩居第一。前兩個交易日G華菱連續上漲，漲幅高達8.4%，基金大量拋售華菱認沽，導致其突然放量下挫。今日G華菱震蕩整理，使華菱認沽走勢也稍稍穩定下來。最后收了一根光腳陽線，漲幅尾0.281%。

　　今日權證市場交易不太活躍，市場總成交額僅為29.19億元，比昨日萎縮了47.94%。換手率最大的招行認沽，換手率也僅有74.09%，其次是鞍鋼認購。換手率最小的是武鋼認購，換手率為14.41%，其次是武鋼認沽。

　　今日，招商證券注銷1000萬份招行認沽權證。

　　預計明天權證市場會持續沉悶，投資者要耐心等待。

　　寶鋼權證會在短暫上升后回調，建議短線投資者密切關注，看準機會進行套利。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.536，比昨日上升0.056，買賣指標0.94，賣出；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.849，比昨日上升0.015，買賣指標0.81，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.600，比昨日下降0.004，買賣指標0.23，觀望

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅0.923，比昨日下降了0.00，買賣指標0.43，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.104，比昨日上升0.002，買賣指標0.75，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.665，比昨日上升0.018，買賣指標0.52，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.479，比昨日上升0.005，買賣指標0.46，觀望。

　　附錄： 指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　　

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