湘財證券：06年3月14日權證交易提示

　　湘財證券研究發展中心 金融工程小組 朱華成

　　權證市場重新進入整理態勢

　　2006年03月13日，漲幅最大的鞍鋼開盤后成交量放大，價格受到有力支撐而迅速上漲，然而好景不長，受其正股G鞍鋼上升走勢影響，開盤后大約一個小時后，鞍鋼認購開始下跌

，之后進入窄幅波動狀態。最后收于2.5元，漲幅為3.99%。華菱認沽今日跌幅最大，達到6.02%，這個與它正股G華菱上漲5.63%是脫不了干系的。

　　今日市場總成交額為56.07億元。換手率最大的是鞍鋼權證，換手率為168.12%，其次是華菱認沽。換手率最小的是萬科認沽，換手率為15.86%，其次是武鋼認沽。

　　目前武鋼認沽估值指標相對較低，我們認為有短線反彈機會，投資者可以考慮增量持有。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.48，比昨日下降0.031，買賣指標0.88，觀望；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.855，比昨日上升0.007，買賣指標0.66，觀望；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.604，比昨日上升0.024，買賣指標0.25，參與

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅0.923，比昨日上升0.071，買賣指標0.43，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.102，比昨日上升0.020，買賣指標0.75，觀望；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.647，比昨日上升0.018，買賣指標0.41，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.474，比昨日上升0.011，買賣指標0.43，觀望。

　　附錄： 指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　　

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