湘財證券：06年3月10日權證交易提示

    湘財證券研究發(fā)展中心 金融工程小組 朱華成

　　權證市場：大幅反彈，寶鋼領漲；見好就收，落袋為安

　　2006年03月09日，慘淡經營多日的權證市場全線飄紅，招行認沽上市帶來的利空影響已基本消化。

　　寶鋼權證由于流通盤較小，并且長期受到投資基金的關注，開盤后扶搖直上，漲幅曾一度高達28.31%，最后收于1.648元。受寶鋼權證影響，盡管上證指數(shù)繼續(xù)下滑，權證市場迅速活躍起來，市場成交額達到53.21億元，比昨日增長69.3%。鞍鋼認購受H股強勁走勢影響，今日也有不錯表現(xiàn)，漲幅僅次于寶鋼，達到12.73%，收于2.409元。招行認沽漲幅最小，為2.01%。總體來看，認購權證漲幅遠高于認沽權證。

　　今日成交額最大的是寶鋼認購，日成交15.35億元，比昨日放大了973.43%；成交額最小的是鋼釩認沽，今日成交1.59元。換手率最大的是寶鋼認購，換手率為259.43%，其次是鞍鋼認購。換手率最小的是武鋼認沽，換手率為27.29%，其次是萬科認沽。

　　今日招商證券注銷100萬份

　　目前寶鋼權證、武鋼認購和鞍鋼認沽估值指標較高，我們認為繼續(xù)持有風險較大，建議短線投資者見好就收，落袋為安。

　　從估值指標看，

　　寶鋼權證歷史波幅0.300，引申波幅1.589，比昨日上升0.332，買賣指標1.00，賣出；

　　武鋼認購歷史波幅0.366，引申波幅0.867，比昨日上升0.057，買賣指標1.00，賣出；

　　武鋼認沽歷史波幅0.366，引申波幅0.605，比昨日上升0.057，買賣指標0.23，觀望；

　　萬科認沽歷史波幅0.336，引申波幅0.872，比昨日上升0.021，買賣指標0.13，觀望；

　　鞍鋼認購歷史波幅0.370，引申波幅1.180，比昨日上升0.232，買賣指標1.00，賣出；

　　鋼釩認沽歷史波幅0.331，引申波幅0.64，比昨日上升0.064，買賣指標0.37，觀望；

　　白云認沽歷史波幅0.281，引申波幅0.449，比昨日上升0.054，買賣指標0.30，觀望。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執(zhí)行價格，若標的證券價格<=最新執(zhí)行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執(zhí)行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執(zhí)行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現(xiàn)打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數(shù)據(jù)，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價-認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　　

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