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□董文
由于權(quán)證價(jià)值的計(jì)算過(guò)于復(fù)雜，對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，根本就不可能真正理解所謂的“BLACK-SCHOLES”的期權(quán)定價(jià)模型。香港權(quán)證市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，很多權(quán)證在到期之后可能一文不值；同時(shí)部分權(quán)證在到期前出現(xiàn)幾倍甚至幾十倍的上漲！目前A股市場(chǎng)10只權(quán)證已良莠不齊，有的已經(jīng)有投資價(jià)值，有的很有可能將成為“廢紙”。
對(duì)于權(quán)證的價(jià)格，如果投資者不考慮所謂的歷史波動(dòng)率以及時(shí)間價(jià)值等因素，只考慮正股價(jià)格與行權(quán)價(jià)格這兩者換算關(guān)系，那么理論上認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)扔谡蓛r(jià)格減去行權(quán)價(jià)格；而認(rèn)沽權(quán)證的理論價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)扔谛袡?quán)價(jià)格減去正股價(jià)格。這種最直接的理解，很容易被市場(chǎng)接受，而權(quán)證到期，一定程度上就是按上述方式結(jié)算價(jià)格的。我們以此為依據(jù)分析目前的10只權(quán)證，鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)、華菱JTP1(資訊 行情 論壇)、機(jī)場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)、滬場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)、鋼釩PGP1(資訊 行情 論壇)和武鋼JTP1(資訊 行情 論壇)具備了投資價(jià)值；萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)
HRP1、招行CMP1(資訊 行情 論壇)目前只有投機(jī)價(jià)值；寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)和武鋼JTB1(資訊 行情 論壇)存在一定內(nèi)在價(jià)值。
由于2006年行情值得期待，那么在市場(chǎng)上漲趨勢(shì)下，認(rèn)購(gòu)權(quán)證機(jī)會(huì)大，而部分認(rèn)沽權(quán)證很可能最后一文不值。目前來(lái)看鞍鋼JTC1是所有權(quán)證之中最具短期投資價(jià)值的品種。
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