股民學校：招行權證答疑

http://whmsebhyy.com 2006年02月22日 01:12 中國證券網-上海證券報

　　上海證券報東吳證券研究所江帆

　　小張老師:

　　招商銀行(600036)的股改方案為流通股股東每10股獲得2.5963股(含上市公司向全體股東每10股轉增0.8589股)及6份行權價為5.65元的歐式認沽權證。

　　在股權登記日時仍然持有該股1萬股想知道自己股改后會有多少股份?會得到多少權證?如果復牌當天賣出股票后，手中是否還持有權證?權證和股票是否可以分開賣?其中的套利空間如何把握?這個權證和武鋼的權證有何區別?

　　上海武先生

　　武先生:

　　由于您已經在股權登記日時持有1萬股招商銀行

股票，因此按照公司股改方案公告顯示，您將得到"每10股無償派發6份存續期限為18個月的認沽權證"共6000份。

　　另外，您所持有的1萬股招商銀行股票，在股改復牌時將變成12596.3股，共增加2596.3股，具體858.9股為流通股股東應得的轉增股份，1737.4股為非流通股股東支付的對價。因此復牌當天即使您賣出全部股票后，您手中仍將繼續持有6000份權證。

　　對于權證與股票間的套利機會，按照最近銀行股的強勢表現來看，招商銀行復牌后的價格肯定將高于實際除權的6.09元，這將明顯高于招商權證的初始行權價5.65元。如此看來，深市的萬科和其9個月的認沽權證，在股改復牌后的走勢比武鋼更有參考價值。因為，同樣是認沽權證、同樣股改后的正股股價將明顯高于初始行權價，并且權證規模同樣巨大，這決定了其權證只有投機價值而無任何投資價值。

　　雖然最近階段權證市場的整體表現較差，但由于銀行類發權證公司是第一家，因此不排除第一天仍會像其他權證那樣也封于漲停，但之后就像萬科權證那樣將無法避免震蕩下跌的走勢。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔

　　作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的

證券沒有利害關系

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