秦洪：從正股價格趨勢尋找權證潛力品種

　　江蘇天鼎 秦洪

　　權證的走勢可謂猴性十足，節前持續暴跌，但在節后卻持續暴漲，昨日更是與股票形成蹺蹺板的走勢，七只權證無一例外地逆勢飄紅，其中機場JTP1(資訊 行情 論壇)暴漲18.86%，那么，如何看待這一走勢呢？

　　“洼地效應”引發暴漲

　　權證的走勢的確很難促摸，一方面是因為目前權證雖然有創設制度的威攝力，但炒風猶存，由此使得權證品種過分偏離正股股價所對應的內在價值，從而使得投資者對其未來走勢難以從基本面的角度予以把握。另一方面則是因為目前投機品種極少，所以，權證逐漸成為短線資金的炒作樂園，在這樣背景下，分析權證的趨勢更多的需要從資金的角度來揣摩之，而一般投資者顯然難以做到這一點。

　　正是資金移動的規律造就了節后權證的暴漲走勢，因為在節前，權證品種幾乎同步走出暴跌走勢，機場JTP1品種從上市最高點的2.330元一路急跌至節前的1.1180元的最低點，跌幅達到52.02%。而同時幾乎所有

　　權證擁有價格發現功能？

　　昨日走勢中，認沽權證品種漲幅均很大，巧合的是，昨日大盤大幅下跌，所以，昨日的權證上漲也被市場認同為有權證具備了價格發現功能，并非簡單地因資金推導下的上漲。如此觀點表面看來，很有道理。但事實上，此觀點尚難立足，一方面是因為節前的暴跌，是所有權證品種都在暴跌，包括認購證權，而當時正股價格幾乎是清一色的上漲，在節前沒有價格發現功能，難道節后就一下子就具有啦？另一方面則是因為昨日認沽權證對應的正股價格并非是清一色下跌，比如說機場JTP1對應的G穗機場是上漲1.05%，而且同時具有認沽權證與認購權證的G武鋼權證同時上漲，因此，權證遠遠沒有達到價格發現功能的能力，之所以如此，蓋因目前價格嚴重高估，故難以起到價格發現的作用。

　　從正股價格趨勢尋找潛力品種

　　理論上，權證的價格主要取決于兩點，一是正股價格，二是時間。對于目前七家權證品種來說，前者似乎并不太重要，因為除了鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)尚具有一定的投資價值外，其余品種用目前的思路推斷，很難說有價值投資的支點，所以，時間往往成為影響權證品種價值的最為關鍵的因素。

　　這正好是當前權證品種的軟肋，如寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)的到期日是今年的8月30日，離目前僅僅只有半年多的時間，而從寶鋼JTB1目前市價與G寶鋼(資訊 行情 論壇)正股價格的關系來看，在未來6個月內，G寶鋼要漲到6元，才能夠讓目前持有權證的投資者保本，但從目前行業分析師的研究報告來看，似乎并沒有底氣將G寶鋼在未來6個月的目標價定為6元，因此，權證價格再度上漲空間很是有限。

　　當然，隨著時間的推移以及近期的寬幅震蕩，極少部分的權證品種已逐漸顯示出一定的投資機會，尤其是鞍鋼JTC1，因為該品種的行權價格為3.6元，而目前G鞍鋼(資訊 行情 論壇)經過定向增發收購資產之后，G鞍鋼在2006年的每股收益有望達到1.04元，如果簡單按照6倍市盈率定位體系，那么，G鞍鋼在未來一年的目標位理論上應該在6.24元，鞍鋼JTC1的隱含價值能夠達到2.64元，如果再考慮到當前鋼鐵行業的盈利能力已出現好轉信號和權證應有的時間價值等因素，筆者認為鞍鋼JTC1的機會是目前權證品種最大的，也是最有可能在近期出現躍過3元走勢的品種，值得重點跟蹤。