權(quán)證暴漲是陷阱還是餡餅 擴(kuò)容預(yù)期增添新動(dòng)力

　　上海證券報(bào) 金信證券 吳育平

　　近日滬深大盤高位震蕩，受國際原材料期貨市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)和獲利盤回吐的雙重影響，市場(chǎng)個(gè)股熱點(diǎn)明顯萎縮。在此之際，蟄伏有時(shí)的七家權(quán)證驟然出現(xiàn)強(qiáng)力度反彈，在大盤短線上沖乏力的背景下，短線權(quán)證市場(chǎng)可能重新喚起市場(chǎng)的熱情。

　　時(shí)間值損耗反彈動(dòng)能

　　自1月20日開始，兩市權(quán)證開始了連續(xù)四天的陰跌，并一直延續(xù)到春節(jié)收市。在此期間，龍頭品種寶鋼JTB1從最高1.462元跌至1.033元，最大累計(jì)跌幅達(dá)到28.59%。但從本周開始，七家權(quán)證輪流啟動(dòng)，現(xiàn)在寶鋼JTB1、鞍鋼JTC1兩只品種周四收盤價(jià)已高于1月20日收盤價(jià)。

　　對(duì)此，投資者不禁要問，緣何節(jié)前大盤走好之際，權(quán)證會(huì)出現(xiàn)跳水。眾所周知，權(quán)證是基于正股的一種衍生品種，其漲跌根本上由正股漲跌決定，并受市場(chǎng)供求影響。但值得注意的是，權(quán)證不會(huì)像正股般永遠(yuǎn)存在，其價(jià)格還受到存續(xù)期間長(zhǎng)短的影響。因此，七家權(quán)證在節(jié)前出現(xiàn)集體下跌，正是由于主力擔(dān)心時(shí)間值的損耗而進(jìn)行的一次主動(dòng)性撤退。

　　擴(kuò)容預(yù)期增添新動(dòng)力

　　應(yīng)該指出，目前三只認(rèn)購權(quán)證所對(duì)應(yīng)正股的表現(xiàn)都一般，其權(quán)證也大多屬于中度價(jià)外(即正股市場(chǎng)價(jià)格稍微低于認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)價(jià))。雖然G

　　另外，近日權(quán)證走強(qiáng)的部分原因也可歸結(jié)為擴(kuò)容預(yù)期。近日邯鄲鋼鐵公布了股改方案，并選擇了發(fā)放認(rèn)購權(quán)證作為對(duì)價(jià)方式。歷史上，每逢有新的權(quán)證品種上市前后，老品種都有過一波有力行情。加上此前遲遲未能上市的長(zhǎng)電權(quán)證，如果短期內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)新的面孔，該板塊持續(xù)活躍仍可預(yù)期。

　　量能條款中尋找良機(jī)

　　隨著日后權(quán)證市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，權(quán)證與主板市場(chǎng)"蹺蹺板"效應(yīng)將愈發(fā)明顯。判斷權(quán)證機(jī)會(huì)來臨與否的一個(gè)重要指標(biāo)為成交量，如果成交量持續(xù)放大，便形成買入機(jī)會(huì)；反之，就可考慮撤離。

　　由于目前權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)格差距過大，投資者仍應(yīng)以投機(jī)心態(tài)對(duì)待權(quán)證可能存在的獲利機(jī)會(huì)。從獲利角度出發(fā)，在大勢(shì)中線繼續(xù)向好的背景下，認(rèn)購權(quán)證的可能收益將大于認(rèn)沽權(quán)證。但認(rèn)沽權(quán)證相對(duì)安全，畢竟從權(quán)證屬性看，認(rèn)購權(quán)證是上升下跌均無限，認(rèn)沽權(quán)證則是上漲有限，風(fēng)險(xiǎn)也有限。

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