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提示：機場權證開盤就漲停，那么此后幾天它的走勢如何呢？由于近一段時間權證在二級市場上仍是熱點所在，投機炒作跡象明顯。武鋼權證的設立制度也并沒有使權證完全回歸到合理的范圍。預計此權證上市最初一段時間之內尤其是第一周之內，上下大幅波動難以避免。而從寶鋼、武鋼權證的先例看，這支權證合理的投機價格很難在1.5元以下，估計2.2元以下都是較安全的T+0獲利機會。
背景：機場權證上市數量為2.4億份，其相關的股票G穗機場，每10股流通股可獲得6份認沽權證。機場JTP1屬于美式認沽權證，存續期為一年。權證上市后滿3個月后的第一個交易日至到期日之間的任何一個交易日都可以行權，行權價格為7元，行權比例為1：1，結算方式為股票給付。
點評：權證看似瘋狂，但還是有內在價值分析方法的。究其根源，從理論講，影響權證價格的因素有標的證券價格、時間值、引伸波幅、利率和股息共六大要素。寶鋼權證上市時，雖然其后狂漲，但沒有超過2.3元，這就是六大因素決定了其內在價值，所以，0.6元的價格資金敢介入，而漲到2元附近時候，許多資金就撤退了。寶鋼權證走勢隨后順流而下，價值理性回歸。因此，膽大是必要的，但控制風險就應該從內在價值出發。
預測：以最近的G穗機場的收盤價，按B-S模型測算，權證理論價格:0.7846元。根據對G穗機場這只股票的基本面分析，該股票的合理估值在8.5-9.5元。同時在此區間內，我們也做了理論價格的測算。這一點對于JTP1下跌空間究竟會是多少，從絕對價值———理論價格來衡量相對估值對投資更有現實意義，因為對于權證來說，權證的隱含波動率可作為估值指標，來衡量不同的權證之間的相對估值水平。由于先前已經有寶鋼權證，武鋼權證還有鞍鋼權證等品種表現了，所以它們的隱含波動率對今天的機場權證意義重大。我們計算了一下，結論是認沽權證的隱含波動率相對接近，他們的平均值大概在81.87%左右。以此估值，580998權證價格在2.15元附近。
需要指出的是，由于現在市場上已有幾個權證在交易，投機炒作也會根據相對合理估值進行。周五機場權證上漲了0.863元，落實到理論上，按B-S模型測算認沽權證理論價格:0.7846元。上市當天權證最大漲跌值：0.860元。按隱含波動率相對估值：G穗機場權證的價值在0.7846元左右，所以我們認為其價格理性波動范圍是0.7846-2.1512元。
雖然與先前的武鋼權證、寶鋼權證相比，機場權證的一大區別是美式權證，但這對它近期走勢沒有太多影響。美式權證和歐式權證的區別在于行權時間不同。
對于二級市場的操作而言，上面說到的幾個因素將綜合發揮作用。比較了一下，從現有的幾個權證的歷史表現看，這支權證合理的投機價格很難在1.5元以下。對于這一點，市場目前的投機心理起了很大作用。
作者:□寧波海順
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