|
深滬兩市第一只美式權證機場JTP1本周上市。對于該權證，投資者應如何對待呢？我們從以下方面進行分析：
一、BS模型無效
我們認為，不同的權證條款需要使用不同的方法來計算理論定價。機場JTP1由于上市
3個月后即可行權，有近9個月的行權期，因此其理論定價不能用此前常用的BS模型計算，而需使用更復雜的二叉樹模型。根據G穗機場相關公告，今日機場JTP1保薦機構確定的開盤參考價是使用BS模型計算的，我們指出此參考價應該會低于其使用二叉樹模型計算的0.717元理論價，因此對該權證漲幅的期望值不應太高。
二、高溢價是主流
由于目前權證普遍被熱炒，所有價格均高于使用期權模型計算而得的理論價格。估算機場JTP1上市后的可能價格，需要參照現有權證的高估水平而定。就相似性而言，機場JTP1與武鋼JTP1(資訊 行情 論壇)最為相似，兩者均為認沽權證，而且均具有創設制度。目前武鋼認沽權證的引伸波幅約為歷史波幅的2.59倍，如果機場JTP1的引伸波幅具有類似的溢價幅度，則約為0.70，對應價格為1.721元。當然，由于機場JTP1首日上市僅為2.4億份，不但小于武鋼JTP14.74億份的規模，更遠小于武鋼JTP1創設權證推出后7億多的份額。因此機場JTP1理應比武鋼JTP1有更高的溢價。
三、可能激活三證
由于機場權證的上市，券商必然會抽出武鋼權證中的資金去創設機場權證，因此，武鋼兩權證可能會繼續走強。而認購權證中的鞍鋼權證由于其流通盤小，也可能會受到機場權證的拉動，出現權證的“尋租”效應。值得注意的是，權證屬于高風險品種，投資者在沒有充分準備好之前不要輕易參與。
(上海證券 彭蘊亮）
| 
