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上海證券報 記者 許少業(yè)
編者按:
近來，權證市場成為人們關注的焦點，為使廣大投資者對權證這個新投資品種有一個全面的了解，本報從今天起將陸續(xù)刊登一組“專家看權證”的文章，希望能對投資者有所幫
助。
“盡管目前權證市場的投機氣氛比較濃厚，但從一個更長遠的時間看，這只是一個短期的現(xiàn)象，未來如果允許券商發(fā)行備兌權證，會有利資金流入股市�！迸_灣寶來金融集團負責亞太地區(qū)證券衍生工具的副總經(jīng)理曾志強日前在接受本報記者獨家專訪時作了上述表示。
曾志強說，未來如果允許券商發(fā)行備兌權證的話，那么，權證與股票現(xiàn)貨市場將有一個很好的聯(lián)結(jié)點。所謂備兌權證，是給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權利，但和一般的認股權證不同，備兌權證由上市公司以外的第三者發(fā)行。因此，它既不同于寶鋼認購權證(股改的產(chǎn)物)，也與武鋼創(chuàng)設權證有一定的區(qū)別。比如，券商發(fā)行認購備兌權證時，因為要對沖風險，因此會買入一定數(shù)量的正股，這樣，對于股票現(xiàn)貨市場來說，同樣是一種資金的流入。
曾志強同時稱，中國內(nèi)地權證市場目前的火熱是個值得興奮的信號。作為一種最基礎性的金融衍生產(chǎn)品，權證市場如果發(fā)展成熟了，將來衍生產(chǎn)品市場將很容易走上一條康莊大道。
據(jù)了解，臺灣地區(qū)權證市場自1997年誕生，在充分參考香港地區(qū)權證市場經(jīng)驗教訓的基礎上，臺灣地區(qū)權證市場建立之初就放棄了由上市公司發(fā)行的認股權證，而是直接由券商發(fā)行備兌權證。當時臺灣島內(nèi)僅有幾家綜合券商提出發(fā)行人資格申請，其中除寶來證券等少數(shù)幾家券商以自行避險方式提出申請之外，其余申請者均通過外商采用委外避險的方式提出申請。在臺灣地區(qū)權證市場的初期，由于適逢股市高點，投資者對券商發(fā)行的權證趨之若鶩。然而，隨著臺灣地區(qū)股市在亞洲金融風暴中墮入熊市，十余只權證幾乎皆因發(fā)行在歷史高點而全軍覆沒，投資者對權證這種新的金融工具也失去了信心。目前，權證已成為臺灣地區(qū)券商發(fā)展新金融產(chǎn)品的主要途徑，臺灣地區(qū)也由此擠入了全球權證交易的前五名。
針對前一陣滬深權證的火爆表現(xiàn)，曾志強認為，其主要原因社會游資充沛，而且是被多年熊市壓抑后找到了一個宣泄的口子，同時，T+0交易制度也是造成權證熱炒的一個重要因素。當然，不管怎么說，權證只是“影子”，而正股才是“身體”，過高的權證價格最終將是“皇帝的新衣”，投資者越早明白這點道理，對權證市場的健康發(fā)展越有利。
至于權證的發(fā)展是不是分流了股市的資金，曾志強稱，真實的情況可能并非如大家想象的那樣，有內(nèi)地券商的抽樣調(diào)查顯示，曾創(chuàng)下百億成交金額的權證，背后推動資金不過14億元。因此，對參與權證的投資者來說，必須要有足夠的風險意識，就像喜歡吃辣椒的人在炒菜時放一點辣椒是美味，但炒一整盤辣椒就未必吃得下。
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