權(quán)證虛火燒不會長久 非短線高手少碰為宜

　　提要：分析師告誡，對于現(xiàn)在還沒有進(jìn)入權(quán)證市場的投資者來說,如果你不是短線高手，那還是規(guī)避為宜。如果想嘗一嘗權(quán)證的滋味，也不是不可以，但要掌握好“度”。

　　本刊記者 張學(xué)慶

　　權(quán)證行情火爆，股市欲振乏力，不少投資者看到權(quán)證的暴富效應(yīng)，也萌生了拋股票玩

權(quán)證的想法。那么權(quán)證是否值得個(gè)人投資者去博一下呢？權(quán)證還有多少投機(jī)機(jī)會呢？

　　完全脫離內(nèi)在價(jià)值

　　“目前的權(quán)證市場是一個(gè)嚴(yán)重高估的投機(jī)市場，一般適合于短線高手玩。”申銀萬國證券分析師楊國平表示。

　　正在交易的6只權(quán)證的價(jià)格已經(jīng)與正股價(jià)格完全脫離，也大大超出其內(nèi)在價(jià)值。

　　權(quán)證的本質(zhì)是基于正股未來變動(dòng)的一種金融杠桿工具,因此做權(quán)證交易,其實(shí)只是將正股的波動(dòng)幅度進(jìn)一步加大,從而擴(kuò)大投資者可能獲得的收益。

　　“權(quán)證不是

　　目前權(quán)證的交易價(jià)格是由交易所電腦自動(dòng)撮合投資者指令得到的成交價(jià)格,主要受市場中權(quán)證的供給和需求影響,但是權(quán)證是未來買入和賣出特定股票的權(quán)利,而且有固定的到期日,因此它的價(jià)值應(yīng)當(dāng)與股票的價(jià)格變動(dòng)密切相關(guān),尤其是到期時(shí)股票的價(jià)格將決定到期時(shí)權(quán)證的價(jià)格。如果在到期時(shí),標(biāo)的股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià),認(rèn)購權(quán)證將“一錢不值”，如果到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià),認(rèn)沽權(quán)證就將“一錢不值”。權(quán)證就如同廢紙。

　　舉例來說，武鋼JTB1在12月7日的收盤價(jià)格為1.29元,這是參與權(quán)證買賣的投資者通過交易所電腦自動(dòng)撮合成交得到的價(jià)格。對于以1.29元買入寶鋼JTB1的投資者,如果一直持有不動(dòng)直至到期,在2006年11月22日,只有G武鋼股票價(jià)格高于4.19元才可以獲利,否則,投資者就是虧損的,如果那時(shí)G寶鋼價(jià)格低于2.9元，那么，你的武鋼認(rèn)購權(quán)證就是廢紙一張。

　　由于目前的權(quán)證交易采取了T+0的交易方式,每天價(jià)格的波動(dòng)幅度很大,特別是在目前權(quán)證內(nèi)在價(jià)值被大幅放大的背景下，權(quán)證交易基本已獨(dú)立于股票行情了，權(quán)證價(jià)格也完全脫離了合理的價(jià)值中樞而淪落為純粹的投機(jī)載體,風(fēng)險(xiǎn)被進(jìn)一步放大。

　　當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)正在加大

　　分析師表示，權(quán)證本身就是一個(gè)放大工具，波動(dòng)就應(yīng)該是正股的數(shù)倍，權(quán)證天然就有高波動(dòng)性。目前權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)不在其波動(dòng)性而在于其“價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論價(jià)值”，已無投資可言。因此,權(quán)證市場的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的,并不適合所有股票投資者。

　　現(xiàn)在發(fā)行的權(quán)證都是上市公司大股東作為股改支付對價(jià)的一部分，大股東為了自身的利益，到時(shí)可能利用各種手段對價(jià)格進(jìn)行“調(diào)控”，所以，中小投資者在與大股東的博弈中處于不利地位，最終可能難以獲利。如果能算總賬的話，毫無疑問，炒作權(quán)證的人中大部分都是虧損的，盈利的只是一小部分人。

　　和訊分析師文國慶提醒投資者，權(quán)證潛藏著較大的政策性風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，如果權(quán)證熱、股票冷的局面持續(xù)下去，甚至將上證綜指拽下千點(diǎn)，很可能促動(dòng)監(jiān)管層對權(quán)證痛下殺手。國內(nèi)權(quán)證市場的狂熱炒作，實(shí)質(zhì)上是炒作權(quán)證相關(guān)制度，而非權(quán)證本身。

　　事實(shí)上，是T+0交易制度、連續(xù)創(chuàng)設(shè)制度制造了權(quán)證的大幅度震蕩，而不是標(biāo)的證券的波動(dòng)或?qū)��?biāo)的證券可能波動(dòng)幅度的預(yù)期導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格的波動(dòng)，因此，6只權(quán)證在市場價(jià)格遠(yuǎn)高于理論價(jià)格的情形下，仍然受到博傻式追捧，政策性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，萬一哪天管理層把交易規(guī)則改了，那權(quán)證能守住目前的價(jià)位嗎？

　　可以淺嘗輒止

　　“對于現(xiàn)在還沒有進(jìn)入權(quán)證市場的投資者來說,如果你不是短線高手，那還是規(guī)避為宜�！睏顕�平說，如果想嘗一嘗權(quán)證的滋味，也不是不可以，但要掌握好“度”。

　　“雖然你還沒有學(xué)會游泳，在看到很多人在大海里遨游后，心里癢癢，也想下水，這也無可厚非，但要在安全的前提下，只能在海邊戲水而已，淺嘗輒止�？赡贸鲆徊糠仲Y金參與權(quán)證，當(dāng)然前提要設(shè)定自己可以承受的止損位，最好不要持倉過夜。一句話，參與權(quán)證交易一定要謹(jǐn)慎�！�

　　如果要玩權(quán)證，6只權(quán)證哪只機(jī)會更多些呢？

　　“從已上市的幾只權(quán)證情況來看，認(rèn)購權(quán)證雖然不值錢，但投機(jī)的機(jī)會大，認(rèn)沽權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)小、機(jī)會也小。操作時(shí)，可以在相對的估值水平的高點(diǎn)和低點(diǎn)間套利�！睏顕�平認(rèn)為。

　　深市3只權(quán)證中

　　“武鋼的權(quán)證也可以考慮，但萬科權(quán)證最好不要去碰�！�

　　對于獲贈權(quán)證的投資者而言,由于沒有任何風(fēng)險(xiǎn),但有獲得潛在收益的權(quán)利,因此分析師建議不妨在權(quán)證上市后先觀望一下。“漲停的話就不必急于拋售，一旦行情走弱，不妨可以賣出。”

　　虛火還將持續(xù)多久

　　權(quán)證價(jià)格的虛高會持續(xù)多久？從短期來看，權(quán)證的市場供求對價(jià)格的影響遠(yuǎn)大于權(quán)證的價(jià)值對價(jià)格的影響，只有權(quán)證規(guī)模擴(kuò)容到一定程度，價(jià)格才可能有比較合理的回歸。

　　“就像股市起步時(shí)只有8只股票，那個(gè)時(shí)候誰會去看市盈率是否合理，股價(jià)完全由供求關(guān)系決定�！睏顕�平說，“從老8 股到現(xiàn)在的市場規(guī)模，這么長時(shí)間了股價(jià)才有逐步理性回歸，所以不能指望權(quán)證價(jià)格很快合理回歸，這需要有一個(gè)過程�！彼�初步判斷，權(quán)證價(jià)格在明年將有所回落。