深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)緩行成謎團

　　雖然對于新生事物的出現(xiàn)，市場應(yīng)抱促其積極完善的態(tài)度。但是，引入連續(xù)創(chuàng)設(shè)及發(fā)行備兌權(quán)證的“模糊”，既破壞公平性，又增加了不穩(wěn)定性。深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)的不確定，只會給投機資金帶來機會，使權(quán)證市場再起波瀾

　　本報記者 張煒

　　連續(xù)創(chuàng)設(shè)被管理層視為抑制權(quán)證投機的重要手段。可深圳證交所三只權(quán)證上市已有一周，在創(chuàng)設(shè)申請的審批上還未見動靜。

　　深交所權(quán)證對引入連續(xù)創(chuàng)設(shè)機制出現(xiàn)“怠慢”。上海證交所上市的武鋼權(quán)證引入連續(xù)創(chuàng)設(shè)后，引出券商是否有資格創(chuàng)設(shè)權(quán)證的爭議。武鋼權(quán)證是武鋼集團所支付股改對價的一部分，在并未征得權(quán)證持有人同意的情況下，以外部介入的方式強行改變權(quán)證行權(quán)和交易的條件，即使獲得權(quán)證原發(fā)行人和交易所的同意，也難免遭受權(quán)證持有人的非議。對此，上證所權(quán)證工作小組組長陳支左表示，權(quán)證創(chuàng)設(shè)機制是經(jīng)過批準并符合《證券法》的。

　　然而，陳支左對權(quán)證創(chuàng)設(shè)合法所作的解釋，并沒有完全消除深市權(quán)證像武鋼權(quán)證那樣快速開閘的疑慮。深交所對權(quán)證創(chuàng)設(shè)表現(xiàn)出謹言慎行，稱“正籌備推出權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度，但會認真研究、觀察，借鑒香港市場、上海市場的經(jīng)驗。”另一方面，經(jīng)市場各方對權(quán)證創(chuàng)設(shè)是否合法的一番質(zhì)疑后，股改公司的態(tài)度也發(fā)生微妙變化。新鋼釩(資訊 行情 論壇)董秘對外表示，新鋼釩權(quán)證是股權(quán)分置改革中對價的一部分，從保護投資者利益考慮，已經(jīng)和深交所溝通，希望其權(quán)證的創(chuàng)設(shè)能推遲兩周推出。萬科(資訊 行情 論壇)董秘也表態(tài)，權(quán)證是萬科唯一的對價，希望能推遲創(chuàng)設(shè)權(quán)證。

　　新鋼釩和萬科的態(tài)度，從另一個側(cè)面回應(yīng)了權(quán)證創(chuàng)設(shè)是否合法的爭議。權(quán)證同樣是武鋼股份(資訊 行情 論壇)股改對價的一部分，上市沒幾天即創(chuàng)設(shè)勢必影響流通股股東實際獲得對價的含金量。有一種解釋稱，武鋼權(quán)證之所以被最先創(chuàng)設(shè)，主要因為其是認購、認沽雙向的，武鋼集團與券商都容易鎖定風(fēng)險。可實際上，這種創(chuàng)設(shè)理由還是與保護武鋼流通股股東背道而馳。既然權(quán)證是以服務(wù)于股權(quán)分置改革而問世的，就不可能脫離“唯股改論”。連續(xù)創(chuàng)設(shè)得益的是券商，等于讓券商分走了流通股股東的對價收益，而且打壓了流通股股東的對價成果。至于抑制權(quán)證市場過度投機，遠沒有達到管理層推出連續(xù)創(chuàng)設(shè)機制的初衷。

　　上周四(12月8日)，萬科權(quán)證成交高達46.564億份，創(chuàng)出滬深兩市單只品種單日最大成交紀錄。萬科權(quán)證的流通盤為21.4億份，單日換手217.6%成交38.3億元，是權(quán)證過度炒作的典型表現(xiàn)。萬科權(quán)證的“走火入魔”，絲毫不比武鋼權(quán)證遜色，但其權(quán)證創(chuàng)設(shè)還是在管理層的“客制”下緩行。兩大交易所對權(quán)證創(chuàng)設(shè)采取的不同態(tài)度，及股改公司對權(quán)證創(chuàng)設(shè)的放緩要求，使得權(quán)證市場謎團重重。由于A股市場遭遇邊緣化，遏制權(quán)證市場過熱是管理層必然的政策安排。有券商透露，管理層對創(chuàng)設(shè)規(guī)則的探討，已經(jīng)處在研究從創(chuàng)設(shè)權(quán)證到備兌權(quán)證的階段。另有消息稱，國泰君安

　　陳支左在解釋武鋼權(quán)證創(chuàng)設(shè)合法時稱，“權(quán)證創(chuàng)設(shè)并不是突然之間決定的，而是經(jīng)過我們長達半年以上的考慮、研究、論證，且經(jīng)過批準，有法有據(jù)。”當(dāng)初武鋼權(quán)證開始創(chuàng)設(shè)前，證交所曾經(jīng)要求武鋼集團有關(guān)人士承諾，允許券商等合法的發(fā)行人來創(chuàng)設(shè)它們的備兌權(quán)證，最后在風(fēng)險揭示中也加了這一條。可問題是，權(quán)證交易雖重新開閘，但在怎樣的情況下引入連續(xù)創(chuàng)設(shè)及發(fā)行備兌權(quán)證，都缺乏事先的充足預(yù)估，投資者也處于信息不對稱狀態(tài)。目前，萬科權(quán)證就陷入創(chuàng)設(shè)與否兩難的境地。有一種寬容的觀點認為，對于任何新生事物的出現(xiàn)，市場都應(yīng)抱著促其積極完善的態(tài)度，不能求全責(zé)備。但是，引入連續(xù)創(chuàng)設(shè)及發(fā)行備兌權(quán)證的“模糊”，既破壞公平性，又增加了不穩(wěn)定性。深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)的不確定，只會給投機資金帶來機會，使權(quán)證市場再起波瀾。