權(quán)證抽血還是輸血

http://whmsebhyy.com 2005年12月07日 01:51 上海證券報網(wǎng)絡(luò)版

　　上海證券報記者葉展

　　隨著權(quán)證交易量越來越大，一場關(guān)于權(quán)證是向股市“輸血”還是“抽血”的爭論正在展開，但迄今為止，無論是“輸血論”者還是“抽血論”者，都還沒有人能拿出具有絕對說服力的證據(jù)來。

　　所謂“抽血”或“輸血”，是指權(quán)證交易對股市資金面的影響而言。一些觀點認為，權(quán)證的出現(xiàn)，造成了股市資金的分流，使得本已疲弱的股市更加欲振乏力；但反對者認為，權(quán)證并不是造成股市資金不足的原因，而且，在創(chuàng)設(shè)機制的作用下，權(quán)證還向股市輸送了資金。

　　近期，隨著武鋼等新權(quán)證的密集上市，權(quán)證交易量不斷創(chuàng)出新高，昨日甚至超過了股市成交的總金額；與此同時，股市的成交卻持續(xù)冷清。于是，對權(quán)證分流股市資金的擔(dān)憂迅速蔓延，甚至有人提出了“權(quán)證已使股市邊緣化”的論點。

　　“權(quán)證正在將大量資金從股市吸走。”指著電腦屏幕上權(quán)證的成交數(shù)字，陳先生說，但他表示無法估算權(quán)證到底吸走了股市多少資金。

　　陳是一名資金超過200萬的個人大戶，目前

股票倉位超過60%，至今沒有參與權(quán)證交易。他表示，權(quán)證風(fēng)險太大。

　　與陳先生持相近觀點的還包括股票市場中的其它積極參與者，例如基金、個人投資者和股票分析師。他們指責(zé)說，權(quán)證T＋0的交易制度，吸引了投資于股市的資金轉(zhuǎn)而投向權(quán)證，從而造成了股指下跌。

　　這種觀點引起了不少股市投資者的共鳴，但也遭到了部分券商的反駁。反對人士稱，權(quán)證與股市低迷之間并無直接聯(lián)系，而且權(quán)證對股市還有明顯輸血作用。

　　海通

證券的楊海成認為，首先，股票市場的縮量下跌，原因是多方面的，比如上市公司業(yè)績的乏善可陳，股改中不確定因素太多，年底資金量的短缺，新股發(fā)行預(yù)期的有所提前等等，一定要遷怒于權(quán)證市場過于情緒化。

　　其次，權(quán)證市場本身T＋0的特征，也放大了實際資金占用量，10萬元的短線投機資金，如果半個小時進出一次，一天就進出8次，再考慮到買賣雙向的交易，全天可以制造出160萬的成交量，因此，不能簡單對比權(quán)證市場的成交量和股票市場的成交量。

　　“權(quán)證市場的T+0制度、杠桿效應(yīng)以及較寬的漲跌幅限制，對于短線投機資金的吸引力顯而易見，在目前所有權(quán)證都遠遠大于理論價值的權(quán)證市場，可以說參與權(quán)證交易的絕大部分資金都具有極強的投機性，這部分資金即使在股市上，又會在藍籌股、大盤股上有多少投資?”楊海成說。

　　另一位券商人士指出:“周一權(quán)證成交72億元，股市成交93億元，上證綜指下跌1.38%，乍一看似乎是權(quán)證造成了股市失血；但是周二權(quán)證成交超過了100億元，增加了28億元，股市成交90億元，只少了3億元，同時上證綜指還上漲了0.8%。你還能說權(quán)證造成股市失血嗎?”

　　“權(quán)證給股市帶來的增量資金倒是實實在在的，”他說，“就武鋼認購權(quán)證而言，目前券商已經(jīng)創(chuàng)設(shè)了6.64億份，根據(jù)有關(guān)要求，券商必須買入相應(yīng)的武鋼股票作為擔(dān)保，以平均每股2.8元計算，僅此一項就為股市帶來了18億資金。”

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