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本報特約撰稿 賀宛男
權證火爆，主要有三大原因：一是籌碼少，供不應求，即便到今日，深交所三只權證一齊推出，上市權證合計也不過50多億份，比起A股市場2000多億股流通股、基金市場800多億份基金來說，還是鳳毛麟角。二是炒作權證同價值無關，買股票不管怎么還有每股收益、每股凈資產之類的指標，哪家公司預虧或者高管失蹤，股價就會大跌，買基金也有相關數據
。可中國的權證市場同正股業績及正股價格毫無關聯，炒權證不但無需考慮“業績”，甚至連一些技術指標也用不上，權證炒作恰如賭博，憑的是感覺靠的是運氣，這對講了多年價值投資、可價值型股票卻始終扶不起的市場來說，倒不失為反其道而行之的一種強刺激。三是T+0的交易制度。
濫用權證，雪上加霜
本來，管理層推出權證是為股改服務，大股東既可少付對價，又可以通過上有“認沽”、下有“認購”的蝶式雙雄，起到穩定市場的作用。沒想到蝴蝶的翅膀竟能脫離身體，兩個翅膀不是一上一下居然也能飛翔，穩定市場的創新成了高度投機的源頭，大藍籌才能發權證的政策傾斜，成了藍籌股抽血的罪魁禍首。
從權證引發的高度投機，使筆者不由想起一種藥：激素。激素對許多急難頑癥，如慢性腎炎、紅斑狼瘡、類風濕性關節炎、肩周炎、坐骨神經痛等，都有明顯療效，而且激素價格便宜，用起來方便。但激素就像一把雙刃劍，使用激素后全身很多器官和組織也會產生不良反應，如免疫力嚴重低下、骨質疏松等等，濫用激素還會送命。權證對身患多種疾病、低迷了四五年的中國股市也會有很大的刺激作用，對股改中必須支付對價的大股東來說又顯得十分便宜，但權證同樣是一把雙刃劍。盡管從短期看，權證似乎獲得了多贏：大股東滿意、券商滿意、流通股東因權證高開也很滿意，但高度投機的權證最后總要有人埋單。小心濫用權證使本來已經病得不輕的市場雪上加霜。權證火爆引發的負面影響已經不容小視，政策傾斜和區別對待更使這種負面影響有加劇之勢。
權證火爆、股市低迷
就交易規則來說，權證實行T+0，其他證券都是T+1，其結果必然分流資金。且不說在T+0的刺激下，不少風險承受能力很差的老頭老太也在做權證，投機資金和投資資金本來就沒有什么隔離墻。就拿參與創設的被稱為“乖孩子”的創新券商來說，他們總不是高投機分子吧，但為了創設權證，還不是要拋掉別的股票去做創設。市場資金就那么多，權證火爆、股市低迷，無非是挖肉補瘡而已。今天一個權證T+0，就挖股市的“肉”補權證的“瘡”；明天，按深交所總經理的說法，再在一兩個不那么活躍的板塊中實施T+0，于是，再去挖權證的“肉”補那個新實施T+0的板塊的“瘡”，就這樣，T+0開一個“挖”一個，直到整個市場被挖得遍體鱗傷為止？
就交易主體來說，十幾家創新券商靠創設權證賺錢了，可基金卻因為種種限制，尚不能做T+0，這是不是對(大部分并未違規的)基金、以及基金投資人的一種不公平？15年的股權分割已經讓我們吃足了苦頭，如今又要搞T+0、T+1(還有深交所創設權證T+2)分割的市場規則……過去，我們總是一會兒對這個傾斜，一會兒又對那個傾斜，例如發股上市就是長期向國企傾斜，傾斜的結果卻出了一大堆垃圾股，這樣的教訓難道還不夠深刻嗎？
(觀宇/編制)
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