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本刊記者 王正翊
在通過增加發行量，降低權證價格異常波動的目的上，大陸的“創設機制”類似香港的“增發機制”。2002年，港交所取消了窩輪(香港對權證的別稱)增發限制，規定只要流通量達到已發行權證的八成，發行商便可增加發行，不限次數及數量。于是，各家投行無休止的增發使窩輪成交量不斷擴大。
香港證監會擬放松窩輪增發
經歷了今年“8.18窩輪震蕩”之后(參見44期“環球財智”)，香港監管當局對權證市場作了反思。就在11月25日，香港證監會提出一份報告，建議不再對窩輪設立限額制度，以便利窩輪的增發，減少價格異�，F象(與大陸創設的目的如出一轍)。還建議將現在窩輪增發的處理時間由4天減少為2天(大陸的創設制度為1天)，同時，建議今后取消“發行人在所發行的窩輪售出80%之后才能增發”的限制(大陸的創設制度則規定，只要抵押相應的資金或正股就能創設)。
此外，還建議容許其它發行商自由引入具相同條款的窩輪，以加強競爭(大陸的創設制度也容許創新類券商自由引入相同條款)。
對于窩輪有限期最短為6個月，而發行價不得低于0.25元的現有規則(大陸的創設制度的權證期限與原發權證一致，沒有發行價，創設的權證直接進入二級市場隨行就市)，香港證監會也建議應當放寬這兩個規則。
制造了新的不公平
不過，香港監管當局對權證增發的“放任”態度，立即引來許多批評的聲音。有關評論認為，這一報告沒有任何加強監管的跡象，反而變本加厲，任由發行商在更寬松的條件下繼續享受優勢，令散戶處于更加不利的地位。其實，增發機制對發行商有利，而港交所又是窩輪成交活躍的受惠者，證監會向這些“利益中人”征詢增發機制是否應受限，其結果當然是不問自明。目前讓發行商無限量增發窩輪，明顯是向發行商傾斜利益，缺乏對投資者的基本保障。面對這種不公平，散戶的輸面甚高。
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