業內人士認為深市權證新規比香港權證規則先進

http://whmsebhyy.com 2005年12月04日 17:56 21世紀經濟報道

　　特約記者羅綺萍

　　香港報道

　　12月2日，深圳證券交易所發布了《關于證券公司創設權證有關事項的通知》，根據新的規定。

　　深交所對每日可創設權證數量做了限制。深交所規定，權證首次發行量在6億份以內的，當日可創設的權證數量不超過3億份；權證首次發行量在6億份以上的，當日可創設的權證數量不超過首次發行量的50%。

　　其次，創設權證的總量也有了限制。深交所規定，創設在外的權證與同標的證券的同種權證之和乘以行權比例不超過無限售條件標的證券的100%。

　　另外深交所規定新創設的權證在T＋2日方可交易。

　　業內人士認為，深交所T+2的設置比香港權證規則先進，而權證數量設限也符合中國權證市場發展的現實情況。

　　香港權證市場對于股證發行的總量，及個別上市公司相關權證的發行總量，都沒有設定配額限制，新權證發行是T+5，增發權證是T+4。

　　香港

證監會主席韋奕禮(Martin Wheatley)在11月25日回答本報提問時，不認為不設權證限額會令熱門股的股證發行過熱，他又說沒有證據顯示正股的波動，與權證市場活躍有關。

　　韋奕禮說："我們不應限制權證數量，否則市場上的權證價格不合理時，發行人也不能推出更具吸引力的產品，這對投資者不利。"

　　不過法國興業

證券衍生工具部高級副總裁李錦在12月2日接受本報訪問時，則贊成內地就權證市場設限額。

　　“內地權證市場只屬初開始，深度和廣度與香港市場都有很大差距，市場容易受到操控，所以在發展的限制設置限額，也是適當的措施。”

　　李錦說香港的權證市場最初都有限額制，至2002年才取消，“限額制是雙面刃，有好處也有壞處。”

　　當年香港有限額制時，便曾在1997年出現投資銀行爭相發行北京控股(0391.HK)權證，同一天內發行13只的紀錄，造成哄搶的情況，令北控的權證及正股價格大升，偏離實際價值。

　　現時香港發行權證沒有配額限制，也受到詬病。

　　今年9月時，匯豐控股(0005.HK)的股價便受到巨無霸權證的左右。當時瑞士信貸第一波士頓發行了多達30億份的認購權證，可兌換成2億多股匯豐正股，總值200多億港元，若以正股對沖即相等于兩倍匯豐每日成交金額，發行商手持大量正股，絕對有左右大市能力。

　　有批評指發行商在到期日期近時，大手沽出匯豐正股，令匯豐股價低于兌換價，令權證變成廢紙。

　　一名歐資權證發行商對本報說，不設配額限制的另一問題，是有個別發行商在發行權證后，在小投資者買入權證后，再發行新的權證，加上一些專欄文章鼓動投資者換馬，結果往往是令舊證價格大跌，他們再在市場買回舊證。

　　至于T+2的規定，李錦認為深圳比香港更進步，香港現時的新權證發行是T+5。以中國建設銀行為例，于11月28日獲準發行認股證，馬上有13家投資銀行發行24只權證證，但這些權證要在5個交易日后，即12月5日才在港交所交易。

　　“對于發行商來說，其實T+0都可行。對于投資者來說，如果他們真的會看權證發行文件， T+0也可以。如果他們不看文件， T+50都沒有用。”

　　香港的發行人一直要求港交所及證監會縮短權證的掛牌時間，現時增發同類權證的限期已減至T+4，香港證監會剛公布的咨詢文件，更建議進一步減至T+2。


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