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近日，上證所發(fā)布了《關(guān)于證券公司創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通過(guò)發(fā)行機(jī)制上的合理安排將有效增加權(quán)證的市場(chǎng)供應(yīng)量，從而有望改變權(quán)證價(jià)格主要由供求關(guān)系決定的現(xiàn)狀，為權(quán)證市場(chǎng)健康發(fā)展提供制度上的有力保障。
創(chuàng)設(shè)權(quán)證與發(fā)行備兌權(quán)證有以下幾點(diǎn)不同：一、創(chuàng)設(shè)權(quán)證是針對(duì)目前上市交易的特定權(quán)證進(jìn)行的追加發(fā)行，其條款與上市交易的特定權(quán)證一致。發(fā)行備兌權(quán)證是獨(dú)立發(fā)行，并
不針對(duì)目前上市交易的特定權(quán)證，條款也不一定相同。從這個(gè)角度上講，創(chuàng)設(shè)權(quán)證相當(dāng)于原有權(quán)證的增發(fā)，發(fā)行備兌權(quán)證相當(dāng)于新權(quán)證的IPO。二、創(chuàng)設(shè)權(quán)證所使用的交易代碼和行權(quán)代碼與原有權(quán)證一致，新發(fā)行備兌權(quán)證使用的交易代碼和行權(quán)代碼與其他權(quán)證是不同的。三、創(chuàng)設(shè)權(quán)證的審批和上市速度要比新發(fā)行備兌權(quán)證快(交易所審核同意后，權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶立即就可生成次日可交易的權(quán)證)，因而連續(xù)創(chuàng)設(shè)機(jī)制賦予了發(fā)行人更為靈活的發(fā)行策略，從而有利于調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需平衡。
到目前為止，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)上權(quán)證數(shù)量有限，在市場(chǎng)面臨著供求失衡的情況下產(chǎn)品的稀缺性導(dǎo)致了權(quán)證價(jià)格的異常波動(dòng)。這樣，其投機(jī)功能充分得到展現(xiàn)，而投資功能和風(fēng)險(xiǎn)管理工具的功能卻沒有得到發(fā)揮。上證所此時(shí)推出權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制可謂恰逢其時(shí)：首先，創(chuàng)設(shè)機(jī)制簡(jiǎn)化了審批程序，在盡可能短的時(shí)間內(nèi)能夠有效增加權(quán)證的供給量，滿足了市場(chǎng)需求；其次，創(chuàng)設(shè)權(quán)證通過(guò)追加發(fā)行同質(zhì)權(quán)證產(chǎn)品，減少了投資者對(duì)產(chǎn)品的熟悉時(shí)間；第三，創(chuàng)設(shè)機(jī)制有利于創(chuàng)造合理公平的市場(chǎng)環(huán)境，避免投資者因市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)波動(dòng)造成不必要的損失；第四，創(chuàng)設(shè)機(jī)制的建立明確了權(quán)證在投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等方面的功能定位，有利于權(quán)證市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
創(chuàng)設(shè)機(jī)制還有利于引入和完善權(quán)證一級(jí)交易商制度，控制權(quán)證交易風(fēng)險(xiǎn)，提供市場(chǎng)流動(dòng)性。權(quán)證產(chǎn)品對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)還比較陌生，尤其是權(quán)證的定價(jià)相對(duì)比較復(fù)雜，如果中小投資者不能有效地對(duì)權(quán)證進(jìn)行定價(jià)，那么容易造成價(jià)格較大幅度地偏離價(jià)值，波動(dòng)加大，從而造成市場(chǎng)的無(wú)序以及投機(jī)盛行。此外，權(quán)證對(duì)流動(dòng)性的要求非常高，流動(dòng)性稍差一些，投資者面臨的損失可能非常大，在競(jìng)價(jià)制度下，上漲時(shí)沒有賣盤，下跌時(shí)沒有買盤的情況更容易出現(xiàn)。權(quán)證一級(jí)交易商通過(guò)創(chuàng)設(shè)機(jī)制可以根據(jù)市場(chǎng)情況有效調(diào)節(jié)供求關(guān)系，憑借自身的技術(shù)、資金優(yōu)勢(shì)來(lái)有效引導(dǎo)權(quán)證的定價(jià)，從而消除市場(chǎng)上的非理性因素。在市場(chǎng)出現(xiàn)急劇波動(dòng)的情況下，權(quán)證一級(jí)交易商通過(guò)提供雙向報(bào)價(jià)可以有效解決某時(shí)段內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性不足的尷尬局面，降低投資者可能面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(廣發(fā)證券 蔡粵）
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