武鋼權(quán)證提示套利新手法

　　-本刊記者 孫庭陽

　　●套利手段1：搶權(quán)購入正股

　　●套利手段2：購買持權(quán)證的開放式基金

　　●套利手段3：“創(chuàng)設(shè)概念股”的機(jī)會(huì)

　　●套利手段4：利用權(quán)證聯(lián)動(dòng)獲利

　　早在武鋼權(quán)證上市前夕，市場人士判斷其上市后必被瘋狂炒作(見《紅周刊》46期“頭條文章”)。但讓人沒料到的是，上市的第二天兩只權(quán)證仍舊被封死在漲停板上。這不僅驗(yàn)證了權(quán)證在短期內(nèi)仍是市場熱點(diǎn)的判斷，也為后續(xù)上市的權(quán)證增添看點(diǎn)。

　　搶權(quán)期間購入正股

　　讓我們回到10月28日，當(dāng)天是武鋼股份的股權(quán)登記日。這一日閉市后持有武鋼

　　目前股改方案中有權(quán)證且尚未復(fù)牌的股票有3只，萬科(000002)、鞍鋼新軋(000898)，白云機(jī)場(600004)。可以預(yù)見，有了武鋼、寶鋼的示范在先，這3只股票公布修改后的對(duì)價(jià)方案后復(fù)牌時(shí)，可能出現(xiàn)搶籌局面，以獲得公司附送的權(quán)證。投資者可以密切關(guān)注這3只股票復(fù)牌搶權(quán)日期及搶權(quán)期間的走勢，選擇合適的時(shí)機(jī)下手。其中的風(fēng)險(xiǎn)是，如果股改方案不能通過，搶權(quán)者則會(huì)兩手空空。

　　購入開放式基金間接受惠

　　若基金持有武鋼正股，可以獲得對(duì)價(jià)中的權(quán)證，則武鋼權(quán)證的上漲直接對(duì)基金凈值有貢獻(xiàn)。封閉式基金的價(jià)格與凈值不存在線性關(guān)系，這種套利模式不適合，而開放式基金的申購、贖回以凈值為準(zhǔn)，因此，理論上就存在著通過開放式基金的申購、贖回獲取短期價(jià)差的套利空間。在基金的三季度季報(bào)中，金鷹優(yōu)選在第三季度內(nèi)曾經(jīng)出售了寶鋼JTB1權(quán)證31萬份，收入為52.17萬元。巨田基礎(chǔ)行業(yè)、海富通精選等基金的也均不同程度地提及權(quán)證。在基金公布的三季度報(bào)告中，持有白云機(jī)場、武鋼股份的開放式基金有分別有3只和7只。持有萬科A、G長電的開放式基金分別有12只和73只。持有鞍鋼新軋的基金有9只。國信證券的研究報(bào)告顯示，除了G長電和萬科權(quán)證帶來的開放式基金凈值增長較為明顯外，其它均不明顯，其中萬科權(quán)證能帶來增長最大的基金是博時(shí)增長，每份基金凈值增長0.0085元，這也是5家權(quán)證方案能夠帶來基金凈值增長中最高的一只。

　　持有武鋼股份最多的是華夏上證50ETF指數(shù)基金，第二名是開放式基金銀泰

　　發(fā)現(xiàn)“創(chuàng)設(shè)概念股”

　　寶鋼權(quán)證上市后的三天內(nèi)，寶鋼正股下跌1.08%，而武鋼正股在權(quán)證上市后的3天內(nèi)上漲了5%，武鋼正股的上漲緣于武鋼權(quán)證創(chuàng)設(shè)的概念。

　　交易所規(guī)定，券商發(fā)行認(rèn)購權(quán)證創(chuàng)設(shè)，需要在交易所抵押以備行權(quán)的股票，券商為了創(chuàng)設(shè)武鋼認(rèn)購權(quán)證,必然要在二級(jí)市場上購買股票，這也就使武鋼正股的上漲有了動(dòng)力和預(yù)期，周三上漲4.53%，周四振幅7.22%。

　　在武鋼股份的示范效應(yīng)下，同樣具備創(chuàng)設(shè)概念的新鋼釩和G長電均走勢強(qiáng)勁。雖然新鋼釩發(fā)行的是認(rèn)沽權(quán)證，創(chuàng)設(shè)時(shí)不需要抵押正股，但周四仍上漲8.82%；此外，可能因權(quán)證創(chuàng)設(shè)而增加利潤的券商中信證券也值得關(guān)注。從這個(gè)意義上講，投資者應(yīng)該密切關(guān)注那些符合權(quán)證發(fā)行條件、尚未股改的公司。大股東看到權(quán)證有市場吸引力，對(duì)價(jià)方案中含有權(quán)證的概率相當(dāng)大。如果發(fā)行權(quán)證，投資者既可以享受權(quán)證的收益，也能夠從券商囤積創(chuàng)設(shè)所需股票時(shí)拉高價(jià)格中獲利。這類公司有18家。

　　權(quán)證聯(lián)動(dòng)有機(jī)會(huì)

　　我們還注意到一個(gè)有趣的巧合。寶鋼權(quán)證在10月27日創(chuàng)出0.682元的低價(jià)后開始攀升，而10月28日是武鋼的股權(quán)登記日。寶鋼權(quán)證在11月17日、18日后單日成交開始縮量，武鋼兩份權(quán)證11月23日開始上市。這個(gè)現(xiàn)象未必是偶然的，很有可能是投機(jī)者在武鋼正股停牌、難以再有搶權(quán)操作的情況下，開始了寶鋼權(quán)證的第二波炒作。這種炒作可能是為了給武鋼權(quán)證上市的上漲搭臺(tái)，如果他們手中持有大量的武鋼權(quán)證，完全可以通過武鋼的獲利來彌補(bǔ)寶鋼權(quán)證上所耗費(fèi)的精力，并且，由于是“T+0”交易，炒作寶鋼未必會(huì)有虧損。

　　由此可以推測，當(dāng)前的權(quán)證瘋狂可能只是開始，當(dāng)后續(xù)幾只上市時(shí)，才是最熱鬧的時(shí)候。并且，市場公認(rèn)炒作權(quán)證的主要力量是游資，他們將武鋼權(quán)證連續(xù)兩天封在漲停板，目的也不僅僅是要在武鋼權(quán)證上獲利，更是為今后上市的權(quán)證拓展想象空間。如果權(quán)證聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象成為慣例，那么投資者完全可以在另一只權(quán)證即將上市之前，投入到老權(quán)證中去套利。