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雖然已經進入深水區(qū)的股權分置改革正處于關鍵當口，但是，眼下?lián)尡M市場風頭的顯然是權證。繼寶鋼權證(資訊 行情 論壇)之后，武鋼權證23日再次為我們炮制了2005年中國證券市場的最瘋狂的一幅圖景。當天，武鋼認購權證漲幅達69.83%；認沽權證漲幅達41.12%。
從根本上說，權證產品是作為股改的配套措施推出的，是股改過程中平衡利益相關方的一種砝碼，是為股改解套而設。所以，猛地一看，權證之炙手可熱甚至一定程度上的喧
賓奪主正可以活躍市場氣氛，為股改創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。然而仔細一看，就會發(fā)現(xiàn)，事情的結果未必全是那么回事。也就是說，權證產品不僅搶了股改的風頭，而且已經為股改造成了新的困擾。
前些日子，寶鋼權證為中國證券市場創(chuàng)下了一項紀錄：當日，寶鋼權證成交金額是整個上海市場成交金額的三分之一，更超過了深圳市場的全部成交金額。而在本月22日，滬深股市更因武鋼權證將于次日上市出現(xiàn)了大幅下跌。新華社就此發(fā)布消息：權證擴容分流主板資金，上證綜指失守千一整數(shù)關口。消息稱，管理層最近透露“在4個月內完成50%市值公司股改”的精神。業(yè)內人士推算，按照平均10送3的對價水平和5元／股的G股除權均價計算，未來4個月股改配套資金的缺口達1500億元之巨。權證市場可預見的擴容壓力也對市場形成了一定的打壓。
眼下，權證和股改的關系已經不是喧賓奪主這個詞所能夠解釋清楚的了。如下一些問題已經不容我們回避：預期中和股改呈正相關關系的權證是不是已經走向了反面？權證對于股票市場的影響是不是已經與我們推出權證的初衷漸行漸遠？股改需要穩(wěn)定的市場環(huán)境，為什么本意為股改護航的權證卻可能異化為市場的不穩(wěn)定因素？
于中國股票市場而言，股權分置改革本身就是一項重大創(chuàng)新，這項創(chuàng)新需要通過各個層面各個環(huán)節(jié)的具體而微的技術創(chuàng)新去落實。易言之，每個細小環(huán)節(jié)的創(chuàng)新都會反過來對股改成敗產生一定的影響，都要求決策者格外慎重，時刻不能忘記股改這個初衷。即如權證產品的不斷推出，決不是要快速促成一個與滬深股市呈三足鼎立局面的權證市場，而是要為股權分置改革這個大計服務。
也許，權證瘋狂不過是曇花一現(xiàn)的事情。但是，即便是對于市場的短暫沖擊，在股權分置改革進行到現(xiàn)在的這個敏感時期，也應該是我們所竭力避免的。
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