武鋼權證投資之七種武器

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 01:41 上海證券報網絡版

　　上海證券報海通證券楊海成

　　武鋼集團發行的權證，既有認購權證，又有認沽權證。這兩種權證的存續期和行權比例都是一致的，但行權價格不一樣。通常，我們把這樣的權證組合稱為“寬跨式權證”(Strangle)，利用它可以構成多種投資工具組合，為不同類別的投資者提供相應的投資策略。按照投資者的對于武鋼股份股價的不同預期，可以形成四大類、共計七種投資策略。

　　(一)投資者認為武鋼股票將上漲:

　　1、直接持有認購權證:如果投資者認為

武鋼股份將上漲，則可以直接投資認購權證，由于權證的杠桿效應，可以帶來高額收益。

　　2、自制認購權證:如果投資者認為武鋼股份將上漲，又希望規避其下跌的風險，則可以按照1:1的比例購買

股票和認沽權證，即購買1手武鋼股票的同時，持有100份武鋼認沽權證。則投資者可以獲得股票上漲帶來的收益，若判斷失誤，損失也有限。實際上，持有該投資組合等同于持有100份武鋼認購權證和一定量的現金。從風險收益特征上來看，可以視為自制了認購權證。

　　3、持有帶式權證組合(straps):如果投資者認為武鋼股份會有較大波動，且上漲的可能性較大，那么可以持有一個帶式權證組合。帶式權證組合是指具有相同到期日的兩個認購權證和一個認沽權證。

　　(二)投資者認為武鋼股票將下跌:

　　4、直接持有認沽權證:如果投資者認為武鋼股份將下跌，則可以直接投資認沽權證，在下跌中也能獲利，且由于權證的杠桿效應，可以帶來高額收益。

　　5、持有條式權證組合(strips):如果投資者認為武鋼股份會有較大波動，且下跌的可能性較大，那么可以持有一個條式權證組合。條式權證組合是指具有相同到期日的兩個認沽權證和一個認購權證。

　　(三)投資者持有武鋼股票，希望規避風險:

　　6、Delta動態對沖策略(套期保值):如果投資者不能把握武鋼股份的走勢，則投資股票的同時，按照Delta值購買認沽權證進行風險對沖，可以獲得低風險的穩定收益。這種策略多為專業機構所采用。

　　(四)投資者認為武鋼股票將發生大的波動:

　　7、持有寬跨式權證組合(strangle):如果投資者預計武鋼股份將有較大波動，比如涉及到并購等，但是不能確定是上漲還是下跌，則可以持有一個寬跨式權證組合。寬跨式權證是指具有相同到期日，但執行價格不同的一個認購權證和一個認沽權證的組合。

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