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自上市后就因高換手率、高振幅、實際價格嚴(yán)重偏離理論價格而備受關(guān)注的寶鋼權(quán)證近期更是集中了市場各方的注意力，其走勢可以用驚心動魄來形容。自從10月28日后，寶鋼權(quán)證開始演繹其“過山車”般的旅程。在短短的13個交易日里，寶鋼權(quán)證從0.686元上漲到11月16日的1.868元，總體升幅達172.30%，共成交240.79億份，是其權(quán)證總量的62倍，平均每個交易日的換手率為576.92%，其中有5個交易日的成交份數(shù)都在20億份以上，11月16日最高達23.93億份。在此期間滬市總成交一直維持在80至90億元左右的水平，而寶鋼權(quán)證的日均成
交卻高達25億元左右。11月14日，寶鋼權(quán)證以32.5億元的日成交額一舉超過深圳市場的總交易額。由此，寶鋼權(quán)證二級市場的爆炒引起市場各方的擔(dān)憂。
不可否認(rèn)，寶鋼權(quán)證暴漲暴跌的走勢，也使市場重新認(rèn)識了權(quán)證產(chǎn)品。當(dāng)寶鋼權(quán)證以遠遠超越實際價值的價格在市場中逆勢上行，并創(chuàng)造令人垂涎的交易型機會之時，無疑其已成為弱市環(huán)境下的新亮點。由此，市場中對于權(quán)證這類金融衍生新品的探討也進入了火熱的階段。暴漲也好，暴跌也好，寶鋼權(quán)證上市以來基本上表現(xiàn)出了權(quán)證產(chǎn)品具有的良好的流動性，即使標(biāo)的股一直破位下跌，權(quán)證的隱含波動率始終維持在很高的位置，表明了市場對權(quán)證產(chǎn)品的需求巨大。
盡管嚴(yán)重不平衡的供求關(guān)系、靈活的T+0交易制度以及3.877億份的較小規(guī)模演繹了寶鋼權(quán)證的暴漲暴跌，但從其他市場看，權(quán)證的暴漲暴跌也是常事。問題的關(guān)鍵在于，寶鋼權(quán)證的價格現(xiàn)在完全變得和正股價格無關(guān)，而國外的權(quán)證價格與正股價格存在一定的關(guān)聯(lián)性。
為了抑制單一權(quán)證產(chǎn)品的過度投機，管理層加大了權(quán)證產(chǎn)品的上市力度。本周三，武鋼權(quán)證將各有4.74億元的認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證上市，權(quán)證的市場容量和市場品種擴容將拉開序幕。
由于新出現(xiàn)了認(rèn)沽權(quán)證，市場炒作的方式也會發(fā)生一定的變化，雖然從理論上來說，同一家公司的認(rèn)購和認(rèn)沽權(quán)證價格走勢是相反的，但從目前炒作的情況來看，武鋼權(quán)證市場很可能會拋棄其內(nèi)在的價值含義，出現(xiàn)價格一定程度的扭曲。已經(jīng)有市場人士表示，武鋼權(quán)證可能會吸引更多的投機資金來參與“博傻”。
盡管權(quán)證擴容勢必會對炒作資金產(chǎn)生一定的分流作用，行情可能會受到某種程度的抑制。但是從當(dāng)前的市場資金容量看，在其他條件不變的情況下，即使權(quán)證在目前基礎(chǔ)上再擴容3倍，估計也不可能在根本上改變其火爆行情的本質(zhì)，原因就在于，操作權(quán)證并不需要太多的資金。就在10年以前，內(nèi)地股市也曾有多個權(quán)證同時交易，但并沒有妨礙它們的價格被炒到正股之上。而且，根據(jù)目前的政策，能夠發(fā)行權(quán)證的公司并不多，權(quán)證擴容空間也比較有限。
國信證券首席金融工程分析師葛新元認(rèn)為，寶鋼權(quán)證被爆炒折射出了權(quán)證市場制度上的一些問題以及市場供給不足的情況。盡管交易所對少數(shù)賬戶進行調(diào)查對炒作資金帶來一定的威懾，但是權(quán)證的投機性以及游資目前的高度熱情，使得炒作之風(fēng)連吹不斷。而且，只要是在法律和交易所許可范圍內(nèi)的炒作行為也是無可厚非的。他認(rèn)為，盡管一系列基于股改的權(quán)證即將上市，但是只會使原來炒作寶鋼權(quán)證的資金轉(zhuǎn)移到其他股改權(quán)證上，并繼續(xù)以更高的熱情進行炒作。真正能夠起到平抑市場作用的權(quán)證只有券商發(fā)行的備兌權(quán)證。他表示，要徹底防止過度炒作，僅僅依靠監(jiān)管是不夠的，市場的問題終究需要建立起市場本身的調(diào)節(jié)機制來解決，擴容、引進做市商制度和連續(xù)創(chuàng)設(shè)機制是防止權(quán)證市場異常波動的有效手段。
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