《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 曹煦 |北京報(bào)道
作為一名央企投資經(jīng)理，多年以后回想起2015年這個(gè)夏天時(shí)，王寧不知道是會(huì)因?yàn)槎氵^大跌慶幸，還是會(huì)惋惜因?yàn)榉N種原因未能真正投入這場(chǎng)驚天動(dòng)地的搏殺。
嚴(yán)格止盈制度避免了虧損
18個(gè)月前，王寧加入一家大型央企所屬投資公司擔(dān)任投資經(jīng)理，他上一張名片上的職位是某證券公司行業(yè)分析師，33歲的他對(duì)選擇到體制內(nèi)機(jī)構(gòu)做投資的理由是“穩(wěn)定一點(diǎn)兒，旱澇保收” 。
王寧所在的機(jī)構(gòu)是國企，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，在股票投資方面偏重于基本面分析和價(jià)值投資，同時(shí)對(duì)于個(gè)股的操作上有較為嚴(yán)格的止盈止損制度。但與之相伴隨的就是決策流程長(zhǎng)，投資決策不像市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)那么靈活。在這樣的機(jī)制下，王寧們?cè)谶@一輪的快速上漲中錯(cuò)過了不少機(jī)會(huì)，但也正是這樣嚴(yán)格的風(fēng)控機(jī)制和操作紀(jì)律讓王寧們?cè)诮酉聛淼谋┑斜苊饬藫p失。
時(shí)間回到2015年年初，自春節(jié)之后市場(chǎng)一路上漲，到4月底上證指數(shù)從春節(jié)前的3200點(diǎn)漲到4500點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是從1800點(diǎn)漲到2800點(diǎn)左右，其間幾乎沒有任何像樣的調(diào)整。到了4月底5月初，市場(chǎng)終于出現(xiàn)了一周左右的調(diào)整，但隨后又是一輪快速上漲，上證指數(shù)直指5000點(diǎn)。
5月28日，上證指數(shù)沖擊5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口未果，當(dāng)日跌幅6.50%。但在此之前王寧投資的大部分股票已經(jīng)達(dá)到預(yù)定的止盈位置，王寧也嚴(yán)格根據(jù)制度要求賣出獲利了結(jié)。當(dāng)時(shí)王寧就認(rèn)為一輪真正的大調(diào)整要開始了，時(shí)間可能會(huì)持續(xù)一兩個(gè)月。但沒想到的是，第二天市場(chǎng)快速探底后出現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn)。然后，雖然上漲的速度減緩，但上證指數(shù)最終還是突破了5000點(diǎn)大關(guān)，并在5000點(diǎn)上方盤整了一周時(shí)間。
此時(shí)，長(zhǎng)期盯盤的王寧已經(jīng)感到了背后的一絲涼意。公司股票池中精挑細(xì)選的個(gè)股經(jīng)過此前的快速上漲，價(jià)格已經(jīng)高到令王寧無法下手買入。而此時(shí)市場(chǎng)上的主流聲音是什么？是6000點(diǎn)指日可待，10000點(diǎn)不是夢(mèng)。而與此同時(shí)，真正長(zhǎng)期盯盤跟蹤市場(chǎng)的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，不少資金已經(jīng)開始悄悄撤離這個(gè)喧鬧的市場(chǎng)。
6月12日周五收盤之后，各大機(jī)構(gòu)投資圈的微信群里仍然是一片歡聲笑語，不少人仍在股神一般指點(diǎn)江山，更有甚者喊出了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將到10000點(diǎn)的“豪言”。
據(jù)王寧介紹，某公募基金經(jīng)理頗為自得地表示，最近三周自己剛接手管理的基金凈值已經(jīng)上漲了30%，每天都有不少機(jī)構(gòu)來申購他管理的基金，他很可能在最近考慮封閉基金申購，以免規(guī)模過大影響操作。當(dāng)時(shí)這位基金經(jīng)理肯定不會(huì)想到，自己管理的產(chǎn)品在短短三周之后凈值就接近腰斬。
就在這段時(shí)間，在達(dá)到公司規(guī)定的止盈線后，王寧在這個(gè)高位將獲利的股票清倉了。同時(shí)他還在一個(gè)規(guī)模較小的專業(yè)投資群中說了幾句，大意是新韭菜已經(jīng)被割得差不多了，增量資金恐怕已經(jīng)無法支撐持續(xù)的上漲，調(diào)整即將到來。當(dāng)時(shí)，王寧對(duì)于調(diào)整幅度的預(yù)期是上證指數(shù)將回到4400一線。這已經(jīng)是當(dāng)時(shí)王寧最大膽的預(yù)測(cè)，但后來的事實(shí)證明這也是樂觀的預(yù)期了。
這之后的事情大家已經(jīng)都比較清楚了。6月15日—19日，上證綜指從5176點(diǎn)跌至4482點(diǎn)，跌幅13.32%；6月23日—25日，端午節(jié)假期少了一個(gè)交易日被戲稱為當(dāng)周最大的利好，因?yàn)榭梢陨俚惶欤?dāng)周跌幅6.37%；6月29日到7月3日，一周再跌12.07%。直到7月的第一個(gè)周末，連續(xù)暴跌已經(jīng)引起了高層的重視，國務(wù)院、相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各大部委以及各大市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛加班開會(huì)商討對(duì)策。
王寧說，7月初的公司微信群里，原先喜歡薦股的各路達(dá)人開始轉(zhuǎn)發(fā)“心靈雞湯”；5000點(diǎn)入市的那些年輕小孩，開始討論何時(shí)割肉；高點(diǎn)套現(xiàn)寶馬[微博]的“股神”，在各種羨慕聲中派發(fā)著紅包。
“多掙一個(gè)億，可能就得兩萬元紅包”
過去數(shù)年漫長(zhǎng)的熊市，曾經(jīng)讓剛走出校門的王寧，對(duì)證券行業(yè)產(chǎn)生過動(dòng)搖和厭倦。“最慘的時(shí)候，年終獎(jiǎng)象征性地發(fā)了幾千塊錢。”
過去在體制外做賣方、現(xiàn)在體制內(nèi)當(dāng)買方的經(jīng)歷，王寧對(duì)穩(wěn)定的感受，顯然不僅僅是傳統(tǒng)意義上“喝茶看報(bào)養(yǎng)閑人”的那種工作方式，一年多來，他體會(huì)最深的還是體制內(nèi)企業(yè)具體操盤中的按部就班。
盡管王寧所在公司對(duì)股票的買賣制度有嚴(yán)格的決策流程，所有的買進(jìn)賣出操作都要經(jīng)過公司投資委員會(huì)開會(huì)決議，風(fēng)險(xiǎn)控制、止盈止損都有嚴(yán)格限制。“投委會(huì)就是公司領(lǐng)導(dǎo)和幾個(gè)部門負(fù)責(zé)人，好多人對(duì)股票也不懂，很多情況下形式意義大于實(shí)際。”王寧顯然對(duì)集體決策、集體負(fù)責(zé)的制度有些無奈。
“穩(wěn)健”的投資制度決定了決策者和操盤者的風(fēng)格不可能冒進(jìn)，“價(jià)值”和“趨勢(shì)”是投委會(huì)上每個(gè)人掛在嘴邊的詞，所持標(biāo)的也多是藍(lán)籌股和周期性防御品種，“一只股票有時(shí)能持有一兩年，其間連一次‘高拋低吸’的操作也沒有。”王寧說。
2014年5月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)IPO配套新規(guī)，明確機(jī)構(gòu)類投資者參與新股網(wǎng)下申購時(shí)必須在二級(jí)市場(chǎng)持有一定數(shù)目的股票。在此背景下，當(dāng)年6月，王寧操作的公司賬戶在休眠了近5年后重新建倉。作為公司在二級(jí)市場(chǎng)的具體操盤者，王寧可調(diào)配的資金額度在八位數(shù)的量級(jí)。
他清楚地記得那一天的大盤報(bào)收點(diǎn)位，2030點(diǎn)。
從那開始，后來發(fā)生的股市格局早已爛熟于市場(chǎng)中每個(gè)人心中。風(fēng)口之上，王寧交出的成績(jī)單中規(guī)中矩，迄今為止二級(jí)市場(chǎng)總收益達(dá)到80%，一級(jí)市場(chǎng)收益超過100%。“這一年調(diào)研了近20家上市公司，策略報(bào)告會(huì)參加了無數(shù)，確實(shí)是拼了命干出來的。”王寧感慨地說。
與一般人看來這創(chuàng)造出的巨大財(cái)富相比，分配和激勵(lì)機(jī)制的僵化，顯然更讓王寧無奈。“我給公司多掙一個(gè)億，可能個(gè)人的獎(jiǎng)金只會(huì)多發(fā)兩萬，還是稅前的。”他緊接著又表示了釋然，“當(dāng)然，如果投資造成虧損，我工資也不少一分，相輔相成的。”
癲狂的6月和難以捉摸的7月，對(duì)中國A股市場(chǎng)中所有的利益相關(guān)者都注定是難以忘卻的經(jīng)歷，王寧自然不例外。
午后的陽光灑在咖啡廳的角落，窗外清晰可見王寧安身立命的這棟央企大廈巨大的LOGO，起身喝完最后一杯咖啡，他指了指不遠(yuǎn)處這棟5A級(jí)寫字樓的深色外立面說，“里面看得到外面，外面看不到里面。”
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