編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。華泰證券獨家支持，新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　“救市”的回顧

　　在中國股市短暫的20多年中，每當大盤指數深跌時，救市呼聲四起，管理層也頻頻出手，從1992年至今，形成了很多“政策底”：(1)1992年5月21日，全面放開股價，實行自由競價交易。指數當日就從617點漲到最高點1266點，5個交易日后就到了1429點，漲幅為131%。1(2)994年8月1日“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好政策。第一個交易日股指急速飆升33.2%，上證指數從最低的325點上漲到1052點，33個交易日漲幅為204.13%。(3)1995年5月17日，暫停國債期貨交易試點。3個交易日內暴漲55.03%，隨后的31個交易日下跌30.84%。(4)1996年3月20日，希望能夠利用股市來實現國企解困的目標。次年5月12日才見頂，跨度達315個交易日，其間上證指數從512點漲到1510點，累計漲幅達到189.86%。(5)1999年5月19日，“改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道” ，上證指數在30個交易日內上漲64%。(6)2001年10月22日，緊急叫停《減持國有股籌集社會保障資金暫行辦法》第五條規定。10月23日單日上漲9.86%。(7)2002年6月23日停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關于利用證券市場減持國有股的規定，引發“6·24”井噴。(8)2004年2月2日國務院提出發展資本市場九條意見。市場反彈后繼續下跌至2005年6月6日998點。(9)2005年4月，發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，助推大牛市。(10)2008年9 月18日，減印花稅匯金增持，次日大盤幾乎漲停。(11)2008年底，在政府出臺“四萬億”刺激政策，股市從1600多點回升，隨后股市迅速上漲超過一倍。

　　股民的悲哀

　　在過去的單邊市場，可以說“救市”政策百試百靈，但由于政府對股票價格的人為干預，使投資者對股市風險產生了麻痹心理，股市的風險溢價被扭曲、降低，股市的正常價格形成機制無法發揮作用，形成了“下跌---救市—上漲---下跌”的怪圈，“救市”的短暫狂歡，帶來的卻是投資者深度套牢的永久傷痛。然而人性是貪婪的，并且人是健忘的。人們根本沒意識到上述救市的成功案例中，為什么還會導致虧損？人們根本沒意識到，要想在投資中長期生存，究竟應該依靠什么，是政府救市，還是個人的智識努力？人性的貪婪，往往會不知不覺地把成功歸于自己的聰明，而把失敗歸于外界因素的影響(如政府行為不當、他人干擾等)。在998點那一輪大跌中，人們基本把虧損歸結到外界的兩個因素，即國有股與單邊做多機制，而從來不認為自己有什么決策上的錯誤，從來沒認為自己在高位買進股票是一種錯誤。所以，即便在后來國有股問題解決了(股改基本完成)、單邊做多機制解決了(現在有做空機制)的時候，人們仍然會套牢虧損，仍然不思考虧損的真正原因究竟是什么？ 仍然把解套、獲利的希望寄托于“救市”。

　　做空機制下“救市”是個偽命題

　　股指期貨和融資融券機制的推出，改變了中國股市單邊市場的格局，做空也能賺錢了。但由于做空的門檻太高，50萬元的開戶門檻，把廣大中小投資者直接擋在了門外，做空成為了國內外機構和大資金的盛宴。曾有專家說，股指期貨的推出為基金等機構提供了在熊市的保值的功能，可以躲過熊市的沖擊。可他忘了，機構可以躲過熊市的沖擊，廣大中小投資者卻躲不了。他更忘了，機構除能躲過熊市，還能做空股指期貨，制造熊市。機構和散戶的不對等博弈，在做空機制出臺后，更為明顯。在只能做多的單邊市場，散戶們還能與莊共舞，在即能做多、又能做空的雙邊市場，做空似乎成了機構的專利，每一次上漲，都是機構吸籌，收集砸盤籌碼，接著就是砸大盤、砸指數，做空獲利。盡管在2012年新浪財經聯合證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市”資本市場振興方略大討論，冀望以此找到救市良方，盡管新華網從9月6日起推出“A股吶喊”，盡管郭樹清上任后出臺了一系列的政策和措施，盡管交易所要求維穩十八大，但實際效果離人們的期望相差甚遠，市場似乎并沒有買賬。究其原因就是：過去的單邊市場已經不復存在了，國內外資本的逐利性，讓做空和救市成為了水火不容的兩個矛盾。救得了一時，救不了一“市”，在做空機制下“救市”口號、“救市”呼聲已經成為了忽悠和誤導股民的偽命題。

　　股市的出路和股民的生存之道

　　做空機制的出臺，使中國股市更加健康、更加完善，但不設門檻、平等參與的做空機制還有待進一步建立。作為監管部門，只有在加強監管、建立公開公正公平的機制下功夫，教育股民風險意識、鼓勵傳播股票技術，真正用市場規律來左右中國股市，這才是股市的出路所在。

　　在做空機制下，單邊上漲的歷史已經一去不復返了，股民們的思路要徹底跟著時勢的改變而改變，找準走勢的多空，及時調整炒股方法，該做多時做多，該做空時做空，順勢而為，而不是期盼靠什么狗屁救市、政府干預來獲利，這才是股民的生存之道。

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

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