編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。華泰證券獨家支持，新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　陽生

　　筆者為何敢斷言A股市場三年多來所產生的這一輪大熊巿的主要根源是在中國證監會呢？由于證監會自推出股指期貨以來，對期、現兩個市場分別采用不公平的“T+0”和“T+1”交易制度，使A股市場固有的價值投資理念已被股指期貨完成顛覆了。采用“T+0”交易制度的股指期貨操縱者只要用100億資金做空期指就可以在市場中翻云覆雨，因為股指期貨本身就有杠杠，再加上有“T+0”回旋交易制度，理論上100億資金的使用效率可以被無限放大到1比N倍；但在采用“T+1”交易制度的投資者同樣用100億資金做多A股市場卻如泥牛入海，因為沒有“T+0”回旋交易制度使其資金使用效率永遠超不出1比1倍。如此一來，A股市場可慘了！利用股指期貨來做空A股市場就會變得易如反掌了。這個極不公平的交易制度是誰設置的？恰恰是號稱保護咱們A股市場投資者利益的中國證監會。

　　——這些道理很簡單，但始終容忍這個極不公平交易制度存在的許多所謂“磚家雪者”包括證監會官員卻總不以為然！

　　由于在做空機制下，當前A股市場仍采用極不公平的“T+1”交易制度，使惡意做空中國股市的資本不但得不到制衡，更使中國股市應有的“資本活力”被人為地抑制了。A股市場一旦喪失應有的“資本活力”，就意味著A股市場將喪失應有的“財富效應”，也就意味著A股市場已喪失了應有的價值發現功能！即便你投資僅4倍市盈率的極具投資價值的藍籌股，但在惡意做空中國股市資本的肆掠下A股市場也發現不了其應有的價值了。當前股指期貨操縱者正在鉆中國股市現行交易制度的大漏洞盡情地做空A股市場，他們先通過某些所謂的“磚家雪者”拋出“某點位必破"或干脆拋出又一個“千點論”，來“引導”A股市場邁向新的深淵。中國證監會官員對此可千萬不要總不以為然��！

　　筆者之前已指出：不“公正”的IPO造富利益鏈和不“公平”的T+1交易制度是當前A股市場的兩張熊爪。特別是極不“公平”的T+1交易制度已成為了當前A股市場的主要矛盾。證監會要維穩首先要讓“交易制度公平化”，唯此，才能釋放出中國股市應有的”資本活力”，從這個意義上說，“交易制度公平化”才是A股牛市的基礎！牛市不僅能化解許多被激發的矛盾，更能促進市場的改革，如果沒有牛市，證監會即便再怎么推崇價值投資理念也只是空談而已！

　　附：關注“資本活力”，這是一個值得當今中國股市共同關注的話題。什么是資本活力？筆者認為，資本活力應該至少包括兩個方面：一個是資本的流動；另一個是資本的膨脹(增值)。對于現代經濟來說，資本的活力表現為一種非常鮮明的動機：資本的流動是為了達到資本的膨脹(增值)之目的。資本的逐利本質即資本尋求利潤最大化現象，激發了資本的流動，這種資本流動的動力正是體現了資本自身的內在活力；在一個能夠有效吸引資本流動的投融資體系內，通常情況下，資本能夠得到有效的配置或有效的運作，從而促使資本不斷產生其應有的效益(這個效益對于實體經濟而言就是利潤；但相對于虛擬經濟而言則是虛擬價值。)，這便是資本的外部環境所激發出來的活力，即資本的外在活力。不管是在實體經濟領域，或在虛擬經濟范疇，“資本活力”水平的強弱，相對于一個國家國民經濟的發展與經濟容量的壯大，都具有非常重要的現實意義和深遠的戰略意義。

　　——這是筆者于2003年7月28日發表在和訊網并作為“和訊視點”的《論“資本的活力”(一)》連載文章的開篇。

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

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