編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。華泰證券獨家支持，新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　費祥根

　　二00五年啟動股改，因為人們把限售股當作拖累股市的"原罪",認為股改以后就全流通了，沒有大小非了，股市就一身輕松了！所以都把股改看作靈丹妙藥，只要一改就能百病消除！

　　果然，股改開始后，股市就象服下了極強的興奮劑似的變得十分堅挺，幾乎是天天漲，月月升！竟似一發而不可收，人們把股市看作是快速致富之地，就紛紛投資股市。當此時也！全家炒股者有之！傾財而進者有之！以致賣房炒股丶舉債炒股丶用婚款炒股丶挪用公款炒股等等，不一而足，頓使股指扶搖直上，迅速升至六千多點。甚至有人估計，按照中國經濟的快速發展，股指升到萬點以上，也是極有可能的！

　　由于股民熱情如火，紛紛擁入，股市大漲。使得新股發行價也升得更髙。大批量的限售股也趁機進場套現！

　　其實那次股改，并非靈丹妙藥，并沒有把那大小非這個"原罪"消除。新股發行仍然是一股獨大，仍然帶著一個巨大的"包袱"。股改僅僅是把這個"原罪"---大小非由死老虎変成睡老虎，又変成活老虎！期限一到，就闖入股市，吞食股民們的財富，使得股指急跌，使大多數股民們輸得更慘！股市也隨之變得更不公平！變得動蕩不穩，低迷不振！

　　因為股市的資本，只是一種虛擬的資本。就整個社會而言，股市交易，并不能増加或減少財富。只是在轉移財富。使得一些人変富了，一些人変窮了。股市只是股權的交易場所。真正的財富增長，是靠上市公司所屬企業盈利而得。所以，投資股市的回報，主要體現在按期分紅上。

　　可是在中國股市里，分紅的情況并不理想。總體來看，分紅與投資不成比例。往往投資者承擔著巨大的風險，而分紅所得，還遠不如銀行儲蓄。這樣，如何能說服投資者去進行長期投資呢！

　　由于限售股一股獨大，而新股發行價又偏髙，使得在股權獲取成本方面，顯示出巨大的不公平！也就必然使得分紅存在著巨大的不公平！

　　如中國石油，總股本為183020977818股，發行流通股4000000000股，發行價16.70元/股，發行后每年分紅為每股分紅利在0.12--0.16之間，估計需一百多年，那些以發行價獲得股權的人才能賺回成本，如果以高價40多元/股購得股權的人，則要四百到五百多年才能賺回成本，(現在股價已降至8-9元之間，血本已縮水一半。)而大小非的股東們，只需十年左右就能賺回成本(股價再跌，也不可能跌入成本區域。)

　　再如 紫金礦業，總股本為1454130.91萬股，每股面值一角，發行流通股140000萬股，發行價為7.13元/股，共募集資金998200.00萬元，該股發行后每年分紅均為10股一元，即每股分紅一角，(該股曽有一次送股，此處從略)就是說，流通股東們花了998200.00萬元成本，每年只獲得紅利14000萬元，而大小非股東所得紅利為131413.091萬元，只一年就收回了成本，而流通股股東們要等七十多年才能收回成本！

　　僅在紅利的分配上我們也能看出，中國股市是何等的缺乏公平！

　　類似于中國石油和紫金礦業這樣的情況，在中國的股市中，可以說比比皆是(上述股票分紅還算較好的，大概處于中等水平。)

　　按理說，紅利的分配，應當按投資多少而定。多投資多得，少投資少得，這是天經地義丶合情合理的。但是，為什么在股市里，這兩種股權，若按所投入成本來加以比較，它們在紅利的分配上，竟會有天淵之別？為什么只占總成本百分之十左右的大小非，鯨吞了百分之九十左右的紅利，而在總成本上，占了百分之九十左右的普通投資，只得到了紅利的零頭？

　　其實，股市中更可怕的要算是大小非的入市套利。股民們人見人怕，談"非"色変！這是一種什么性質的交易呢？這種亷價股權，其成本一般只是普通股成本的幾十分之一，卻也要入市交易？令人駭嘆！按理說，上市公司在發行新股募集到大筆資本金以后，肩負著股民們的信讬，就該全力以赴，把公司做大做強，全心全意地為投資人謀取豐厚的回報，不應該把眼睛繼讀盯著投資人的錢袋，用手中亷價的籌碼，去吞食股民們的血本！大小非入市套利，一點也不符合公正丶公平原則。

　　如果股市中的大小非亷價股權仍然像小山一般矗立在那兒，到時候還要大批大批地入市套現，如果新股仍然髙價發行，如果股市仍然缺乏公平正義，股民的權益得不到有力保護，一句話，如果股市在本質上仍然是一個圈錢市，那么，要想振興股市，只是一句空話！

　　郭樹清主席，也是有名的改革家，他一上任，就做了一連串有利于股民的亊，他當然明白股市的問題，根子在哪里？應該如何改？可以期望，在郭主席的領導下，股市終將走出困境，走向光明！

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

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