編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　中國社科院程恩富

　　中國股市危機的確已經到了民怨沸騰的程度，證監會難以回答一億股民投資者發自內心長達十年的疑問和憤怒！

　　十年前，國內生產總值人民幣計109655億元，按當時匯率達13243億美元，十年后的今天，2011年國內生產總值人民幣計471564億元，按美元計算超過6萬億美元，位居世界第二，是十年前的近5倍。其它經濟數據類同，比如當年外貿進出口總額是5000余億美元，去年已超過30000億美元。

　　十年來，中國所有商品的價格，無論是房價，還是消費價格，生產資料價格都相應成倍上漲；十年來，無論把資金投在哪個領域都會取得相應收益，比如買房子、銀行儲蓄、投資黃金、字畫、理財產品等等。

　　但是，十年來，上證指數靜態漲幅度為零，最高點6124動態跌幅高達65%。千百萬股民在股市中的虧損率超過90%。這是為什么？是中國經濟出了問題，落后于歐美及世界平均增長率？還是股市制度出了問題？

　　這十年期間，每年國家和國外公布的經濟數據表明，中國經濟領先全球，不容置疑，很顯然是股市制度出了問題。百年不遇的金融危機沖擊了全世界的股市，滬深股市也于2008年秋冬期間步入低潮。對此，廣大投資人毫無怨言，金融危機會沖擊影響任何國家的股市。令千百萬投資者困惑的是，金融海嘯之后，歐美等國股價指數進入了與經濟基本面相吻合的復蘇階段，美國股市指數甚至比911時還高，而中國滬深股市，卻出現了經濟全球繼續領先，而股價卻熊冠全球的反常局面。

　　統計顯示，僅2011年，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元，這是在股改限售股和IPO限售股連續解禁背景下，流通市值出現的大幅縮水。而截至目前，深滬兩市A股有效賬戶共計1.37億個，如果平均按每個人開設兩個賬戶計算，即每個人在深滬市各開設一個賬戶，至少有6860萬人參與股市。如果把5.01萬億蒸發的紙上財富中，流通市值的2.89萬億平攤至每個人上，平均每人一年虧損4.2萬元。

　　真正受困于債務危機的美國、歐盟及日本各國，股價指數相對穩定，跌幅有限，美國目前還接近歷史新高。而中國作為全世界最大的債權國，金磚國家，經濟增長和財政收入都領先全球，但股市作為經濟晴雨表卻出現了難以置信的災難式的下跌，其主要原因在哪里？千百萬投資者和大多數評論者早就正確指出，是大躍進式大擴容機制導致滬深股市大跌，近幾年中國新股發行量一直蟬聯世界第一，我們郭主席的“新政”無意中回避了擴容大躍進這個股市低迷的癥結。中國股市只用了22年時間便走完了國際成熟股市幾百年的擴容道路，并超越有200多年歷史的美國上市公司數量。且不說我國股市27萬億總市值中還有9萬億市值的大小非待解禁，且不說有三分之一以上的上市公司將再融資，即便在目前市場低迷、投資者虧損累累的情況下，仍有近上千家企業在排隊等候上市，新股市盈率越發越低好像是更有價值，但是比價效應促使二級市場越跌越低，越發越低，擴容是一級市場融資者暴利、二級市場價格暴跌摧毀了廣大投資者的信心，許多大股東只顧圈錢不講回報，而沒有問責賠償的退市制度這是中國股市最大的制度不公。

　　廣發證券的一位分析師告訴我，近幾年如果排除新股上市所吃掉的指數，滬綜指早就應該沖破10000點了！有不少粉絲的股評家沙黽農(微博)客觀地說：“有位“沙粒”對我說，“沒有民主就沒有民生”，證券管理層在新股發行問題上的不聽民意、一意孤行，是廣大中小投資者被套的最主要原因！沙認為：竭澤而漁后，水快沒了，魚也快沒了，該放水養魚了！否則，中國證券市場會“干”死！”

　　股評家安妮在妮姐看大盤的博客寫道老三板的歷史遺留問題遲遲得不到解決也是大盤下跌的重要原因之一。老三板不解決，大家長期持股都沒有信心，萬一被掏空退市了都沒有一點保障！老三板是老股民傷心地！是虛假包裝上市，大股東掏空黑窩，而這些公司大都是貨真價實的虛假包裝上市公司當時都是有名大藍籌，這里有中國農業第一股藍田，中國珠寶第一股達爾曼，中國軟件第一股托普，中國醫療第一股哈慈，中國光電第一股國嘉等等它股改含權帶血極低的價格綁架了中國股市。

　　著名股評家李志林博士說得好：“目前退市制度沒有配套的退市賠償問責制度，只將板子打在二級市場投資者的身上，而回避了1998年后政府提出“股市要為國企三年扭虧脫困服務”、“一家績優公司需捆綁兩家虧損公司才能上市”過程中的財務造價、大股東掏空上市公司的行為。

　　在我看來，退市制度要想真正產生威懾力，還必須規定：一旦公司面臨退市，有關部門應提前監控、凍結公司的資產、資金、賬戶，防止轉移，并將相關責任人罰得傾家蕩產，并予以刑事處罰。同時，若該公司在上市前有財務造假、過度包裝、虛增利潤等行為，應像香港股市那樣，事后追究承銷商、保薦人、會計事務所、律師事務所、發審委的民事責任和刑事責任，并向中小投資者進行經濟賠償。此舉可將大批垃圾公司、造假的公司阻擋在上市門外，可謂抓住了退市制度的要害。”

　　我們的觀點是：針對國情全面暫停發行新股二年，對上市公司進行全面體檢，總結經驗，出臺法規明確對業績滑坡的上市公司大小非不得減持，退市制度必須有配套的賠償問責制度！對老三板歷史遺留問題的公司的股改清欠必須盡快進行，還170萬老股民一個公平公正的權利，當老三板的歷史遺留問題解決后，可以盡快發展新三板，建立一個全國性的產權交易市場和綠色轉板機制。

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

　　若欲建言獻策，請把您的真知灼見發至：stockzhengwen@sina.com。 詳見征文啟事。