編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　呂達

要救股市，從央企著手

　　----“拿什么拯救中國股市”征文

　　日沐雨潤，水土豐腴；草長鶯飛，春花秋實。我們感同身受大自然的生機盎然。自然界欣欣向榮的原因是什么？蓋其各種條件齊備，每一個鏈條都適度、相互依存和制衡，因此才形成了和諧有序的良性循環。如果某年某地大旱，植物枯死，昆蟲也得遭殃。如果某地引進某種兇猛沒有天敵的動物，該地的生態鏈將被破壞。

　　為什么同樣是處在歐債危機的陰影下，歐美股市很強勢，而中國股市卻如爛泥扶不上墻？我想這與大自然的規律有異曲同工之理。

　　陽光是自然界非常關鍵的必要因素。股市的陽光是公開、及時、真實的信息披露，監管的嚴格和公開。沒有陽光，市場的運作根本沒法想象。在中國證券市場20余年的成長歷程中，黑箱操作、內幕交易如影隨形。然而截至2011年末，全國法院審結內幕交易、泄露內幕信息犯罪案件僅22件。

　　中國股市不僅有內幕交易的毒瘤，實際上問題是全方位、多層次的，既要多管齊下，又要避免撒胡椒面，有所側重，才可能拯救中國股市。

　　股市疲軟是實體經濟問題在虛擬經濟中的自然折射，主因是上市公司品質低下，而這又與壟斷有著某種必然聯系。在資源壟斷的前提下，國企利潤被N個生態鏈條抽取，能到中小投資者手中的少之又少。作為實體經濟細胞的上市企業毛病多多，壟斷型央企尤甚。筆者身在央企，對央企的弊端體會較深。

　　表現之一，企業的各級領導本應公平對待每一個員工，可在實際運行中卻對領導干部親屬偏愛有加，對沒有根基的普通百姓則相對苛刻(其實大多所謂領導不過是科級干部)。如果領導親屬吊兒郎當，極易造成“劣幣驅逐良幣”現象。由于部分領導既想享受領導的待遇，又想不得罪人、裝老好人，造成管理松散，人心渙散，效率十分低下。

　　表現之二，干部的培養、使用本應堅持公平、公正的原則，選拔那些道德品質高尚、能力較強、具有專業知識的人來擔任上一級管理者。可在實際生活中，沒有裙帶關系、同學關系，只知埋頭拉車不知抬頭看路的人，即使工作干得再出色，也不會得到多大提拔。這形成許多庸才甚至是品質敗壞的人充斥領導崗位。黨委組織部門也很少由于某領導犯錯、違法而被問責。

　　表現之三，企業經營中有許多事情不是以市場需要為指南，更與企業社會責任扯不上邊，可上級領導有要求，下面就得大張旗鼓地干。比如企業組織史的編寫，與企業追求利潤最大化的根本背道而馳，勞民傷財。

　　表現之四，勞保用品發放重復，浪費驚人。比如洗衣粉、肥皂、洗發香波、浴液的發放，一個職工三輩子也用不完。這件事估計與負責企業物資供應系統的領導尋租有關。

　　表現之五，分配體系扭曲嚴重，領導和普通員工、機關和后勤、不同行業之間差距很大。中國勞動學會副會長楊宜勇曾披露，2000年我國行業最高人均工資水平是行業最低人均工資水平的2.63倍，到2005年，這一比例己驚人地增加到4.88倍，并呈現出進一步拉大的趨勢。老百姓怨聲載道卻很無奈。社會矛盾日漸積累，形成巨大隱患。

　　表現之六，由于企業過于龐大，管理的幅度和層級均超過科學的標準，一個工作任務從上級下達開始，到基層申請購買設備，再到上級審批，往往傳導出奇得慢；經常是工作已經干完，而基層申請的設備還未到位。

　　諸如此類，還可以舉出不少。當然，央企也有許多值得肯定的地方，比如嚴格執行HSE體系，對環保相當重視；定期為職工檢查身體，職工每年都能享受有薪事假，堅持人性化管理；承載大量人員就業，為社會穩定做出巨大貢獻等等。

　　筆者認為，要想拯救中國股市，首先得拯救實體經濟，拯救上市公司，拯救央企。央企的問題并不是在經濟下行周期才有，而是在華爾街金融風暴和歐債危機時期暴露得更為充分。如果以央企為代表的上市公司沒有核心競爭力，沒有可持續成長能力，不能創造與利潤匹配的經營現金流，何來為股東提供高于銀行存款和國債的現金回報率？

　　在A股市場，央企的流通市值和凈利潤占了大部分，故而央企股價的波動對整體指數影響非凡。今年前4個月中央企業累計實現營業收入67691.3億元，同比增長11.4%；累計實現凈利潤2533億元，同比下降13.2%。營業收入增長而利潤同比持續下降反映出央企的成本、費用增加。

　　央企問題的根源很可能在于黨委提拔、選用領導干部制度，制約、問責機制不健全；國有股東“一股獨大”，法人治理結構不完善、落實不到位；企業員工并不是企業所有者，因而鮮有敢于維護企業資產、敢于擔當之人。本來股市是經濟民主化的體現，可對選拔企業管理者的壟斷、一股獨大等問題，簡直就是對民意的傲慢與偏見。中小股東意愿長期被漠視，后果很嚴重。中小投資者被“吃干榨凈”后心灰意冷、紛紛離場，整個市場漸漸歸于沉寂，這實在是自然的結果。

　　也許員工持股計劃作為一項歐美成熟市場中普遍的激勵制度，此番在A股市場推出，對提高員工的主人意識，改善企業效益有一定作用。我們真該下決心打破央企的壟斷，讓更多的民企加入到壟斷行業中來，從而發揮“鯰魚效應”，從外部刺激企業成長。減少行政干預，減少“拉郎配”式的重組整合，按市場的要求把央企“瘦身”，才可能更加適應激烈的競爭。改革黨委管干部制度，增加公開性和問責力度，增加中小股東的知情權和話語權，想辦法提升工會的獨立性和監督制衡力量，才可能提高領導內涵和內部管理水平，增強企業實力。當然，央企的改造是個巨大的系統工程，任重道遠，必須全面、有針對性地辯證施治，需要決策層的魄力和大智慧。

　　總之，實體經濟是虛擬經濟的基礎，而央企是上市公司的重中之重，當務之急是強化以央企為代表的上市公司改革力度，這對保就業、穩增長、提民生、促消費意義重大。從主要矛盾入手恢復股市生態系統，才可能讓中國股市重現勃勃生機。

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因為有你有我，相信我們的市場會越來越好！

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