編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

立即恢復公平的T+0交易是股市改革重中之重

　　作者：斷橋殘雪

　　(一)實行T+0制度，讓大多數不能參與期指、兩融、300ETF申贖等T+0品種的投資者，有了回避日內風險的手段，某些機構大戶再不能用制度給予的特殊優待來控制盤面，惡意操縱，抑制了過度投機。過度投機少了，價值投資的理念才會逐漸深入人心。

　　(二)T+0只是避險的手段，是一種平等的制度，不能等同于高頻交易，就像現在T+1制度下，也不會天天做T+1交易一樣，怎么操作只是投資者自己的事，T+0制度，并沒有限制投資者自由選擇T+1、T+2，…或T+n。政府有選擇性的強制部分投資者T+1，其結果最多也不過是好心辦壞事。請大家思考一下：政府怕恢復公平交易后，投資者會受到公平交易制度的傷害。這能讓人信服嗎？！交易中，投資者一旦買入股票風險也如期而至，直到賣出那一刻風險才得以解除，T+1和T+0相比，T+1制度當日不允許賣出，使得被強制T+1的投資者，資金效率更低，風險卻高出許多，所以“T+1額外保護說”完全是顛倒黑白，是極其荒謬可笑的！毛主席曾說：群眾的眼睛是雪亮的！各大財經媒體調查中，認為現行T+1有失公允，支持恢復T+0制度的民眾占比都超過了85%。試想：一個違背絕大多數投資者意志的嚴重不公的市場，能成為一個健康的有活力的市場嗎？！

　　(三)投機：指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機可分為三類：長線投機者、短線交易者、逐小利者。由此不難判斷，只要不是通過分紅派現為獲利手段的交易，都屬投機，根本不是什么投資。無論一年交易一次，一月交易一次，還是一天交易一次都是投機者。政府要防范和打擊的是日內大進大出，故意制造股價劇烈波動，造成市場不穩定的惡意操縱行為、過度的投機。這是現在被強制T+1交易的中小投資者資金實力所辦不到的，而有資金實力有可能進行上述惡意操縱的機構大戶卻早已經是T+0交易了！所以，認為現在恢復T+0不是時候的說法顯然也是自相矛盾的，使民眾不得不懷疑同一市場兩種待遇的真正動機和目的！

　　(四)認為“我國股市散戶多，缺乏理性”不是讓一部分人T+0，強制大多數人T+1的理由。更不能為達到改善我國股市投資者結構的目標，故意給中小投資者“穿小鞋”，妄圖用不公平的交易制度來剿滅散戶，這樣必然適得其反！例如：覺察到期指T+0有杠桿可做空，話語權過大，就繞開散戶設計出T+0的300ETF，企圖利用ETF申贖實現現貨T+0來與期指抗衡。結果是顧此失彼，由于300ETF實行的是T+0制度，直接導致很多投資者紛紛拋棄或再不敢買入只能T+1的滬深300成分個股了。因交易制度的割裂，藍籌股雖出現了罕見投資價值，卻照樣被投資者無情地拋棄，這可能是管理層始料未及的！其實只要有恢復T+0賦予市場公平的誠意，方案簡單易行：根據我國投資者結構特點，在制度安排上，可以采用“限制型T+0”來進行漸進式改革，逐漸放開。具體來說，只需單向控制住單一賬戶日內允許買入資金的總額以及進出該賬戶的資金流向，執行有限制的T+0交易，既給了投資者改錯的機會，又限制住了高頻交易者的過分投機，同時給監管也帶來了便利。

　　(五)憂慮T+0后，難監管，或在某特定品種上(如小盤股)會加重投機，大可不必。只要恢復了公平，放松了管制，市場就會充分發揮出自身的糾偏機制，高頻交易的投機者屢遭損失后自然會減少交易，不能為了封堵極少數短線投機客的不理性行為，而將所有中小投資者統統用T+1給約束住，讓大多數投資者李代桃僵，處于制度性劣勢中，一個高開低走就套死一部分投資人，最終導致他們不再敢大膽參與交易，造成股市無量陰跌不止。漸漸地，股市淪為了做空者的天堂，做多者的地獄！

　　(六)實現T+0是有利于股市健康發展的，對于不能盯盤的上班族投資者也是有利的，因為有了避險的手段，會讓更多的中小投資者敢于買入(據統計10萬資金以內的投資者占85%)，敢于做多，抵消了期指、融券和300ETF做空的力量，量在價先，無量才是易跌難漲的根源。T+0使做多的力量得到增強，定能打破日內高開低走的定勢，這對于不能做空，只能通過上漲才能盈利的所有中小投資者都是有利的。股市才能逐步走出長期熊市，恢復經濟晴雨表功能。

　　(七)恢復公平交易，彰顯政府誠信。大小官員，大會小會，口口聲聲，要堅持“三公原則”，就應使最最基本的交易制度符合三公要求。實現T+0制度，才能證明政府的言行是一致的，才能讓所有投資者都能在公平的市場環境下進行交易，政府才能做到依法監管，真正做到不偏不倚，從制度上保證了公平地對待參與市場的每位投資者。

　　場外有大量資金暗流涌動，而場內卻無增量資金死水一潭！應盡快下決心推倒T+1這一堵既不公平也不科學更不得人心的“封火墻”，中國股市才會真正火起來！