編者注：值此中國證券市場誕生20周年之際，新浪財經舉辦大型有獎征文，回憶20年間我們一起走過的風雨歷程，記錄中國股市的巨大進步。下文是網友投稿：

　　魏雅華

　　特大利空  午夜偷襲中國股市

　　2007年5月30日凌晨，一條震撼中國的特大重磅新聞，令人吃驚地出現在中國的三大門戶網站上。這條新聞是：證券交易印花稅稅率由現行1‰調整為3‰。

　　最讓人不可思議的是，這條對中國股市極具殺傷力的爆炸性新聞，不僅未首播在5月29日晚七點的中央電視臺的《新聞聯播》中，居然連當天出版的《中國證券報》，以及直屬證監會的三大證券報，都沒來得及在第一時間作出報道。而是播出在當天午夜零點的央視2套的《經濟新聞聯播》。

　　后來，被譏為“半夜雞叫”。

　　這不禁讓人想問：為什么？為什么倉促如此？甚至連正規的新聞發布渠道，都不顧及了？ 為什么連信息披露的規則都不遵守了？

　　這條新聞來得是如此突然，如此反常，就在前幾天，我們還多次聽到財政部信誓旦旦的“辟謠”：財政部近期無上調證券交易印花稅的計劃。

　　此言至今余音在耳。

　　上調首日：股市損失1萬2千億

　　讓我們來看看中國股市是如何解讀這條新聞的：

　　盡管證券交易印花稅稅率由現行1‰調整為3‰，調幅很大，漲幅為300%，如果再加上買入賣出的雙向進行，完成一交易的成本增加的幅度達到了600%，可即便如此，畢竟也不過3‰。對證券交易的影響并不算大。可問題是，此作法被普遍解讀為證監會重拳出擊中國股市的一個強烈的信號。

　　于是，股指從5月29日的最高點4335點，一路下滑至最低點3858點，一日接連擊穿五個整數關，跌幅高達477點。后由于權重股發動抵抗，到收市，該日中國股市仍大跌283點，900多支個股跌停，創下了2007年中國股市暴跌之最，其跌幅甚至超過了震動全球的中國股市的“2.27慘案”。

　　B股跌幅更深。滬深B股雙雙大幅下挫，跌幅居然超過了9%。個股大面積跌停。　 

　　5月30日，上證B股指數以302.61點，跳空30點大幅低開，經過短暫上行后，股指開始一路下挫，收盤報302.95點。 深證B股指數當日報收于680.66點，跌幅也達到8.56%。 

　　滬市當日僅有1只B股上漲，4家平盤，50家下跌，其中49只個股跌停。深市除ST股票外，也有超過30只個股跌停。

　　盤點這一天的中國股市，證券交易印花稅稅率上調的首日，4000多億的天量成交，使得印花稅收入達到約24.44億元。新稅率的執行使得印花稅增加逾16億元。

　　2007年5月30日：中國股市總戶數“1億日”

　　2007年5月30日注定將會成為中國股市歷史上一個特別值得紀念的日子，一個里程碑式的日子。這一天，中國股市的開戶總戶數歷史性地突破了1億戶，達到了10027萬戶。在中國股市歷史上，2007年5月30日己成為“1億日”。

　　這表明，今年17歲的中國股市己到了弱冠之年，再過一年，他就該享有完全的民事能力了，他就該享有完全的中華人民共和國公民所享有的所有的公民權利了。

　　這表明，中國股市己深入并滲透到中國人的經濟生活之中，己具有了非常深厚的群眾基礎，中國股市己成為13億中國老百姓的非常重要的資本市場。

　　這一天，中國股市的總市值創記錄地達到了18萬億元人民幣，己與中國城鄉居民儲蓄總額等值，與中國2006年國民生產總值相當接近。

　　且不說“全民炒股”是對是錯，是吉是兇。由于中國股市分成了滬市與深市，所以1億戶實際上僅為5000萬戶，而且其中有大量的歷史上的假賬戶，這些假賬戶的產生是因為當年許多證券公司為了申購新股而創設的，后來大量閑置，成了死戶。所以實際的數字遠比這個要少。據業內測算，交易活躍的賬戶不過3000萬戶。

　　所以，中國股市離“全民炒股”還很遠很遠，討論這個問題還有點兒早。

　　可我們還沒有來得及記念這個不尋常的日子，一場突然襲來的風暴，便讓我們跌入了一場大災難。

　　該發生的，不該發生的，都在這一天發生了。

　　這一天，中國股市的開戶數突破了1億戶。而這1億戶中99%是散戶，是中小投資人。機構總數不到1%。中國股市70%的資金是散戶們的資金，是我們的爺爺奶奶爸爸媽媽，我們的兄弟姐妹。他們拿著自己一生的積蓄，自己好不容易積攢下的那點兒血汗錢，他們不忍心讓自己的那丁點兒積蓄，在銀行被負利率和負利率時代的利息稅一點點蠶食，這才投資股市，讓自己的財產增值保值，分享一點中國經濟高速發展的紅利。

　　讓他們才出狼窩于前，又入虎口于后，與心何忍，與心何安？

　　這一天，股市暴跌，中國股市上演生死時速，老股民奪命狂奔，新股民舍命去堵槍眼，讓人看到的是，當年義和團光著膀子，吼著刀槍不入，沖向八國聯軍。硝煙散去，血流成河，尸骨遍野。

　　這就是中國股市總戶數“1億日”。

　　歷次印花稅相應調整后大盤走勢

　　說到此處，讓我們來看一下證券交易印花稅歷次變動，都曾經如何影響著中國股市的走向。看看是否中國股市誤讀了上調證券交易印花稅對中國股市的影響。

　　1992年6月12日，國家稅務總局和原國家體改委聯合發文明確按3‰的稅率繳納印花稅，雖然當天指數并沒有反應劇烈，但隨后指數在盤整一個月后即掉頭向下，一路從1100多點跌到300多點，跌幅超過70%。

　　而1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，更是在當天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點，跌幅超過30%。

　　令人回味的是，與之相對應，印花稅的每一次下調，都伴隨著大盤的波段走牛。

　　1991年10月為了刺激低迷的股市，深市將印花稅率調整到3‰。大牛市行情從這里啟動，半年后上證指數從180點飆升至1992年5月的1429點，升幅高達694%。

　　1999年6月1日為了活躍B股市場，國家稅務總局再次將B股交易稅率降低為3‰，上證B指一個月內從38點拉升至62.5點，漲幅高達50%多。B股至此步入牛市行情中。

　　2001年11月16日印花稅率再度調低至2‰，股市產生一波100多點的波段行情，11月16日這天正是這輪波段行情的啟動點。

　　從這些史料看，每一次印花稅率的上調或下調，都深刻地影響著中國股市的中長期走勢。絕非僅僅影響證券交易的成本。

　　印花稅率上調的第二個交易日

　　5月31日，印花稅率上調的第二個交易日，在5月29日大跌281點后，滬市早間再度大跌195點后企穩回升，盤中曾沖高182點，尾市以上漲56點高收。

　　這一天，看上去股市似乎在止跌回穩。股市僅乎上演了v形反轉。但清點一下個股，你就會發現，不是那么回事。那天，上漲的家數為237支，下跌的家數為612支，而且近170家個股依然封于跌停板上。

　　這天的大盤似乎在反彈，其實是一種很兇險的“只長點子不長錢”的“二八”現象重演，即20%的個股在漲，80%的個股在跌。實際上，市場主力在拉高銀行股和權重股，使大盤虛假翻紅，以掩護主力出逃。

　　56點的上漲，幾乎均為銀行股的貢獻。

　　2007年以來，超級航母的銀行股跟本就沒漲，中國股市幾乎己經消滅了10元以的股票，可惟獨中國銀行、工商銀行、中國聯通還在五六元上晃蕩，這對于大盤藍籌的銀行股很不公平，現在“壓住龍頭漲個股”的銀行股，終于可以伸伸腰了。

　　這天，銀行股整體啟動，大盤的點子除中石化外，幾乎一大半來自銀行股，銀行股不但全部為紅，華夏銀行招商銀行的漲幅都超過了8%，而銀行股的啟動，又掩護了各路主力的順利出逃。

　　最可惡的是，剛剛入市的新股民們幾乎是集體上當，紛紛揀拾股價大跌的股票，兵敗如山倒般地跌入萬人坑，讓人痛心不己。

　　印花稅率上調第三日：六一兒童節

　　真讓人難以想像，中國股市的2007年的六一兒童節是這樣渡過的。

　　5月31日剛剛出現小幅虛假反彈的滬深股市，6月1日雙雙重挫。與此同時，兩市再現普跌態勢，個股再度出現大面積跌停。

　　上證綜指當日跳高11點，以4120.63點開盤，并震蕩上行至4181.28點的全天高點。下午開盤后不久，股指一路下瀉，并一度跌破4000點。當日滬指收盤勉勉強強收報在4000.74點，下跌108點，跌幅達2.65%，全天振幅則達到5.21%。

　　深證成指當日報收于12432.69點，下跌超過500點，跌幅高達3.95%。

　　從表面上看，大盤的指數跌得并不多，不過108點，收在了4000點上，可對個股的殺傷力幾乎超過了2007年跌得最慘的5月29日。

　　這天，深滬兩市A股(加上100多支ST股)近900只個股跌停，真是血流成河，橫尸遍野。不過短短3天，許多個股的跌幅己超過了30%。可大盤僅僅下跌了300多點，才不過8%，你可以想像，市場各路主力的出逃多么地成功。

　　中期調整己經開始

　　不過三天，中國股市跌幅如此之深，一輪為期至少兩三個月的中期調整，己經可以確認。中國股市將考驗3500點的支撐位。并很可能反復筑底，低位橫盤。

　　如果此情勢不能遏止，中國股市好不容易才聚集起來的人氣將喪失殆盡。中國股市的大牛市行情將蒙受考驗。很可能會就此嘎然而止。轉入長期低糜。

　　能不能讓中國股市的泡沫自然破滅一次？

　　也許，有人會說，那是由于中國股市泡沫的泛起，使中國股市處在高風險區。這樣作是為了保障中國股市的健康發展。曾經將中國股市一棍打入六年大熊市的海龜們又回來了。

　　那么，好，讓我們來看看那些唱空中國股市的經濟學家，用作范本的美國是怎樣對待美國股市泡沫的泛起的，又如何保障美國股市的健康發展的。

　　1996年作為美聯儲主席的格林斯潘面對美國股市的持續高漲，“泡沫的泛起”，他除說了一句“美國股市已出現非理性繁榮”之外，并沒有采取任何刺破泡沫的猛烈的貨幣政策，也從未采用過財政政策對股市施以重拳。

　　看看那一段歷史，美國的政府是如此小心翼翼地呵護著美國股市。直到四年后的2000年，美國股市的泡沫自然破滅。政府的責任不是去剌穿泡沫，而是盡可能地減少因泡沫破滅給投資人所帶來的傷害。

　　這應引發我們兩點思考：第一，為什么大權在握、一言九鼎的格林斯潘，看到了股市的“泡沫的泛起”，而不去刺破它？第二，盡管美國股市四年后出現了泡沫破滅，但美國的股民鬧事了嗎？美國的社會動亂了嗎？美國的經濟衰退了嗎？美國的資本市場今天不是依然健康、依然強大嗎？

　　股市崩盤是誰的浮世圖？

　　此次突然出臺大幅度上調證券交易印花稅，是唱空中國股市派的經濟學家，如易憲容、左小蕾、董登新們的勝利。你讀一讀他們的文章，你就會發現，他們總是在拿美國股市1929年的大崩盤來嚇唬我們。那是他們手中的一根井繩。那是他們手中的浮世圖。

　　八十年前的美國人讓條蛇咬了一口，你們便天天拿著根井繩來嚇中國人，讓我們遠離大自然，讓我們不要去野外，不要去水田，不要去有青草的地方，這是不是太過份了？

　　現在，讓我們來研一下股市崩盤的規律和股市崩盤對經濟的傷害。

　　我們先說股市泡沫的泛起。

　　有股市就會有泡沫，沒有泡沫便沒有股市，這就像啤酒，像香檳，是啤酒就會有泡沫，是香檳就會有泡沫，沒有泡沫的啤酒還是啤酒嗎？ 沒有泡沫的香檳還是香檳嗎？泡沫恰恰是啤酒的魅力所在。沒有泡沫的啤酒，你肯哪怕是品嘗一口嗎？

　　美國百年股市，曾發生過十次大崩盤。從1900年到2000年的一百年間，美國股市經歷了10次大崩盤，平均間隔10年一個輪回，這是股市自身的規律。其實股市的大崩盤就是股市的一次價值回歸，沒有什么可怕的。

　　更重要的是，從周期性分析，100年10次大崩盤，平均10年一次，但不是一個均衡的分布，前50年經歷了8次，平均五到六年一次，近50年僅2次。平均25年才一次。

　　股市崩盤的頻率在遞減，一個重要的原因是各種金融工具、衍生產品的不斷創新，以及投資者規模擴大、個人與機構投資者結構合理以及投資理念成熟，大大降低了市場的波動性，避免了一次性的危機的釋放(崩盤)。

　　從這個時間周期看，股市崩盤是可控可調的，并沒有那么可怕。

　　美國人總結離我們最近的，上世紀九十年代初的股市大崩盤，既指出原因是“網絡經濟泡沫”，同時又指出“泡沫的作用”，此次“網絡經濟泡沫”使美國科技信息產業因此而獲得了寶貴的以千億計的資金注入，完成了產業升級和新經濟的轉型。

　　90年代初的股市大崩盤，是網絡經濟泡沫的破滅所帶來的股市大崩盤，聽上去可怕，實際上卻并非如此。甚至恰恰相反。

　　二十世紀最后十年恰恰是美國經濟的黃金十年，二十世紀最后十年恰恰是美國經濟在上個世紀最輝煌的黃金十年，是美國經濟增速最快、就業率最高、通脹率最低的十年，股市大崩盤重創了美國經濟嗎？美國的民眾上街鬧事了嗎？

　　這一時期掌管美國經濟的美聯儲主席的格林斯潘，并沒有因為股市的崩盤被問責而引咎辭職，相反，美國的總統在換，四年一屆，八年一換，換了一個又一個，美聯儲主席不換。格林斯潘是個不倒翁。美國的股民們擁護他，美國經濟離不了他。美國的總統需要他的聰明睿智。

　　我們期望并呼喚中國的格林斯潘，2009年成為經濟年度人物的中國證監會主席尚福林會成為中國的格林斯潘嗎？我們希望并等待著。

　　出世才十七年的中國股市，己發生過許多次的大崩盤，好不了一兩年便會大崩盤，就會有一個長達五六年的大熊市出現，可多次發生的大崩盤，沒有一次是因為股市的泡沫的自然破滅而崩盤的。

　　中國股市所有的崩盤都是那么同一批亂開虎狼藥的庸醫帶來的，我們能讓中國股市的泡沫自然破滅一次嗎？

　　請愛惜中國股市來之不易的牛市行情。