新聞背景：股市中最敏感的詞是什么？面對這個問題，恐怕十個股民中有九個會回答：“是印花稅。”

　　圍繞著“印花稅”這個詞，A股市場有著太多的故事：5·30的暴跌，3000點的救市，9·19的暴漲，因此，有業內人士戲稱“印花稅是中國股民最脆弱的那根神經”。

　　在上周五收盤后，這個詞再度被管理層提及，而股民的神經再度繃緊，市場投資者也不由自主地對管理層的態度進行了猜測。

　　印花稅究竟會不會有變動？在被管理層再度提及之后，股民心里浮現出大大的問號，業內人士也對種種猜測作出了深層次的分析。

　　管理層表態弄蒙專業人士

　　上周五收盤后，國家發改委、財政部、央行三部委的高官集體在國務院新聞辦舉行的新聞發布會上亮相。其中，面對一位記者提出的印花稅是否會調整的問題時，財政部副部長丁學東說：“今年以來，證券市場開始活躍，尤其是股市開始逐步回暖。下一步，財政部將繼續關注資本市場運行的態勢，配合有關部門健全和完善市場內在穩定機制，以保證資本市場，特別是股市穩定健康發展。”

　　針對這一回答，記者上周五給深圳的一位業內資深人士打電話，詢問他的觀點。“這話說得確實很不好猜。短期內肯定不會調印花稅的，但按他這個說法，主力也不敢再往上做了。”該人士說。

　　市場對管理層意圖存分歧

　　到上周六，市場人士的觀點變得五花八門。而這一問答是偶然事件還是管理層的刻意為之，市場的觀點也不一樣。

　　有一種觀點認為，管理層這種表態是在打“太極拳”。

　　銀泰證券分析師劉東升認為，這個話題在管理層那里并不是一個非常重要的項目。首先，印花稅的征收數額在國家稅收收入中只占據很小的比例，管理層肯定不會期望依靠提高印花稅來增加財政收入；其次，由于印花稅主要用來調控證券市場，財政部只是“配合有關部門健全和完善市場內在穩定機制”，其本身無法單獨針對印花稅的問題表態。從這個角度上談，管理層目前并未探討印花稅問題，投資者不必太過憂慮。

　　另一種觀點則較為悲觀，認為發布會上記者提關于印花稅的提問，絕不是一個偶然。

　　東吳證券分析師祁大鵬認為，管理層主要意圖是希望市場冷靜下來，不要出現過快的上漲導致市場出現系統性風險。這并不代表管理層馬上就要調整印花稅，而是希望壓制一下市場的做多熱情。從管理層的角度而言，肯定希望這個利空能懸著不兌現，讓市場進行充分的震蕩、夯實基礎，但如果市場未來再出現上半年的瘋狂上漲，這個利空就有可能真的兌現。

　　印花稅到底怎么調？

　　短期一致：3478點之下不會上調印花稅

　　采訪中，幾乎所有業內人士都認為，短期內印花稅不可能出現調整，這個“短期內”，從指數的高度上講，是指在本輪反彈3478點之下；從時間區間講，是指8月份之內。

　　大通證券許鵬介紹，首先，目前市場信心剛剛恢復，指數雖然運行在3000點之上，但兩市整體市盈率尚不足28倍，而且IPO重啟時間不長，因此，無論股市的自身運行軌跡會怎樣，至少從管理層的角度而言，是絕不希望市場下跌的，或者說，管理層可以容忍市場下跌，但不能容忍市場把下跌的原因歸結到政策層面。上周市場在三個交易日內下跌200多點，管理層斷然不會在市場呈現下跌趨勢時再出利空。總之，市場越跌，印花稅越不可能調整。

　　“如果近期市場反彈，重新接近3478點，也不必擔心會有印花稅調整之類的利空消息。”許鵬表示，因為調整印花稅是一個強力調控手段，在3478點之下調整印花稅，容易促成股市在技術上直接做頭，而管理層不會進行這種意圖明確的干預行為。

　　中線分歧：4000點上才會上調印花稅？

　　既然下跌不會引發印花稅方面的利空消息，那么如果未來股市上漲，管理層會否用這種手段給市場降溫？在這一點上，業內人士的分歧非常大。

　　曾經在上周五接受記者采訪的人士第二天再次和記者通話時表示，目前機構投資者們得出的初步結論是，4000點之下可以不必擔心印花稅調整的問題，但如果滬指在今年就見到4000點，那么就需要非常小心。

　　“現在管理層最擔心的還是錢的問題，如果有數據表明還是有大量信貸資金進入股市，管理層肯定會想辦法擠壓一下股市，把信貸資金逼出去。”該人士說，按照動態的市盈率計算，滬指達到3500點附近時，市場平均市盈率將超過30倍數，因此在3500點附近必然會出現大震蕩，然后就需要觀察宏觀經濟的數據是否能支撐股市繼續上漲。但如果指數沒有經過震蕩就快速突破了3500點，并直接沖向4000點，就表明市場中的流動性太強，管理層肯定要動一下的，不排除管理層使用像印花稅這樣直接的手段。

　　但另一位業內人士認為，管理層在這個位置提起印花稅的話題，其“關注資本市場運行的態勢”這一態度已經比較明確，因此預計如果后市在短期內就突破3478點，那么相應的調控措施隨時可能出現。

　　其他觀點：印花稅要調也是往下調

　　長城證券分析師左嘉認為，從證券市場印花稅的發展變革上看，未來無論管理層是否要調控市場，都不會再采用印花稅的手段，如果未來印花稅真的出現了調整，也難以再上調，反倒是有可能繼續下調。

　　左嘉認為，印花稅經歷了2007年的上調和2008年的兩次下調后，管理層如果打算再調高印花稅，必然要采取較為公開透明的方式，這就使得調整印花稅對市場的調控力度減弱，因此已經不適合再作為調控工具。而之前市場有呼聲，希望繼續對證券市場減稅，促進市場的健康發展，因此在這種背景下，印花稅如果出現調整，也是向下調整。

　　本組稿件由本報記者 于濤 采寫

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