流動性充裕助股市持續(xù)回暖

　　證券時報記者桂衍民

　　“王婆賣瓜，自賣自夸。”隨著A股市場的持續(xù)放量上行，眾多證券公司近期也一致干起了這種“王婆賣瓜”式的買賣———齊聲看多自己所處的證券業(yè)。

　　交易量支撐券商業(yè)績

　　平安證券研究所認為，交易量是券商業(yè)績的最大支持因素，而在影響券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤的市場交易額、傭金率、市場份額三個因素中，市場交易額又是最核心的行業(yè)背景因素，傭金率與區(qū)域布局相關(guān)，市場份額則取決于擴張力度。

　　平安證券研究所在基于對下半年上證指數(shù)走勢的預(yù)測及歷史換手率彈性的分析上，預(yù)計下半年日均股票成交額為1853億元，全年日均股票成交額為1864億元；傭金率降幅15%以內(nèi)，全國平均凈傭金率不低于0.816‰；因為新網(wǎng)點客戶資源的累積需要時間，全年市場份額變動幅度有限。

　　國金證券認為，從上市券商單季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的情況來看，去年3季度和4季度是經(jīng)紀業(yè)務(wù)業(yè)績最差的時候。隨著2009年年初以來市場交易量的強勁回升，上市券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐漸走出了業(yè)績底部，并呈現(xiàn)出較為強勁的環(huán)比上升趨勢。在較高的單日新增交易額的支撐之下，全年日均交易額有望維持高位運行。在流動性仍有所保證的前提判斷之下，下半年的換手率和交易額仍有可能維持高水平運行的狀態(tài)。

　　國信證券也認為，上半年日均股票交易額超過1800億元，即使在保守的假設(shè)下，全年日均股票交易額也有望超過1600億元，證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入超出去年20%、全年券商股盈利處于高基數(shù)平臺已無異議。

　　行業(yè)上升周期將持續(xù)

　　平安證券認為，下半年券商股刺激因素還將有IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板的推出。平安證券預(yù)測，全年股票融資額在2000億元左右，創(chuàng)業(yè)板推出預(yù)計為券商投行貢獻業(yè)務(wù)收入5-10億元。國金證券認為，部分上市券商去年的成本控制措施已經(jīng)在今年年初取得初步成效，如果創(chuàng)業(yè)板、融資融券兩項業(yè)務(wù)能夠在本輪證券業(yè)上升周期中推出，則有望進一步加速證券業(yè)的整體回升。

　　國泰君安認為，IPO重啟是業(yè)績和估值的催化劑。IPO對證券公司的影響主要有三方面：推動證券公司的承銷、直接投資和自有資金投資業(yè)績提升；光大和招商的IPO將支撐行業(yè)估值；IPO市場化發(fā)行以及新股發(fā)行制度改革將從根本上改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭格局。為此，國泰君安繼續(xù)維持對證券行業(yè)的“增持”評級，并繼續(xù)堅持“領(lǐng)先成長”、“參股受益”以及“關(guān)注彈性”三大投資策略。

　　此外，對于券商自營，證券公司研究所也一致給與了高度關(guān)注。國泰君安就將經(jīng)紀和自營投資作為推動2季度券商業(yè)績增長的兩大主要因素，認為在自營投資和經(jīng)紀業(yè)務(wù)的助推下，2季度上市證券公司業(yè)績環(huán)比將增長30%甚至更多。國信證券也認為券商自營投資收益有可能大幅度超出預(yù)期。

　　中金公司最新的研究報告將證券行業(yè)3季度的評級上調(diào)至“跑贏大盤”。大型證券公司和風(fēng)格激進的證券公司成為目前投資標的首選。盈利預(yù)測方面，中金公司將2009年的日均股票交易額假設(shè)從1600億元上調(diào)至1800億元，同時上調(diào)了證券公司的自營業(yè)務(wù)投資收益率。

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