本報記者 張東臣

　　歲末年初，談及過去一年的股市投資戰績，恐怕很多中國股民都會用同一句話來概括——“不要問我傷有多深”。

　　而K君則是一個例外。2008年，他不僅避開了股票市場大跌的風險，而且取得了超過10%收益。

　　K君熱愛證券投資活動，也曾遭遇過種種失敗。在失敗中，他不斷總結經驗教訓，反思自身的缺陷和行為，努力學習正確的理念，投資的境界終于豁然開朗。用他的話說就是，“頓悟了”。

　　當股市上漲到6000點以上時，K君的資金比1000點時增長了8倍多，遠超大盤漲幅。此時，市場仍然一片樂觀，“專家”們鼓噪“萬點論”，老百姓則普遍擔心錯過千載難逢的良機。

　　K君認真分析后卻得出結論：2008年，注定是風險遠大于收益的一年。全球股市都將處于不景氣中，必定有很多人的財富會大幅虧損。

　　K君的理由很簡單，很直觀——“一切內在的本質原因皆為估值太高”。

　　在高估值的風險下，股市已經成為低收益的代名詞，一切交易皆為投機。高估值的狀態下，唯一能支撐股市因素就是資金量。然而，此刻理性的資金都會逐步退出股票市場。

　　2008年，K君看空股市，并始終保持觀望。即便是政府宣布降低印花稅、限制大小非流通、匯金進場買股等救市舉措，K君也不為所動。在他看來，熊市的趨勢無法逆轉，任何反彈都是逃命的機會。

　　K君的投資理念本身就是一個天然的避險工具。他說，“我總是不斷地去發覺被市場低估的‘價值洼地’，當我已找不到這樣的機會時，我就不投。這樣，就自然而然地避開系統性風險了。”

　　回避股市風險的同時，K君仍在搜尋投資機會。他發現，債券是非常好的避險工具。

　　2008年初，人們對中國經濟和股市的預期仍處于“亢奮”狀態。兩位數的經濟增長、不斷攀升的CPI使人們的加息預期空前強烈。很多專家都斷言，“中國央行2008年還將加息若干次、若干點”，云云。

　　對此，K君卻不以為然。在他看來，所謂的“負利率”只是人們暫時的幻覺。未來兩年中國加息的可能性很小，甚至有減息的可能。5年期定存的利率已經5.85%了，利息稅大幅度削減，企業債的平均收益率都在6%以上，新發國債的平均收益率突破5%。作為投資理財方式，人們應該更多關注定期存款和債券。尤其是債券，可謂2008年最佳的投資品種：一是符合安全邊際；二是利率提高的空間幾乎沒有了；三是全球股票市場進入了熊市，債市將成為避風港。

　　考慮到流動性和稅收的原因，K君還對固定存款、債券、純債基金進行了比較。K君認為，債券和純債基金比固定存款的流動性好，可以隨時賣出或贖回。對于專業的投資者來說，直接投資債券比較理想；對于普通投資者來說，投資純債基金則比較合適。

　　一年下來，市場驗證了K君的觀點。就連在他的指導下先后購入純債基金的家人、同事和朋友們，也都規避了股市下跌的風險，獲得大約10%的年化收益。

　　在2008年年底，相信所有人都會對這一收益水平感到滿意。可是，在2008年年初，你跟任何人說“10%的收益率”、“債券投資”……他們往往都會嗤之以鼻。

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